Under utvecklingsarbetet med tekniken för positionsbestämning av borr har Guideline identifierat ytterligare ett tillämpningsområde för bolagets teknik inom mikroseismik. Bolaget bedömer att man kan ha ett intäktsgenererande system på området färdigt före utgången av 2009. För att säkra resterande utveckling och utvärderingar av tekniken genomför nu bolaget en företrädesemission.

En geoteknologisk koncern har växt fram
Sedan noteringen i december 2005 har Guideline Oil Drilling Technology utvecklats till en geoteknologisk koncern bestående av två dotterbolag, utvecklingsbolaget Guideline och markradarleverantören Malå Geoscience. 

Koncernen omsätter i dagsläget cirka 65 miljoner kronor på årsbasis där dotterbolaget Malå Geoscience utgör koncernens intäktsgenererande del. Efterfrågan på Malå Geosciences produkter kommer främst från infrastrukturområdet och under 2008 seglade Kina upp som en av bolagets viktigaste marknader.

Dotterbolaget Guideline växte fram som ett utvecklingsbolag med fokus på positionsbestämning av borr. Förra året breddades bolagets tekniska plattform med en lösning för övervakning av hydraulisk bergsspräckning, en ny applikation på området för mikroseismik och ett insteg på en marknad som branschbedömare uppskattar till en miljardmarknad.

Bergspräckning för att rationalisera oljeborrning
Hydraulisk bergsspräckning är en metod för att skapa sprickzoner i anslutning till produktionshål vid gas- och oljeutvinning.

I praktiken sker det genom att stora mängder sand, vatten och kemikalier pumpas ned i marken. Det injicerade materialet tränger ut i den omkringliggande terrängen och skapar sprickor som förbinder olje- eller gasfickor till sammanhängande reservoarer. 

Förloppet övervakas från marknivå där sensorer placeras ut över det bearbetade området. Sensorerna mäter in området i realtid och kan visualisera sprickor nere i berggrunden till borroperatören, som då kan avbryta processen när sprickbildningen nått önskad utbredning.

Kostnadseffektiv teknik på ny och växande marknad
Övervakningssystem för hydraulisk bergspräckning finns redan idag. Marknaden är begränsad till ett halvdussin aktörer men har växt med ungefär 40 procent per år sett över en femårsperiod.

Branschbedömare tror att den här marknaden kan nå 200 miljoner dollar år 2010. Anledningen är att efterfrågan på produktivitetshöjande teknik inom gas- och oljeutvinning fortsätter vara hög. 

Efter fjolårets förvärv av teknologibolaget Pinnacle Technologies har amerikanska Halliburton seglat upp som marknadsledande i segmentet, ett förvärv som kostade energiteknikkoncernen 137 miljoner dollar.

Men Halliburton, i likhet med övriga konkurrenter på marknaden, erbjuder kostsamma lösningar. Peter Hjorth, vd i Guideline, säger att man angripit de konkurrerande lösningarnas svaga punkter:

- Guidelines teknik ställer betydligt lägre krav på sensorspridning och kablage, samtidigt som systemet kan beredas på 2 -3 man och betydligt kortare tid än befintliga lösningar.

Och det är genom en mer kostnadseffektiv lösning Peter Hjorth menar att Guideline har goda möjligheter att skaffa sig en marknadsposition. I förlängningen menar han också att ny och billigare teknik kan innebära att användandet av hydraulisk bergspräckning kan komma att öka.

Framgångsrika utvärderingar 
Fälttesterna av övervakningstekniken sker i samarbete med den kanadensiska partnern Kobold Services.

Parterna arbetar tillsammans med flera oljebolag i Kobolds kontaktnät, ett upplägg som inte bara inneburit viktiga steg i färdigställandet av tekniken utan som också gett Guideline ingångar till amerikanska och kanadensiska oljebolag.

Utvärderingarna har pågått ett halvår och Peter Hjorth beskriver dem som mycket framgångsrika. Vidare utveckling och fortsatta fälttester väntas fortgå under 2009 eller till dess ett system är färdigt för kommersiella inmätningar.

Avsikten med den pågående företrädesemissionen är att säkra de finansiella förutsättningarna för att slutföra utveckling och tester. Målet är att driva fram en intäktsgenererande produkt för att så snabbt som möjligt skapa ett kassaflöde i dotterbolaget Guideline.

