Tillväxten återvänt med rejäl höjning av utdelningen

- Analys från EP Access

CONSILIUM Med produkter ombord på hälften av världens fartyg är Consilium rätt positionerad för att fånga en växande eftermarknad även i tider av svag nybyggnation av skepp. Trots en stark kursutveckling senaste månaderna visar bolagets starka orderingång i kombination med kostnadsbesparingar, god tillväxt inom nischsegment som gas och tåg och en nylig refinansiering att det finns utrymme för en fortsatt omvärdering av aktien.

Stark orderingång under året gav stark försäljning i Q4

Den starka återhämtningen i orderingång under sommarhalvåret resulterade i en försäljningstillväxt på 20,5% till 286,1 SEKm i fjärde kvartalet, medan EBIT landade på 15,3 SEKm vilket var strax under vår prognos. Minoriteten i kombination med effekten från sålda och avvecklade verksamheter gjorde dock att nettoresultatet blev negativt på -7,5 SEKm.

Rejäl höjning av utdelningen

Ett starkt fritt kassaflöde på 52 SEKm i kvartalet minskade nettoskulden med 16% samtidigt som den starka finansiella ställningen tillåter bolaget att höja utdelningen rejält till 0,40 SEK per aktie, vilket var mer än vår förväntan på 0,35 SEK och väl över förra årets 0,25 SEK. Det motsvarar en direktavkastning på 2,0%.

Justerar prognosen efter stark start på året och förvärv

Med den starka ökningen i orderingång, 23% förra året och 57% i januari, och en försäljningstillväxt på 15% i januari, så räknar vi med en fortsatt betydande förbättring framöver. Tillsammans med förvärvet av indiska Sureland Fire & Security som förvärvades i januari och väntas omsätta 80 SEKm 2014, så har vi höjt vår försäljningsprognos med 12% för 2014. Med 93 procent av försäljningen på marknader utanför Sverige har den starka svenska kronan påverkat rörelseresultatet negativt, med försäljnings- och administrationskostnader 20 procent högre än vi räknat med i fjärde kvartalet, medan bolagets genomförda kostnadsbesparingar påverkat resultatet positivt. Vi räknar dock med att bolaget ska få hävstång på den ökade försäljningen och har höjt vår prognos för EBIT-marginalen 2014 från 6,7% till 7,7%.

Fortsatt hög potential efter stark kursutveckling

Tillsammans med en fortsatt geografisk expansion inom Fire Safety & Automation, bolagets stora satsning på brandlarm till offshore, tåg och tunnelbana och en växande andel eftermarknad så ser vi ledningens finansiella mål från förra våren, på 10% tillväxt och 10% rörelsemarginal de kommande fem åren som realistiska. Trots att aktien gått stark senaste tiden fortsätter värderingen se konservativ ut med ett P/E-tal på 6x 2015 och vi ser därför en fortsatt hög kurspotential i aktien till en medelhög risk.

Källa: Tillväxten återvänt med rejäl höjning av utdelningen