Elverket väljer en offensiv strategi mitt i rådande lågkonjunktur. Bolaget kommer att fokusera på utvalda regioner i landet. Först ut på tur är Sörmland. beQuoted kontaktade Elverkets vd Jonas Borgardt för en kommentar.

Fokuserar på utvalda regioner
Elverket går på offensiven och ökar sin fokusering på expansion till utvalda nationella regioner. Först ut är Sörmland, vilket är nära bolagets huvudmarknad, uppländska Vallentuna. Konkurrensfördelar ska nås genom att erbjuda lägre priser än konkurrenterna.

- Vi har valt ut ett 10-tal regioner som vi kommer fokusera på. Kriterierna är att vi ska finna regioner där vi kan vara konkurrenskraftiga mot det lokala elbolaget i den regionen, säger Jonas Borgardt och fortsätter:

- Detta kommer utföras kostnadseffektivt. Vi kommer initialt inte att starta några kontor eller dra på oss liknande kostnader. Tillvägagångssättet är framförallt lokalt riktad reklam med speciella erbjudanden.

- När vi lanserade satsningen i Eskilstuna annonserade vi lokalt. Vi jämförde priset på produkt jämfört med det lokala bolaget i annonsen. Vi konstaterade att en normalvilla kunde spara runt 1.700 kronor per år om de valde oss istället, fortsätter Jonas Borgardt.

- Vi börjar satsningen på privatsidan. När vi sedan har gjort oss mer kända inom regionen kommer vi även att uppvakta små och medelstora företag.

Lågkonjunkturen ökar svenskarnas kostnadsmedvetenhet
Jonas Borgardt menar att den offensiva satsningen är helt rätt i lågkonjunkturen:

- Det känns helt rätt att vara offensiv i dessa tider. Det är framförallt i sämre tider som svenskarna är mer benägna att byta och välja billiga alternativ för bland annat sin el.

- Vi får även gratis publicitet. Lokala tidningar välkomnar och skriver gärna om oss då vi pressar priserna åt regionens invånare. Under 2008 minskade antalet leverantörsbyten bland konsumenterna. Hittills i år har det vänt och antalet leverantörsbyten ökar igen.

Enligt Jonas Borgardt har intresset för satsningen varit stort och man har observerat en markant ökad aktivitet på bolagets hemsida. Men han är förtegen om kampanjens utfall så här långt:

- Några exakta siffror på hur många kunder som nappat på erbjudandet kan jag inte avslöja. Vi kommer löpande rapportera kring kundflödet i våra kommande rapporter.

Stark inledning på 2009
Elverket levererar en stark rapport för det första kvartalet på verksamhetsåret 2009. Såväl omsättning som resultat steg kraftigt jämfört med samma period föregående år.

Siffrorna för det första kvartalet 2009 blev följande:

      • Omsättning: 134,4 Mkr (101,7)
      • Resultat efter skatt: 5,4 Mkr (3,3)
      • Vinst per aktie: 0,83 SEK (0,50) 

Jonas Borgardt uppgav senast beQuoted talade med honom (se beQuoted nyhetsbrev nr 7 2009), att differensen mellan SYS- och STO-priset hade minskat under början av 2009. I rapporten bekräftas detta, med starkare marginaler som följd.

Omsättningstillväxten uppgick till 32 procent och resultatet efter skatt ökade med hela 64 procent.

- Två faktorer ligger bakom omsättningsökningen; ett högre elpris och flera sålda kilowattimmar. Två tredjedelar beror på det högre elpriset under årets första kvartal, kommenterar Jonas Borgardt och fortsätter:

- Resten är resultatet av ökad försäljning av kilowattimmar. Dels var vintern kallare, dels har vår kundstock växt jämfört med motsvarande period förra året.

Elverket i intressant läge
Elverkets prispressarstrategi har historiskt sett varit framgångsrik. Bolaget har med bibehållen lönsamhet ökat omsättningen i genomsnitt 19 procent varje år de senaste tio åren.

