Analysinstrumenttillverkaren Miris mer än fördubblade omsättningen under 2008 men nådde inte fram till målet om break-even under andra halvåret. Försäljningsinsatserna förde emellertid det goda med sig att bolaget lärt känna sin marknad och dess potential ännu bättre. beQuoted har fått en pratstund med Miris vd Tony Malmström.

Redo för serietillverkning
Med ena foten i industrin och den andra i den akademiska världen, förefaller Miris huvudkontor naturligt placerat där det ligger mellan Uppsalas södra industriområde och Sveriges Lantbruksuniversitets försöksfält.

I bolagets lab står närmare två dussin analysinstrument uppradade, redo för kalibrering och konfigurering. Tony Malmström låter handen svepa över den senaste leveransen och berättar:

- Vi har satt upp en produktion hos Leab i Järlåsa. Produkterna är produktionsklara, vilket innebär att får vi en order på flera instrument kan de tillverka och montera dem för att Miris ska kunna möta efterfrågan.

I dagsläget erbjuder bolaget två varianter av sitt analysinstrument för MidIR-analys. Den ena är pumpförsedd för att möta mejeriernas kravbild och båda varianterna har vidareutvecklats med olika anslutningsmöjligheter.

- De här nya instrumenten öppnar för fler tillämpningar än vi kan överblicka, fortsätter Tony Malmström. Med möjlighet till online- och seriekoppling kan man till exempel göra analyser direkt i pipelines och på så sätt eliminera behovet av en central analysfunktion.

Vill bryta centraliseringskulturen
Enligt Miris är bolaget ensamt om att kunna erbjuda ett portabelt instrument med motsvarande analyskapacitet. Formatet förklaras av att instrumentet inte kräver en homogenisator (liknar en stor plåtcylinder och väger oftast ett tiotal kilogram eller mer, beQuoteds anm).

Som vi beskrev i vår föregående artikel (se beQuoted nyhetsbrev nr 33 2008) fokuserar bolaget på att erbjuda tekniska förutsättningar för att analysen ska kunna göras så nära källan som möjligt. Syftet är att hindra skadliga ämnen från att sig in i produktionssystemen, med höga saneringskostnader som följd.

- De centrala analysenheterna dominerar dagens mejeriindustri men jag tror att kravet på snabba analyssvar kommer att öka. Dessutom innebär de centrala analysenheterna att prover ska transporteras, vilket medför risker för proverna och därmed analyssvarens tillförlitlighet, säger Tony Malmström och fortsätter:

- Det finns konkurrerande lösningar som i likhet med vår kan kopplas direkt på pipelines. Men vi talar om en helt annan nivå på investeringarna, både vad gäller pris och storlek.

- Vill man mäta på flera punkter samtidigt blir kostnaderna höga. Vårt instrument kostar en bråkdel av vår närmaste konkurrents lösning, vilket vi ser som en förutsättning för att våra instrument ska användas som det är tänkt.

I slutändan handlar det emellertid om att upprätthålla och höja producenternas kvalitetsmedvetenhet. I många utvecklingsländer görs i dagsläget inga eller ytterst få provtagningar och i industrivärlden fokuserar producenterna på ökad automatisering för att kunna skära kostnader för laboratorier och personal. 

Reviderad syn på bröstmjölksmarknaden
I det korta perspektivet är det inte mejerinäringen som Miris sätter fokus på utan istället den marknad bolaget anser ha störst potential på både lång och kort sikt, bröstmjölksanalysen. Förklaringen ligger i det ökade intresset för amning rent generallt men babyboom och en utbyggd neonatalvård spelar in.

Tony Malmström berättar att införsäljningsarbetet mot sjukhusen inneburit att bolaget tvingats revidera sin syn på marknaden.

- Vi har missbedömt potentialen i bröstmjölksanalysen. Marknaden är mycket större än vi trodde från början.

Tony Malmström menar också att man kommit betydligt längre i införsäljningsarbetet än vad bokslutssiffrorna ger sken av.

- De sjukhus som visat intresse för produkten och fått möjlighet att prova ut den har i slutändan köpt den. Och antalet referenskunder blir hela tiden fler.

Ökad resursmedvetenhet
Under hösten förnyade Miris ansträngningarna i Indien, världens största mjölkproducent. Men arbetet har gått trögt och i dagsläget ser Tony Malmström andra prioriteringar som viktigare:

- Vi har inte resurser att fokusera på så många områden samtidigt och vår bedömning är att vi kan nå lönsamhet enbart på försäljningen till bröstmjölkssegmentet.

Och lönsamheten är högst på dagordningen:

- Nu är det viktigt för oss att lyckas på något enskilt område. Får vi fart på försäljningen är inte break-even med dagens kostnadsmassa långt borta, samtidigt som det skulle innebära resurser att satsa på fler områden.

