Electra Gruppens bokslut för 2009 visade på ett försäljningsmässigt starkt fjärde kvartal där bolaget överträffade sitt rörelsemarginalmål på 3 procent. Siffrorna, tillsammans med en föreslagen extra utdelning, fick aktien att ta ett rejält glädjeskutt på börsen.

Stark avslutning och rekordutdelning
Electra Gruppen presenterade ett bokslut som pekade på en god försäljnings- och resultatutveckling 2009, trots en svag inledning på året. Vändningen kunde anas under tredje kvartalet.

- Vi är jättenöjda och nästan lite förvånade över hur bra det gick sista kvartalet, säger vd Anders Dahlström till beQuoted strax efter att bokslutet offentliggjorts.

Siffrorna för helåret 2009 i sammandrag:

      • Nettoomsättning: 1.099,7 Mkr (1.066,0)
      • Rörelsemarginal: 2,8% (2,4)
      • Resultat efter finansnetto: 34,2 Mkr (28,2)
      • Vinst per aktie: 4,75 kr (3,88)

Siffrorna för det fjärde kvartalet 2009 isolerat:

      • Nettoomsättning: 375,5 Mkr (322,7)
      • Rörelsemarginal: 3,4% (2,9)
      • Resultat efter finansnetto: 13,0 Mkr (10,3)
      • Vinst per aktie: 1,78 kr (1,40)

Styrelsen föreslår ett avsteg från bolagets policy att dela ut mellan en tredjedel och hälften av årsvinsten. En ordinarie utdelning om 3 kronor per aktie samt en extra utdelning om 5 kronor per aktie föreslås. Anders Dahlström förklarar:

- Vi anser att vi har utrymme för den här utdelningen. Vi är lite överkapitaliserade och man får ju ingen avkastning på bankmedel idag. Även efter utdelningen kommer vår soliditet att vara fullt tillräcklig.

Blir förslaget verklighet kommer drygt 40 miljoner kronor att skiftas ut till aktieägarna under våren. Utdelningen motsvarar i nuläget en direktavkastning på 16 procent.
 
Intakta marginaler trots turbulent 2009
Enligt HUI nådde inte utvecklingen för hemelektronikbranschen över en procent 2009. Analysföretaget GfK menar å sin sida att branschens försäljning backade 4,8 procent under året. Electras försäljning steg 3,2 procent under året.

I spåren av finanskrisen och den svaga julhandeln 2008 har emellertid temperaturen på marknaden stigit, med många butiksetableringar och prisutspel som följd. Negativa marginaler i butiksledet är en del av branschens vardag.

- De stora drakarna verkar vilja ta död på varandra. Det skvätter över på våra handlare, även om de finns på mindre orter där de inte är lika konkurrensutsatta, fortsätter Anders Dahlström som konstaterar att Audio Video-butikerna trots allt lyckats stå pall prispressen:

- Genom butiksdatasystemet kan vi se att butikernas marginaler inte försämrats under året. De klarar att ta lite bättre betalt tack vare mer service och support.

Proaktiv roll i butiksledet
Audio Video-butikerna är både till antal och omsättning Electras största kedjekoncept. Tillsammans med butikerna i de andra kedjorna Digitalbutikerna och RingUp är cirka 230 butiker inom hemelektronik och telekomprodukter anslutna till Electras varuförsörjningssystem.

Till skillnad från sina helintegrerade konkurrenter innebär Electras affärsmodell en vidare riskspridning där Electra och butikerna delar på risken för prisfall.

- Eftersom all fakturering går genom oss ser vi om butiken börjar få problem. Så fort vi får den typen av signaler åker vi ut till butiken och ser vad vi kan göra i den, i form av aktiviteter och kampanjer.

Anders Dahlström säger att Electra kommer att lägga mer tid på att bistå butikerna i år, till följd av den hårda konkurrensen. Den proaktiva rollen i butiksledet är också ett sätt att trygga butiksnätet. Nyetableringar är inte prioriterat i dagsläget, förklarar han.

Med sin infrastruktur och varuförsörjning hoppas Electra kunna locka butiker från konkurrerande kedjor (se beQuoted nyhetsbrev nr 3 2010). Under 2009 anslöts nio nya butiker till Audio Video. Samtliga kom från den konkurrerande kedjan Euronics. 

Svårbedömt 2010
Prognoser om ökad arbetslöshet i år och eventuella räntehöjningar från riksbanken grumsar utsikterna för hemelektronikmarknaden 2010. Det gör i viss mån även det goda året 2009.

Anders Dahlström tror inte att vare sig vinter-os eller fotbolls-vm kommer att betyda särskilt mycket för butikernas försäljning. Det kan däremot en eventuell start av HD-sändningar över marknätet göra.

Samtidigt kommer Audio Video-butikerna att komma igång med försäljning av småvitt, sedan Electras förvärv av B Linderholms, en leverantör av hushållsapparater. Anders Dahlström tror att småvitt kan bli ett bra komplement och ge butikernas volym en liten skjuts.

För Electra är emellertid utvidgningen av butiksnätet den viktigaste parametern för försäljningsutvecklingen. Och om det fortsätter att storma på hemelektronikmarknaden i år kan det säkert locka ytterligare handlare till Electras infrastruktur.  

