Emissionsaktuella Fundior vill skapa en placeringsmöjlighet i ägarlägenheter, en sedan våren 2009 ny ägar- och boendeform i Sverige. beQuoted har talat med vd Reijo Kirstua om bolagets expansionsplaner och den pågående nyemissionen.

Ny upplåtelseform basen i affärsmodellen
Den 1 maj 2009 infördes regler i Sverige om så kallade ägarlägenheter. I kontrast till bostadsrätter, där nyttjanderätten är knuten till en andel i en förening som äger en fastighet, innebär ägarlägenheten ett direkt ägande av lägenheten.

Det direkta ägandet innebär vissa fördelar framför bostadsrättsformen. Ägarlägenheten kan till exempel pantsättas och hyras ut på samma sätt som ett småhus.

De nya reglerna innehåller samtidigt en rad begränsningar för vilka typer av fastigheter som kan bli ägarlägenheter. Det handlar om nybyggen och kontors- och affärslokaler som tidigare inte använts som bostäder.

Fungera som en fastighetsfond
Fundior ska inom en treårsperiod ha ett bestånd på 1.000 - 2.000 ägarlägenheter i Sverige och Finland. Bolaget vill fungera som en fastighetsfond för investerare och kommer att sköta fastighetsförvaltningen mot en fast avgift och andel av vinsten före skatt.

Målet är en nettoavkastning på 7 - 8 procent. Beståndet ska generera positiva resultat senast vid årsskiftet 2011 / 2012. Till våren siktar bolaget på att ansöka om inlåningsverksamhet hos Finansinspektionen.

– Vår affärsmodell medger att alla kan delta i fastighetsinvesteringar, säger Reijo Kirstua och påpekar att ägarlägenheterna är utmärka investeringsobjekt eftersom de kan köpas individuellt eller i kluster.

Storstadsregioner i fokus 
Bolaget kommer inledningsvis köpa en del ägarlägenheter i Finland. För den svenska marknaden är man mer pragmatisk men det är storstäder och studentstäder som är i fokus.

Reijo Kirstua säger att den dåliga tillgången på ägarlägenheter i Sverige är ett problem men att han räknar med att byggföretagen kommer att bli mer aktiva i sektorn om några månader. Dödläget kan tvinga Fundior till att starta egna byggprojekt, säger han.

Ägarlägenhetsförvärven ska finansieras genom banklån, nyemissioner och räntebärande skuldebrev som kommer att släppas under andra kvartalet 2010. Skuldebreven ska enligt bolaget ha en fast konkurrenskraftig ränta.

Till observationslistan och tillbaka
Fundior bildades 2005 med affärsidén att tillhandahålla spar- och investeringstjänster. Under 2007 listades aktien på AktieTorget. I slutet av 2008 var bolagets likviditetssituation akut och kort därefter inleddes en företagsrekonstruktion.

Fundiors aktie observationslistades i samband med detta. Under 2009 genomgick bolaget företagsrekonstruktion och ändrade inriktning till att bli en aktör på den svenska fastighetsmarknaden.

20 procent av AktieTorgsnoterade ICT Fastigheter förvärvades genom en apportemission och strax innan julhelgen 2009 beslöt AktieTorget om att återansluta aktien till den ordinarie listan.

Nytt kapital krävs
Innan Fundior kan börja bygga sitt fastighetsbestånd krävs nytt kapital för att stärka bolagets likviditet. Bolagets anser sig i nuläget ha tillräckliga medel i form av kassa och listade aktier för att täcka kapitalbehovet de kommande 12 månaderna.

Per den sista november 2009 uppgick kassan till 0,8 miljoner kronor och bolagets värdepappersinnehav till knappt 6 miljoner kronor.

Samtidigt ska kapitalbehovet sättas i relation till bolagets mål och expansion. Priserna på det fåtal ägarlägenheter som i dagsläget finns tillgängliga på den svenska marknaden avviker inte nämnvärt från bostadsrätter med motsvarande standard och läge. 

Ett tusental ägarlägenheter i svenska storstadsområden och studentstäder handlar därmed om att binda flera miljarder kronor i fastigheter.

Den nyemission som nu genomförs omfattar 6,5 miljoner kronor före emissionskostnader, ett kapitaltillskott där merparten ska användas till fastighetsförvärv.

Tveksamma byggare kan pressa bolagets tidsramar
Samtidigt är de svenska byggföretagen fortsatt kallsinniga till byggnation av ägarlägenheter. Anledningen är att hyresregleringen anses göra det för svårt att tjäna pengar på att hyra ut ägarlägenheter i andra hand.

Det talar för att Reijo Kirstua, åtminstone på kort sikt, sannspås i att dödläget på den svenska ägarlägenhetsmarknaden kan tvinga bolaget till att starta egna byggprojekt i Sverige. Det skulle sannolikt tänja på bolagets tidsramar.

