Paynova erbjuder betalningslösningar för handel över internet. Det är en snabbt föränderlig värld där bolaget lyckats bygga en närvaro på den stora kinesiska marknaden. Björn Davegårdh chansar på att bolagets Kinasatsning slår väl ut och köper Paynova-aktien.

Betalningslösningar för handel över internet
Paynova befinner sig i en snabbt föränderlig värld, mitt i handeln över internet. Företagets affärsidé är att erbjuda betalningslösningar till e-handlare.

Med en anslutning kan e-handlarna ta betalt genom alla större kontokortsföretag. Att i förväg vara säker på att kunden betalar innan en produkt levereras är naturligtvis en förutsättning för att e-handeln ska fungera.

Intäktsmodellen är en kombination av både rörliga och fasta intäkter. De rörliga intäkterna är störst och tas ut i form av transaktionsbaserade avgifter. Kunderna betalar även en fast månadsavgift samt en startavgift när de ansluts till bastjänsten.

Siktar på de större e-handlarna
Paynovas intäkter ska växa när handeln över internet växer. För närvarande uppgår e-handeln till 54 miljarder i Sverige och växer cirka 10 procent årligen. I Sverige handlade 63 procent av befolkningen någon gång under 2009 på internet.

Genom Paynova kan e-handlaren även hantera olika valutor. Till exempel att som svensk e-handlare få betalt i kronor när denna säljer till en kinesisk konsument som i sin tur betalar produkten i yuan. Just närvaron i Kina är något som Björn Davegårdh finner särskilt kittlande:

- Kina är en gigantisk marknad. Landet har flest internetanvändare i världen, cirka 350 miljoner stycken. Som jämförelse har USA 220 miljoner användare.

Kunskapen att hantera kontokortsnummer med sekretess, säkerställa att betalning har skett och stoppa bedrägeriförsök är också avgörande faktorer.

Paynova siktar därför på de större e-handlarna. Det är hos de stora, mer krävande e-handlarna som företagets kompetens, utbud och servicenivå ger störst effekt och kundnytta.

Kinasatsningen A och O för Björn Davegårdh
Det kinesiska intressebolaget Chinova (ägarandel 49 procent) har (via huvudägaren LeiXun) fått statliga China Union Pays uppdrag att utveckla den gränsöverskridande e-handeln till och från Kina, liksom e-handeln inom landet.

Ett mål som de kinesiska myndigheterna satt upp är att 5 procent av detaljhandeln ska ske över internet om 3 år. I USA ligger siffran idag på 3,5 procent.

Paynova avser att sälja sin ägarandel i Chinova om 3 - 5 år. Hur mycket kan Chinova vara värt idag? Svaret är att det kan ligga så högt som 300 miljoner kronor, det vill säga mer än hela Paynova. Väsentligt högre kommer värdet att vara när det blir dags att sälja ägarandelen, om Chinova utvecklas som man tänkt sig.

- Jag köper inte Paynova-aktien för att den ska gå upp med 7 - 10 procent per år. Investeringen bygger på förhoppningen att bolaget ska lyckas i Kina. Om kinasatsningen lyckas gäller det ”att hålla i hatten”, avslutar Björn Davegårdh.

THOMAS LINDGREN
thomas.lindgren@beQuoted.com 

Tele- och bredbandsoperatören AllTele är en prispressare som vänder sig till privatkunder och små- och medelstora företag. Björn Davegårdh lockas av den förvärvsstrategi som på några år gjort bolaget till en av Sveriges fem största operatörer och köper AllTele-aktien.

Framgångsrik tillväxtstrategi
Tele- och bredbandsoperatören AllTele är en aggressiv prispressare som vänder sig till privatkunder och små- och medelstora företag. Strategin går ut på att växa genom en kombination av förvärv och korsförsäljning.

Så här långt har strategin fallit väl ut. År 2006 omsatte bolaget 14 miljoner kronor, under fjolåret 228 miljoner kronor. Resultatet per aktie för 2009 blev 59 öre, en fördubbling jämfört med året innan. 

Komplett tjänsteutbud utan fysiska nät 
AllTele investerar inte i fysiska nät utan säljer tjänster som levereras genom exempelvis stadsnät. På så vis slipper bolaget tunga investeringskostnader och underhåll av infrastruktur.

Genom avtal med Telia och Net1 (tidigare ice.net) kan AllTele även erbjuda mobila tjänster med stor geografisk täckning av Sverige.
I fjolårsförvärvet Megaphone ingick ett välinvesterat stödsystem för mobiltelefoni.

Förutsättningar att nå lönsamhet i mobilsatsningen
Tidigare i vintras förvärvades mobiloperatören Spinbox. I affären ingick 2.500 företagskunder med närmare 20.000 aktiva mobiltelefonabonnemang. Förvärvet ger AllTele en kritisk kundmassa för att kunna nå lönsamhet i mobilsatsningen.

Under 2009 stod företagskunderna för knappt 5 procent av AllTeles intäkter. Målet för 2010 är att öka den andelen till 25 procent. 

Mobilsatsningen, liksom Spinbox-förvärvet, spelar här en betydande roll då affärsområdet mobiltelefoni väntas växa till 20 procent av intäkterna i år.

Bolaget lämnade tidigare en prognos om en omsättning på 300 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 30 miljoner kronor för 2010.

- Det har vi redan passerat med 70 - 80 miljoner kronor redan innan maj månad har gått ut, sa vd Ola Norberg under GustaviaDavegårdh-
kvällarna. Han bad att få återkomma med en ny prognos när effekterna av Spinbox-förvärvet framgått mer i detalj.

Björn Davegårdh lockas av AllTeles tillväxtstrategi
Vid förvärv utgår AllTele från att de förvärvade verksamheterna har bra kassaflöden och dominans på sina respektive geografiska marknader. Förvärven måste också ha acceptabla bruttomarginaler samt kunder som betalar minst 125 kronor i månaden.

- Jag tror inte att konkurrensen om förvärven som AllTele letar efter är så hård. Därför betalar AllTele lågt för sina förvärv, tror Björn Davegårdh.

- För aktieägarna betyder det att AllTele kan fortsätta växa. Dessutom kommer bolaget kunna tjäna mer pengar när förvärven införlivas på ett bra sätt, vilket jag bedömer att AllTele lyckas med, avslutar Björn Davegårdh.

JOHAN NYGREN
johan.nygren@beQuoted.com 

JIMMIE LANDERMAN
jimmie.landerman@beQuoted.com