Skulle butiksnätet växa med 8 - 10 butiker under året, samtidigt som försäljningen i butiksledet stiger någon procent, torde Electra kunna nå en omsättning på runt 1,25 miljarder kronor. Resultatet per aktie skulle då bli bortåt 6 kronor i år.

Det antagandet innebär marginellt mer än bolagets tillväxtmål om en årlig tillväxt på minst 10 procent och ett rörelsemarginal på minst 3 procent. Lägg där till en god direktavkastning.

JOHAN NYGREN
johan.nygren@beQuoted.com

Den kliniska delen av studien på det nasala influensavaccin som Eurocine utvecklar har nyligen avslutats. Ett digert analysarbete återstår, och resultatet kommer att presenteras under nästa kvartal. Innan dess genomför bolaget en företrädesemission om 9,7 miljoner kronor.

Alla patienter är färdigbehandlade i influensavaccinstudien
Alla behandlingar och provtagningar i Eurocine Vaccines influensavaccinstudien har gjorts. Nu ska resultatet analyseras, och bolaget räknar med att kunna redovisa resultatet under årets andra kvartal.

- Jag varken kan eller vill förutspå vad analysen av vaccinets effekt kommer att visa. Det är resultaten som räknas, och dem har vi under nästa kvartal, säger Eurocine Vaccines vd Hans Arwidsson till beQuoted.

beQuoted menar dock att man åtminstone kan dra slutsatsen att inget dramatiskt gällande säkerheten har inträffat. Annars skulle Eurocine ha varit tvunget att informera marknaden om detta. 

Som bekant består vaccinet av avdödat helvirus som för att kunna ges nasalt kombineras med Eurocines adjuvans.

- Vårt adjuvans skiljer sig på flera sätt från de flesta andra. Det består av kroppsegna ämnen, vilket minskar risken för biverkningar. Förutom att underlätta för immunsvaret att upptäcka antigenet öppnar det också upp den barriär som slemmet i näsan utgör, berättar Hans Arwidsson.

Eurocines kommande åtgärder tyder på optimism
Företaget genomför inom kort en företrädesemission. Kursen är satt till 23 kronor, och om den fulltecknas inbringar det cirka 9 miljoner kronor efter emissionskostnader. Samtidigt flaggar bolaget för att ytterligare kapital behöver tas in i slutet av året.

Kassatillskottet behövs dels för att influensavaccinstudien fördyrades på grund av den samtidigt pågående svininfluensan, dels för ytterligare satsningar på influensavaccinet. Det senare består främst av en kompletterande effektstudie i iller.

Förberedelserna för effektstudien har redan påbörjats. beQuoted tolkar det som att Eurocine Vaccines förväntar sig att den kliniska studien (som nu analyseras) ger ett positivt resultat, annars finns ingen anledning att lägga ner ytterligare tid och kostnader.

Även uppdelningen i två nyemissioner andas optimism.

- Att intresset för bolaget bör öka efter en lyckad influensavaccinstudie är ett av de skäl vi vägde in när beslutet togs, förklarar Hans Arwidsson.

Resultatet för andra kvartalet avvek inte från förväntningarna
Som vanligt var Eurocines nyligen publicerade delårsrapport helt odramatisk. Siffrorna från de första sex månaderna (1 juli - 31 dec) under det brutna räkenskapsåret 2009 / 2010 blev:

      • Omsättning: 0 Mkr (0)
      • Resultat efter finansnetto: -7,2 Mkr (-5,3)
      • Vinst per aktie: -0,85 kr (-0,63)

Av delårsrapporten framgår också att bolagets ackumulerade skattemässiga underskott vid årsskiftet uppgick till 57,4 miljoner kronor.

Övriga projekt löper på
Den prekliniska utvecklingen av ett nasalt vaccin mot lunginflammation fortsätter. Bolaget vill inte ange någon tidpunkt då mer information kan lämnas. Samma sak gäller det nya DNA-baserade influensavaccinet vars utvecklings sponsras av Vinnova.

Även utvecklingen av ett vaccin mot H pylori samt ett terapeutiskt HIV-vaccin löper på. I dessa projekt är det partnern, Helicure respektive Bionor Immuno (som är under uppköp av Nutri Pharma), som står för utvecklingen, och Eurocines inflytande är mycket begränsat.

Eurocine deltog i vaccinkonferens i Washington
Hans Arwidsson och Emma Berglund Eng deltog i januari i Phacilitate Vaccin Forum i Washington, en av de fyra stora årliga kommersiellt inriktade vaccinkonferenserna.

- Syftet var dels att följa upp de tidigare kontakter inom branschen som tagits, dels att göra bolaget känt för fler aktörer. Bägge målen uppfylldes väldigt väl, konstaterar Hans Arwidsson.

beQuoted återkommer med artikel om nyemissionen
I mitten av februari kommer emissionsmemorandumet att offentliggöras. Vi återkommer under teckningsperioden med en kompletterande artikel med mer information om emissionen och om framtidsplanerna.

GÖRAN OFSÉN
goran.ofsen@beQuoted.com

PATRIK BLOMSTRÖM
patrik.blomstrom@beQuoted.com