Samarbetet med Atlas Copco Secoroc rullar på
Parallellt med samarbetet med Kobold Services har Guideline sedan hösten 2008 ett samarbete med Atlas Copco Secoroc. Syftet med samarbetet är att utveckla och anpassa Guidelines teknik inom mikrosesmik för nyttjande tillsammans med Atlas Copco Secorocs borrutrustning inom olika borrapplikationsområden.

Verkstadskoncernen Atlas Copco har sedan länge en ledande position inom borrutrustning för gruv- och prospekteringsbranschen, men växer nu även inom borrutrustning avseende såväl gas- som oljeborrning. Atlas Copco Secoroc ingår i divisionen för borrteknisk utrustning.

- Atlas Copco Secoroc är ett globalt företag med fokuserad satsning på framtagande och kommersialisering av ny teknik. Vi tror att de tekniska och marknadsmässiga förutsättningarna att lyckas med vårt samarbete är mycket goda, säger Peter Hjorth.

Stabil utveckling i Malå Geoscience
Guideline-koncernens andra dotterbolag, markradarspecialisten Malå Geoscience, lyckades trots global finansoro hålla 2008 års försäljning uppe. Omsättningen för helåret landade på cirka 65 miljoner kronor, i linje med föregående års omsättning.

En av flera förklaringar är det stora antalet infrastrukturprojekt som löper på i bortre Asien, varav merparten måste utföras, finansoro eller inte. Det handlar exempelvis om vägunderhåll och broinspektioner.

Marknaden för Malå Geoscience produkter uppskattas till ungefär 300 miljoner kronor per år. Bolaget sällar sig därmed till en av de större aktörerna på området för markradarlösningar.

- Om Malå Geoscience kan identifiera segment och applikationer med god tillväxt och samtidigt bibehålla nuvarande intjäningsförmåga kommer bolagets vinster snabbt att bli mycket intressanta, säger Peter Hjorth. 

Goda förutsättningar för genombrott i Guideline
Två saker är av stor betydelse för Guideline- koncernen. Dels att Malå Geoscience utvecklas på ett stabilt och positivt sätt, dels att utvecklingsdelen i Guideline slutligen får sitt kommersiella genombrott.

För Malå Geoscience gäller det att befästa och utveckla sin marknadsposition eftersom dotterbolaget fortfarande är koncernens intäktsgenererande del.

Malå Geoscience tillväxt har stått och stampat ett tag, vilket möjligen kan förklaras av omständigheterna kring ägarbytet och den nya ledningens inkörstid. Men med nya krafter på plats måste bolaget få fart på tillväxten, utan att tappa lönsamheten.

Rörelsemarginalen i Malå Geoscience är fortsatt god och har pendlat runt 10 procent de senaste åren. För 2008 nådde vinsten före engångskostnader 7,5 miljoner kronor.

Sett till Guideline-koncernen som helhet har vi således en stabil verksamhet och en utvecklingsdel med betydande potential och osäkerhet. Men om de fortsatta utvärderingarna av övervakningstekniken faller väl ut kan mycket av osäkerheten skingras.

- Tyvärr har vi haft förseningar i utvecklingsarbetet på grund av alltför få fullskaliga fälttester tidigare. Nu har vi kunnat lösa detta, vilket också resulterat i mycket stora framsteg under senaste halvåret, säger Peter Hjorth och fortsätter:

- Vår teknik tillämpad inom övervakning för hydraulisk bergspräckning har goda förutsättningar att leda till påbörjade intäkter inom Guideline-delen före årets slut.

Därtill kan oljeprisets utveckling spela bolaget i händerna. Sedan toppnoteringen under 2008 har priset backat med 70 procent, vilket torde öka oljeproducenternas kostnadsmedvetenhet och intresset för produktivitetshöjande teknik. 

JOHAN NYGREN
johan.nygren@beQuoted.com

Swedol bibehåller sin inriktning från förra kvartalet mot kostnadsbesparande åtgärder och försiktighet vad gäller etablering av nya butiker. Fjärde kvartalet var bra sett till omsättningen, men kostnaderna ökade å andra sidan ännu mer.

Resultatet för 2008 tyngs av höga kostnader
Bolagets bokslut för 2008 visar på följande siffror:

      • Omsättning: 849,2 Mkr (719,7), +18%
      • Resultat efter finansnetto: 76,8 Mkr (99,6)
      • Vinst per aktie: 1,77 kr (2,23)

Omsättningsökningen på 13,8 procent (5,1 procent för jämförbara butiker) under fjärde kvartalet var god med tanke på avmattningen i konjunkturen. Ökade inköpspriser (som Swedol inte kunde ta ut i kundledet) på grund av kronfallet sänkte dock marginalerna.