I beQuoted nyhetsbrev nr 7 2009 skrev vi att Elverkets vinst per aktie oräknat extraordinära kostnader nådde 2 kronor för 2008. Förra årets lönsamhet tyngdes av bland annat valutakostnader och ökade råvarukostnader på grund av differensen i spotpriset.

Dessa lönsamhetssänken kommer med största sannolikhet inte drabba Elverket i samma utsträckning i år.  Elverket har valutasäkrat mer än tidigare och därtill startat 2009 starkt. Därför vi tror att vinsten per aktie kan överstiga 2 kronor i år.

PATRIK BLOMSTRÖM
patrik.blomstrom@beQuoted.com

I samband med att domen mot The Pirate Bay offentliggjordes meddelade AllTele att bolaget valt att avvisa den nya lagstiftningen IPRED. Samtidigt ställer sig bolaget bakom Bahnhofs initiativ Integrity som syftar till att integritetssäkra bredbandstjänster. beQuoted har pratat med vd Ola Norberg.

Motstridig lagstiftning
Sedan årsskiftet har Sverige fått en rad nya lagar som kan få påverkan på internetoperatörernas verksamhet. Kritikerna har inte varit sena att hitta brister i den nya lagstiftningen, något som också AllTeles vd Ola Norberg gjort:

- Problemet är att både den reglerande myndigheten PTS och lagstiftaren helt verkar ha tappat greppet om hur alla lagar och förordningar ger motverkande budskap.

AllTele har nu valt att sida sig med branschkollegan Bahnhof inom samarbetet Integrity. Samarbetet syftar till att garantera kunderna integritetssäkrade bredbandstjänster. Ola Norberg menar att det är en logisk följd av rådande branschlagstiftning:

- Vi finner det helt orimligt att spara och lämna ut kunduppgifter
som vi enligt gällande branschlagstiftning är skyldiga att löpande radera.

Nya lagar skapar nya behov
I spåren av IPRED rapporteras stora kundtillströmningar till företag som levererar VPN-lösningar, abonnemang som gör det möjligt att använda internet anonymt.

Ola Norberg menar att AllTele måste svara upp mot kundernas behov varför man i dagarna lanserat en egen anonymitetstjänst. 

- Bakgrunden är att vi producerar tjänster i nät där våra leverantörer sitter på IP-adressuppgifter och vi inte kan garantera hur de ställer sig till IPRED om de blir utsatta för en process. Detta kommer givetvis att öka bandbreddsutnyttjandet även i vårt eget nät men det ligger helt inom våra egna utbyggnadsplaner.

Ola Norberg säger att AllTele ännu inte märkt av några större effekter i efterfrågan på bandbredd men att han väntar sig en sådan utveckling: 

- Självklart kommer det att märkas över tid, särskilt om det nya EU-direktivet, telekompaketet i folkmun, går igenom. Det kommer säkert innebära att volymerna på VPN-lösningar ökar ännu snabbare.
 
beQuoted: Har AllTele märkt av en trafikminskning sedan IPRED trädde i kraft?

- Ja, vi har cirka 35 procent mindre last i dag även om det redan börjar komma tillbaka. Mot bakgrund att vi sett en fördubbling av trafiken på årsbasis innebär det de facto att vi i dag är tillbaka på nivåerna från oktober 2008.

beQuoted: Vilka merkostnader innebär IPRED för en bredbandsoperatör som AllTele? 

- Marginella effekter på kostnadsbasen då vi regelmässigt ligger på mycket hög reservkapacitet för att garantera kunderna en fullgod tjänst. Att vi nu infört momentan radering av samtliga loggar var en engångsåtgärd som inte kostade speciellt mycket tid.

beQuoted: I en intervju med Realtid.se säger de amerikanska filmbolagens svenska advokat och IFPI:s* advokat att man nu, efter domen mot The Pirate Bay, överväger möjligheterna att stämma bredbandsoperatörer som inte blockerar fildelningssajten. Hur kommer ni att förhålla er till en sådan utveckling?