Bröstmjölksanalysen dominerar fortfarande
Bröstmjölksanalys dominerar fortfarande bolagets omsättning. Enligt Tony Malmström har flera landsting budgeterat för att köpa in Miris instrument. Men köpbesluten låter vänta på sig, vilket avspeglas i bolagets rapportsiffror.

Trots de utdragna säljprocesserna mer än fördubblades omsättningen under 2008. Siffrorna för helåret visade följande:

      • Omsättning: 2,65 Mkr (1,05) 
      • Resultat efter finansnetto: -4,42 Mkr (-4,59) 
      • Vinst per aktie: -0,52 kr (-0,60)

Antal aktier är 8.433.750. Vid dagens kurs 2,25 kronor ger det ett börsvärde om 19 miljoner kronor.

Kostnaderna ligger kvar på en relativt konstant nivå. Utvecklingskostnaderna för den nya generationen serietillverkningsanpassade instrument har enligt Tony Malmström redan tagits. Han säger vidare att den fortsatta bearbetningen av sjukhus ligger inom budgetramarna.

Break-even närmast på att-göra-listan
Miris har tidigare meddelat målet om en försäljning på 5 - 7 instrument per månad för att med befintlig kostnadsmassa nå break-even. Tony Malmström säger att de fasta kostnaderna kommer att ligga kvar på dagens nivå och pekar samtidigt på den positiva försäljningsutvecklingen mot bröstmjölkssegmentet under 2008.

För att klara det kortsiktiga finansieringsbehovet har bland annat styrelsen lånat ut pengar till bolaget. Med likviditetstillskottet bedömer Miris ha löst sitt kortsiktiga kapitalbehov fram till dess att försäljningen tar fart.

Och utsikterna för 2009 är enligt Tony Malmström goda. Han säger att bolaget lyckats väcka sjukhusens intresse och att behovet av tillförlitlig analys är stort, oavsett konjunktur.

I takt med att Miris levererar ut sina instrument och kunderna använder dessa i sina dagliga verksamheter, öppnar sig även eftermarknaden. Sakta men säkert kommer den att växa sig alltmer betydelsefull för bolaget.

Vid normal användning kräver ett instrument förbrukningsartiklar i form av referensvätskor och rengöringsmedel som på årsbasis uppgår till närmare en tiondel av inköpspriset för instrumentet.

För 2009 kan det således handla om ett välkommet omsättningstillskott för så kallade consumables, samtidigt som bolaget redan idag kommit mer än halvvägs till break-even.

JOHAN NYGREN
johan.nygren@beQuoted.com

Första inflyttningsdatum för konceptboendet Victoria Park kryper allt närmare och samtidigt arbetar företaget aktivt med att söka nya exploateringsmarker. I januari såldes även en obebyggd vårdfastighet vilket kommer medföra en positiv resultatpåverkan för det första kvartalet 2009.

Victoria Park vill möta en ny efterfrågan
I början av november förra året lämnade Peter Strand vd-posten i Annehem Fastigheter och tillträdde som ny vd i Victoria Park. Hans främsta uppgift är nu att vidareutveckla och bredda Victoria Parks affärsidé, ett koncept som bolaget fortfarande är ensamt i norra Europa om att kunna erbjuda. Och målet är expansion:

- Vi har analyserat marknaden och märkt av ett behov av en ny boendeform. Många efterfrågar möjligheten att konsumera service i någon form. Vi erbjuder våra lägenheter med ett utvecklat servicekoncept och tillhörande restauranger, barer, spa och träningsanläggningar, berättar vd Peter Strand. 

Strängnas och Köpenhamn har tidigare diskuterats som tänkbara nästa expansionssteg, men de här planerna har nu skrinlagts till förmån för Stockholm och Göteborg:

- Vi har jobbat aktivt de senaste månaderna med att söka potentiella partners och markområden för exploatering i Stockholm eller Göteborg. Det vi söker är attraktiva bostadslägen, fortsätter Peter Strand.

Tidpunkt för nästa projektstart
När nästa projekt kan påbörjas beror främst på när bolaget kan hitta lämplig mark att exploatera. Är marken planlagd kan projekteringen gå snabbt, annars krävs att detaljplan upprättas. Det kan ta upp till 2 år. 

Men utvecklingen av enheten i Limhamn spelar även en stor roll. Byggnationen är uppdelad i fyra etapper. En ny etapp påbörjas så snart majoriteten av beståndet i den föregående etappen försålts. Med dagens tröga marknadsläge kan det leda till att nybyggnationerna tar längre tid än ursprungligen planerat. 