Utdelningen sänks från 65 till 40 öre per aktie. Det innebär att företaget lägger sig strax under utdelningspolicyn, som stipulerar att 25 - 30 procent av vinsten ska delas ut till aktieägarna.

Siffrorna för det fjärde kvartalet isolerat visade följande:

      • Omsättning: 245,9 Mkr (216,1), +14%
      • Resultat efter finansnetto: 14,0 Mkr (29,6)
      • Vinst per aktie: 0,35 kr (0,65)

Swedol bedömer att man tagit marknadsandelar under kvartalet.
Andelen av försäljningen som sker i butik steg till 84,1 procent, vilket bidrog till marginalförsämringen. Postorderförsäljningen fortsatte att minska, medan webbförsäljningen ökade till cirka 4 procent.

Ny redovisningsprincip för valutasäkringar införd
Med hjälp av terminer valutasäkrar Swedol en del av sina inköp i dollar och euro. Med början den 1 juli 2008 införde bolaget så kallad säkringsredovisning för sina valutaterminer.

Det innebär i korthet att orealiserade vinster och förluster på terminerna tas direkt mot eget kapital utan att som tidigare påverka resultaträkningen. När terminerna löper ut förändras dock resultatet med skillnaden mellan aktuellt värde och anskaffningsvärdet.

I det fjärde kvartalets resultat finns en post på 1,2 miljoner kronor som inte värderats enligt säkringsredovisning. Det beror på att det avser valutasäkringar som togs innan den nya redovisningen började användas.

Besparingsprogram igångsatt
En översyn av hela verksamheten gjordes under förra kvartalet. Den resulterade i ett åtgärdsprogram som väntas höja lönsamheten successivt under 2009. En IT-investering för ökad lageromsättning är ett exempel på åtgärder som vidtas.

Varulagret har under 2008 växt med hela 75,4 miljoner kronor. Knappt hälften av detta går att härleda till de sex nyöppnade butikerna, men i övrigt finns det säkert potential för förbättringar.

Nya ROT-avdraget kan gynna Swedol
I slutet av förra året infördes ett nytt ROT-avdrag, som innebär att privatpersoner kan få bidrag med halva arbetskostnaden vid reparationer och tillbyggnader av sina bostäder.

- Der ser vi som positivt. Om hantverkarna får mer jobb behöver de också fler verktyg, påpekar Swedols vd Markku Piippo för beQuoted.

Swedols satsning på serviceverkstäder igång
Som vi tidigare skrivit har bolaget börjat inrätta serviceverkstäder i de egna butikerna.

- Vi har kört igång sakta men säkert. Än så länge servar vi nästan enbart våra egna produkter, berättar Markku Piippo.

Höjda försäljningspriser kompenserar för svag krona
En betydande del av inköpen sker i dollar samt även i euro. Även om Swedol valutasäkrar en del av dessa inköp, kommer raset för den svenska kronan att slå igenom på inköpspriserna. Frågan är i hur stor utsträckning företaget kan föra vidare prisökningarna till kunderna:

- Kunderna accepterar prisökningar som beror på att våra egna inköpspriser gått upp. Våra marginaler i årets katalog, som kom ut i januari, är på ungefär samma nivå som förra året, framhåller Markku Piippo.

Sedan dess har dock kronan försvagats ytterligare.

Fortsatt försiktighet med nyetableringar
Totalt har Swedol 26 butiker, och ytterligare 3 är kontrakterade för öppning i år. Fler ser det i nuläget inte ut att bli förrän 2010.

- Emellanåt blir vi kontaktade av fastighetsägare som vill hyra ut till oss, men det ger sällan något. Vi arbetar inte aktivt med nyetableringar i nuläget, men när marknadsläget förbättras kommer den frågan att bli aktuell igen, säger Markku Piippo.

- Jag kan tillägga att butiken i Tyresö nyligen blivit utbyggd till normalstorlek, närmare 2.000 kvadratmeter, i samband med ombyggnaden av vårt tidigare lager, fortsätter Markku Piippo.

Stor osäkerhet under innevarande år
beQuoted tror att 2009 blir en utmaning för Swedol. Den svaga kronkursen slår mot marginalerna, och konjunkturen lär inte ge någon hjälp. Osäkerheten är ovanligt stor och vi bedömer att årets vinst hamnar mellan 75 öre och en krona per aktie.

GÖRAN OFSÉN
goran.ofsen@beQuoted.com

JIMMIE LANDERMAN
jimmie.landerman@beQuoted.com