* Not: International Federation of the Phonographic Industry

- Vi ser fram mot en sådan prövning och litar på att svensk lagstiftning (Lag 2003:389 om elektronisk kommunikation, beQuoted anm) ska mota alla sådana vansinnigheter, säger Ola Norberg och fortsätter:

- Skrämseltaktiken från IFPI och andra företrädare kanske fungerar mot allmänhet och media men definitivt inte mot oss. EU har i dagarna uttalat sig i en helt annan riktning och där föreslås uttalat att en ISP (bredbandsleverantör, beQuoted anm) inte skall kunna blockera vissa sajter.

beQuoted: Snart är det dags för ny lagstiftning med det så kallade telekompaketet. Hur kommer det att påverka AllTele?

- Vi ser särskilt fram mot de tydliga skrivningar som talar om höjd integritet, säger Ola Norberg och syftar på Förslag 138 som tillsammans med övriga förslag inom telekompaketet klubbades igenom i EU-parlamentet nyligen. 

Ola Norberg menar att kritikerna som talat om telekompaketet som en krigsförklaring mot internet missat flera viktiga poänger:

- Direktivets förslag 138 syftar till att skydda konsumenterna från en eventuell risk att ISP:er ska agera polis och själva stänga av sina kunder eller begränsa vilka sajter dessa ska få besöka, säger han och avslutar: 

- I övrigt handlar paketet om att skydda samhället mot grov brottslighet, inte att ge civilmålsägare rätt att bedriva razziaverksamhet mot privatkunder.

Lågt värderad aktie i konjunkturstabil bransch
För helåret 2009 bedömer beQuoted att AllTele omsätter 230 miljoner kronor, vilket motsvarar en omsättningsnivå per kvartal i linje med det fjärde kvartalet 2008. 

Vi prognostiserar en EBITDA-marginal på 17 procent, i nivå med marginalen för det tredje kvartalet 2008. Detta bör kunna uppnås då korsförsäljningen tar fart under året samt att olönsamma kunder har lämnat bolaget.

Vinsten per aktie exklusive avskrivningar blir då 2,50 kronor för 2009. Vår prognos ställt mot dagens aktiekurs ger ett p/e-tal på knappt 4 och beQuoted ser ingen anledning att ändra köprådet för aktien.

Rapporten för första kvartalet 2009 offentliggörs den 7 maj. Vi återkommer med en uppföljning på bolagets finansiella utveckling.

JOHAN NYGREN
johan.nygren@beQuoted.com 

Peab offentliggjorde nyligen ett bud på skånska Annehem Fastigheter. Över 60 procent av ägarna har ställt sig positiva till budet. Samtidigt fortsätter arbetet i Annehems projekt. Byggstart för Point Hyllie beräknas ske inom en månad.

Två alternativa bud på Annehem 
Peab har formulerat två alternativa bud på aktierna i Annehem. Det första alternativet består av en kontant likvid om 21 kronor per aktie.

Det andra alternativet består av en betalning i form av Peab-aktier där ett tak har satts till maximalt en B-aktie i Peab för en aktie i Annehem. Priset kommer att baseras på Peab-aktiens kurs under perioden 18 maj till 1 juni. 

I aktiealternativet uppgår dock budvärdet per aktie i Annehem i intervallet 21,50 kronor till 24,50 kronor. Budet har mottagits väl bland Annehems större ägare och under fredagen meddelades att över 60 procent ställt sig positiva till det.

Bolaget är ungt, men har hunnit uträtta mycket
Annehem startades 2005. Med sig i starten hade man en relativt stor förvaltningsportfölj i den expansiva Öresundsregionen. Men där fanns också ett antal högintressanta byggprojekt. Ett av dessa var Victoria Park, som knoppades av och börsnoterades under november 2007.

Under 2008 valde Annehem att frånträda två tredjedelar av sin fastighetsportfölj. Försäljningen skedde till danska Property Group till ett värde av 700 miljoner kronor.