Omsättningen på bostadsmarknaden har gått ned och det osäkra konjunkturläget gör att efterfrågebilden blir svårare att prognostisera. Men än så länge är det ingen fara, enligt Peter Strand:

- Det går bra och intresset är fortfarande stort på alla våra öppna visningar. Vi märkte av en avmattning under hösten, speciellt när det gällde att komma till avslut. Men nu under 2009 har vi sett ett ökat intresse igen.

Den andra etappen är fortfarande i projekteringsfasen. Totalt är det fyra huskroppar bestående av 70 lägenheter som kommer uppföras väster om den nuvarande byggnaden längs med kalkbrottet. Försäljning av bostadsrätterna i etapp två förväntas starta nu till sommaren.

Ett öppet servicekoncept
I höstas släpptes undersökningen Botrender08 där ett antal tusen svenskar tillfrågades om sitt drömboende. En av tre tillfrågade uppgav att de skulle vilja bo i ett inhägnat boende, populärt kallat "gated community".

Undersökningen fick stort genomslag i kvällspressen och Victoria Park seglade upp som ett svenskt exempel på den nya boendeformen, något Peter Strand menar är missvisande:

- Hela vårt koncept bygger på att våra faciliteter i form av restauranger, barer, spa och träningsanläggningar utnyttjas. Inte bara av våra boende inom området utan även av konsumenter utifrån. Annars är det inte ekonomiskt hållbart.

Enligt Peter Strand är visionen för Victoria Park att anläggningarna och faciliteterna ska vara öppna för allmänheten för att på så sätt bli ett levande område. 

Trotsade den bistra bostadsmarknaden
Trots hösten och vinterns finansiella kylslag lyckades Victoria Park omsätta en betydande del av bostadsrätterna i Limhamnsprojektets första etapp. I slutet av februari var närmare 100 av etappens 133 bostadsrätter försålda.

Siffrorna för helåret 2008 visade följande:

      • Omsättning: 211,1 Mkr (0,292)
      • Resultat efter finansnetto: 6,0 Mkr (-4,2)
      • Vinst per aktie: 0,27 Kr (-0,26)

Soliditeten ligger i dagsläget på strax under 22 procent. Då Victoria Park är ett projektbolag kommer soliditeten att slå hårt emellanåt när balansomslutningen växer och eget kapital inte hinner anpassa sig i samma takt.

Med 18.559.995 aktier och en kurs på 13,50 kronor uppgår bolagets börsvärde till drygt 250 miljoner kronor. Värdet på de försålda bostadsrätterna uppgår till 422 miljoner kronor, motsvarande 76 procent av de första etappens ekonomiska värde.

Men bolaget har även haft intäkter vid sidan av bostadsrättsförsäljningarna. I slutet av januari såldes en obebyggd vårdfastighet till Peab med ett resultat om 11 miljoner kronor. Affären kommer medföra en positiv resultatpåverkan för det första kvartalet 2009. 

Projektets lönsamhet återstår att se
Bostadsrätterna säljs till ett fast pris om 52.000 kronor per kvadratmeter. Bostadsrätterna säljs helt utan föreningslån, det vill säga att bostadsrättsavgiften endast består av en kostnad som ska täcka el och vatten samt en serviceavgift.

Serviceavgiften är preliminärt satt till 1.250 kronor per person. Avgiften är avsedd att finansiera de boendes utnyttjande av servicekonceptet, vilket ska utgöra grunden för boendet.

Totalt är det en yta om 30.000 kvadratmeter som ska fyllas av cirka 350 - 400 bostadsrätter. Det motsvarar ett marknadsvärde om 1,56 miljarder kronor, förutsatt att alla bostadsrätter säljs till det utsatta kvadratmeterpriset.

När det gäller nybyggnationer av bostadshus är en vinstmarginal mellan 15 – 25 procent vanlig. Men Victoria Park är mer komplext då det utöver bostäder innehåller många faciliteter och grönområden. Dessutom är konceptet obeprövat i Sverige.

Affärsidén har emellertid bevisats med goda resultat utomlands, och vad försäljningssiffrorna av lägenheter hittills visat oss är att konceptet möter en stor efterfrågan även här.

Räknat i det nedre intervallet om en vinstmarginal på 10 – 15 procent är projektet lönsamt. Vinst per aktie landar på 6 – 9 kronor efter skatt räknat på hela projektets livslängd, vilket pekar på att det finns ett värde i bolaget som inte avspeglas i aktiekursen.

Med snart den andra etappen påbörjad i Limhamn och den första inflyttningen av boendegäster i augusti, har projektet nått flera milstolpar. Vi kommer nu med intresse att följa bolagets fortsatta expansion.

JOHAN FALK
johan.falk@beQuoted.com

JIMMIE LANDERMAN
jimmie.landerman@beQuoted.com