Fortsätter förvärva i Norden

- Analys från EP Access

VITEC Bolagets nettoomsättning uppgick till SEKm 101 (94), vilket motsvarar en ökning om 7,4%. Primärt var det licensintäkter, som växte 70% jämfört med fjolåret som bidrog till tillväxten. De repetitiva intäkterna uppgick till 69% av bolagets totala intäkter, vilket motsvarade 7% ökning jämfört med fjolåret. Rörelseresultatet uppgick till SEKm 12,5 (8,9) och var i linje med vår förväntan. Resultat efter skatt uppgick till SEKm 8,4 (6,0).

Bättre rörelsemarginal inom Mäklare

Affärsområdet Mäklare, som är bolagets största affärsområde uppvisade en sjunkande försäljning under kvartalet, dock ökade rörelsemarginalen från 1% till 13%. Marginalökningen var driven av de kostnadsbesparingar som bolaget genomförde under 2013 i både Sverige och Norge. Även affärsområdet Media uppvisar ett starkt resultat under kvartalet och rörelsemarginalen ökade från -2% till 13% drivet av kostnadsbesparingar.

Förvärvar AutoData i Norge

Efter kvartalets utgång köpte Vitec det norska programvarubolaget AutoData Norge AS. Ett bolag som erbjuder ett branschspecifikt affärssystem för den norska bildelsmarknaden. AutoData omsatte 2013 NOKm 38,3 med nära 100% repetitiva intäkter och ett resultat före skatt om NOKm 6,4. Vitec betalade kontant NOKm 33,4 (SEKm 37) den 24 april för 100% av AutoData.

Höjer rörelsevinstprognosen för 2014E och 2015E

Vitec har en uttalad strategi att förvärva mindre bolag i nischade marknader. Aktien handlas på våra prognoser till PE 12,9x för 2014e och 10,4x för 2015E. Vi ser samtidigt begränsad risk associerad med affärsmodellen givet den höga andelen repetitiva intäkter samt större riskspridning nu när bolaget har fler affärsområden. Samtidigt har bolaget bevisad historisk förmåga att skapa tillväxt. Största osäkerhetsfaktorn inom prognosperioden ser vi fortfarande i bolagets förmåga att bibehålla lönsamheten inom framförallt mäklarsegmentet givet en sannolikt tilltagande konkurrens. Även hur snabbt bolaget kan integrera Acute och AutoData i organisationen är en osäkerhet. Efter rapporten höjer vi vårt rörelsevinstestimat för 2014 och 2015 med 12% respektive 17%, drivet av bättre marginaler inom Mäklare och Media samt förvärvet av AutoData.

Källa: Fortsätter förvärva i Norden