Med försäljningen svällde Annehems kassa till 325 miljoner kronor och under hösten 2008 genomfördes ett inlösensprogram. Varje aktie gav rätt till en kontant likvid om 10 kronor, motsvarande en aktieutdelning om drygt 123 miljoner kronor.

Point Hyllie och Oket i fokus idag
I dagsläget ligger byggstarten för Point Hyllie närmast till hands. Projektet består av bostads- och kontorsytor på 45.000 kvadrat i centrala Malmö. Upphandling av byggnadsentreprenaden pågår. Enligt Annehems vd Pia Andersson är byggstart planerad inom en månad.

Bolagets andra byggprojekt, Kvarteret Oket, innefattar 141 bostadsrättslägenheter intill Folkets Park i Malmö. Byggstart för Oket har skjutits fram, något som den tidigare vd:n Peter Strand varnade för redan i höstas (se beQuoted nyhetsbrev nr 33 2008).

Pia Andersson menar att bolaget då såg negativa tendenser på fastighetsmarknaden och med dagens svaga marknad ska bolaget, i den mån det har ekonomiska möjligheter, sitta på projektet för att invänta högre fastighetspriser.

Utöver de två större byggprojekten har Annehem en aktiv förvaltningsportfölj bestående av butiker, kontor och bostäder i centrala Landskrona.

Övervärde i Annehem har lockat till köp?
Tidigare uppskattningar av värdet på bolagets två större byggprojekt, Point Hyllie och Oket, har satts till ett sammanlagt värde om cirka 2 miljarder kronor (se beQuoted nyhetsbrev nr 47 2007 och nr 33 2008). 

En potentiell vinstmarginal på dessa två projekt tillsammans ligger runt 15 procent. Detta skulle innebära ett övervärde på drygt 17 kronor per aktie efter skatt.

Utöver detta finner vi även värdet i den kompetens bolaget byggt upp under sina år som fastighetsbolag, med inriktning mot projektbyggen.

Peab har sannolikt sett samma övervärden som övriga aktieägare gjort, och som beQuoted tidigare pekat på. Men likviditeten i Annehems aktie har varit och är fortfarande låg, något som försvårat försäljningar för större aktieägare. Ett bud kan här utgöra en välkommen ventil.

Bokslutet visade inga större överraskningar
Under 2008 drogs Annehem liksom flertalet andra fastighetsbolag med betydande nedskrivningar. Till följd av de nya redovisningsprinciperna IFRS redovisas värdeförändringarna direkt på resultaträkningen. 

Följden av detta är starka resultat i goda tider och dåliga resultat i dåliga tider. Resultatet för 2008 landade på:

     • Hyresintäkter: 57,6 Mkr (73,6)
     • Realiserad värdeförändring: -31,7 Mkr (1,5)
     • Orealiserad värdeförändring: -36,2 Mkr (93,0) 
     • Resultat efter finansnetto: -14,1 Mkr (-21,4)
     • Vinst per aktie: -2,68 Kr (7,06) 

Antalet utestående aktier uppgår till 12.373.330 stycken. Med en börskurs på 21,10 kronor är aktuellt börsvärde 261 miljoner kronor.

Per den sista december 2008 var soliditeten drygt 43 procent, kassan 157 miljoner kronor och nettoskulden 230 miljoner kronor. Eget kapital uppgick till 326 miljoner kronor, vilket motsvarar 26,30 kronor per aktie. 

Därmed köper Peab Annehem med en substansrabatt på drygt 20 procent om kontantbudet på 21 kronor per aktie går igenom. Utöver detta finner vi övervärden i Point Hyllie och Oket som uppgår till 17 kronor per aktie.

Acceptperioden löper från den 18 maj till 18 juni. Då redan 61,5 procent av ägarna ställt sig positiva till budet köps Annehem med största sannolikhet ut från First North snart.

JOHAN FALK
johan.falk@beQuoted.com