Samtidigt menar Reijo Kirstua, med tidigare erfarenhet av den finska marknaden där ägarlägenheter funnits under lång tid , att läget trots de till synes svåra oddsen är bra för Fundior:

- Vi kan använda våra erfarenheter från den finska marknaden när Sverige nu öppnar upp. Marknadsläget passar vår storlek och situation bra samtidigt som vi menar att det dåliga utbudet talar för en bättre prisutveckling på ägarlägenheter än andra fastigheter de kommande åren.

JOHAN NYGREN
johan.nygren@beQuoted.com

I mitten av november förra året meddelade antenntillverkaren C2SAT ett distributionsavtal med Orange Business Services som nu resulterat i en första order. beQuoted har talat med vd Fredrik Nygren om vad avtalet med en av världens största teleoperatörer innebär.

Orange satsning har gett första antennorder
Med 190 miljoner kunder i 32 länder är Orange en av världens största teleoperatörer. Affärskundsdelen, Business Services, tillhör en av världens största leverantörer av telekommunikationstjänster till multinationella företag.

Sedan 2007 har Orange visat ambitioner att växa på området för maritima kommunikationstjänster. Bakgrunden är företagets många kunder inom branscher där exempelvis fartyg och plattformar utgör direkta förlängningar av bolagens verksamheter på land. 

I november förra året bildade Orange ett separat affärsområde för maritima tjänster. Till det har C2SAT utsetts som leverantör av VSAT-antenner. 

- Orange ambition är att vara bland de största på världsmarknaden för maritima kommunikationstjänster, en marknad om 2.500 - 3.000 antenner per år, säger Fredrik Nygren som kallar avtalet med Orange en vattendelare för C2SAT:

- Kan vi leva upp till kraven är serietillverkning nästa naturliga steg.

C2SAT har fått en första order på Ku-bandsantenner. Det handlar om 8 antenner som en delleverans av två projekt. beQuoted uppskattar ordervärdet till 3 - 4 miljoner kronor. Ordern ska levereras under första kvartalet 2010.

Orange krav, antennernas och C2SATs elddop
Fredrik Nygren berättar att när Orange drog igång sin satsning på maritima tjänster i slutet av 2007 valde bolaget bort C2SATs antenn till förmån för konkurrerande lösningar från Seatel och Orbit. Men två år senare har Orange tänkt om. 

- Vår antenn är något större men väldigt robust och vi har lyckats bevisa att den klarar till exempel offshoresektorns tuffa miljö utan behov av ständiga justeringar, fortsätter Fredrik Nygren.

- Antennen vi levererar till Orange måste innehålla all funktionalitet som krävs för att den ska vara användbar globalt. Och den funktionaliteten måste vara testad och dubbelkollad in i minsta detalj.

Fredrik Nygren säger att det här kvalitetsarbetet engagerat företagets samtliga resurser under andra halvåret 2009. Det finns enligt honom även historiska förklaringar till varför kvalitetsarbetet kommit att bli så omfattande:

- Det här bolaget har historiskt gjort uttalanden där man sagt att man nått en viss standard eller att man klarat vissa tester. Tyvärr har det inte alltid stämt. Jag vågar därför inte lita på våra gamla uppgifter och det har gjort att det har varit väldigt mycket arbete för alla inblandade.

Utöver kraven på antennen förutsätter Orange att C2SAT kan säkra upp produktionen och sina serviceåtaganden:

- Vi kommer att i likhet med våra konkurrenter inom året kunna erbjuda service i alla världens viktigare hamnstäder. Vi har varit duktiga i Sydostasien men det finns fortfarande vita fläckar på kartan globalt. Vi måste kunna garantera att vi kan serva våra antenner där de behövs servas.

Uppväxling i produktionen såväl hemma som utomlands
Under 2009 ägnade C2SAT kraft åt att bygga upp ett nätverk av distributörer och serviceställen i Sydostasien. Genom avtal med tillverkare i Kina och Singapore har bolaget säkrat produktionen för den avsättning man tror sig kunna nå i regionen (se beQuoted nyhetsbrev nr 21 2009).

Sedan avtalet med Orange och den tidigare kommunicerade ordern till Thales om 8 antenner har C2SAT investerat i sin tillverkningsanläggning i Söderhamn. Anläggningen kommer enligt Fredrik Nygren ta hand om order som inte är så standardiserade.

Merparten av Oranges beställningar kommer att byggas hos Fong's i Singapore. Fredrik Nygren säger att anläggningen har en årskapacitet på cirka 200 antenner.

- Produktionen har kommit igång men det är först under våren som den kommer att bli helt självgående.

Kostnadsjakt bränsle för VSAT-marknaden
Fredrik Nygren beskriver VSAT-marknaden som fortsatt god:

- Vi ser på våra etablerade konkurrenter att marknaden är fortsatt bra och att den tillväxt man hoppats på finns där.

Om kundernas fokus tidigare legat på förbättrade kommunikationer och bättre integration mellan organisationer på land och till havs, menar Fredrik Nygren att sjöfartens svåra tider närt VSAT-marknaden:

- Dagens marknad drivs mer än tidigare av besparingar och flera stora integratörer, däribland Orange, har kunnat påvisa betydande besparingar med VSAT-tekniken framför Inmarsats teknik som alltjämt är en slags standard i branschen.

Tillväxtmålet ligger fast
Bolagets tillväxtmål om en försäljningsökning på 50 procent per kvartal fram till årsskiftet 2010 / 2011 ligger enligt Fredrik Nygren fast. Det gör även målet om positivt kassaflöde under 2010.

Sedan tillväxtmålet sattes i januari 2009 har bolagets lyckats hålla det tre kvartal i rad. beQuoted är tveksamma till att bolaget klarar det för sista kvartalet 2009, mot bakgrund av den uppsäkring av produkterna som tärt på bolagets resurser under andra halvåret 2009.

Samtidigt sätter avtalet med Orange och telekomjättens ambitioner C2SAT i ett intressant läge. Bolagets antenner har fått ett erkännande och C2SAT kan ta rygg på Orange ambitioner.

Om Orange kommer en bit med sina ambitioner och efterfrågar i storleksordningen 100 antenner under 2010, skulle det förmodligen betyda att C2SATs mål om positivt kassaflöde under 2010 infrias.

I ett sådant scenario uppskattar beQuoted att årsomsättningen når 35 - 40 miljoner kronor för 2010. Vägen dit kan visa sig lång men också inte, allt beroende på vad Orange ambitioner visar sig vara värda.

JOHAN NYGREN
johan.nygren@beQuoted.com

Sedan den 19 januari 2010 handlas FormPipe Softwares aktie på Stockholmsbörsen. För bolaget är listbytet ett medel för att nå sina tillväxtmål. Noteringen ska synliggöra bolaget och ECM-produkterna, samtidigt som en noterad aktie utgör en bättre valuta vid förvärv.

Bolaget bildas 2004
Namnet FormPipe var i begynnelsen namnet på den systemplattform som företaget Sign On började utveckla 1997. Ett år senare genomfördes en pilotstudie med plattformen i samarbete med bland annat Stadsbyggnadskontoret i Stockholm.

Efter flera år av utveckling och förfiningar av systemet delade Sign On ut affärsområdet FormPipe till aktieägarna 2004. Verksamheten FormPipe flyttades därmed över till bolaget FormPipe Software AB.

FormPipe Software gick fortfarande med förlust vid den tiden. Därför tog dåvarande vd beslut om att omstrukturera bolaget. Personalen halverades till 15 personer och det beslutades att bolaget skulle anslutas till Nya Marknaden (nuvarande First North) i början av 2005.

Förvärven har avlöst varandra
Under 2005 förvärvades också Digital Diary och i samband med det fick FormPipe Software tillgång till ECM-produkten W3D3, som är och har varit en viktig del i bolagets framgång.

Verksamhetsåret 2005 omsatte bolaget 20 miljoner kronor och uppvisade närapå ett nollresultat. Därefter har bolaget kombinerat förvärv med organisk tillväxt och lyckats visa vinst varje år.

Under 2007 skaffade sig FormPipe en stark position på marknaden för input/output management. Det skedde genom förvärvet av EFS Technology, en affär som omfattade produkten LaserNet.

FormPipes senaste tillskott i mjukvarufloran är ECM-produkten Platina som ingick i förvärvet av EBI Systems. Ett betydande partnernätverk ingick även i affären som genomfördes under 2008.

En lönsam tillväxtmaskin
Under de här gångna fem åren har bolagets årsomsättning stigit från 20 till över 100 miljoner kronor. Och tillväxten har skett under lönsamhet. beQuoted tror att omsättningen för 2009 landar på drygt 130 miljoner kronor med en vinst per aktie på 1,68.

Sedan några år har bolaget arbetat med att fasa ut sin konsultverksamhet för att bli ett renodlat mjukvaruföretag. Det görs genom en omställning till försäljning genom partners.

Omställningen håller tillbaka lönsamheten kortsiktigt, men kommer att löna sig på sikt, resonerar bolaget. Tanken är att skaffa sig en bred och verksamhetskunnig sälj- och leveransstyrka i form av konsulter ute hos de partners man knutit till sig, dessa resurser hade annars varit en del av FormPipes organisation och kostnadsmassa och därmed även ökat risken i affärsmodellen.

Högt satta mål
Samtidigt har bolaget som mål att nå en organisk tillväxt som överstiger den genomsnittliga tillväxthastigheten på marknaden för ECM-produkter. Den globala marknaden för ECM-produkter bedöms växa med 12 - 13 procent per år den kommande femårsperioden.

Målet är tillväxt med bibehållen lönsamhet. Liksom historiskt ska den genereras såväl organiskt som genom förvärv. Och det är alltså här flytten till Stockholmsbörsen kommer in i bilden.

FormPipe menar att noteringen kommer att synliggöra bolaget och ECM-produkter, även rent generellt. Bolagets försäljning kommer i sin tur gynnas av att marknaden uppmärksammas på ECM-produkternas nytta. Samtidigt utgör en noterad aktie en bättre valuta vid förvärv än vad än listad aktie på First North gör.

PATRIK BLOMSTRÖM
patrik.blomstrom@beQuoted.com