| Hej, I det
här numret har vi analyserat
tre företag. Det första är ett prospekteringsföretag som kan dra nytta av den senaste tidens kronförsvagning. Det andra är ett uppstickarföretag i telebranschen. Det tredje är en emissionsaktuell leverantör av färdiglagad
mat. |
| I detta nummer |
| AllTele |
| Catering Please |
| Nordic Mines |
|
Tidigare från beQuoted |
|
2009-02-19 |
|
|
2009-02-16 |
Produktionsproblem försenar Eurocine Vaccines influensaprojekt |
|
2009-02-13 |
|
|
2009-02-11 |
|
|
2009-02-05 |
|
|
2009-02-03 |
|
|
2009-01-28 |
|
|
2009-01-21 |
Scandinavian Healthy Brands renodlar verksamheten och tar in nytt kapital |
- Odramatiskt bokslut men miljötillståndet dröjer lite till
Till följd av kronförsvagningen räknar Nordic Mines med högre investeringskostnader för Laivaprojektet. Samtidigt har guldpriset fortsatt att stiga till nya toppnivåer och kostar nu över 8.000 kronor per uns. Förra veckans bokslut var odramatiskt och uppföljningen på slutfinansieringen och miljötillståndet för Laiva väntas under andra kvartalet 2009.
Högt guldpris skapar möjligheter
Kronans tjugoprocentiga fall mot euron får direkta följer på uppskattningarna av Nordic Mines Laivaprojekt i mellersta Finland. Gruvan ligger inom eurozonen och all omsättning i projektet kommer att ske i euro.
Samtidigt har guldpriset varit i stigande trend de senaste fem åren och nådde nya toppnoteringar i euro och kronor senaste månaden. Det har skapat förutsättningar för att öppna upp nya gruvor och utveckla befintliga:
- För oss har detta inneburit förbättrad lönsamhetspotential för våra guldprojekt. Utöver Laiva har vi två andra intressanta guldprospekteringsområden, Tormua i östra Finland och Fjälltuna i norra Sverige, berättar vd Michael Nilsson.
Förhoppningarna är att de två mindre prospekteringsområdena skall bli större:
- I likhet med Laiva är finska Tormua och svenska Fjälltuna guldprojekt. Dessa båda projekt befinner sig prospekteringsmässigt i motsvarande stadium som Laiva var i för drygt tre år sedan. Förhoppningen är att mineraltillgången skall utökas med kommande borrningar, fortsätter Michael Nilsson.
Säkring via priskorridor
För att säkra projektet och dess framtida lönsamhet kommer Nordic Mines att försäkra sin produktion mot potentiella nedgångar i guldpriset och valutaförändringar.
Exempelvis kan bolaget köpa en option med garanti att få sälja hela sin produktion till ett förutbestämt lägsta pris. Optionen finansieras genom att bolaget samtidigt åtar sig att sätta en motsvarande övre gräns för en del av sin produktion.
På så vis säkrar bolaget en minimumintäkt för sin produktion, till priset av att binda en del av sin produktion till ett motsvarande maxpris. I en strategi av detta slag säkras också valutakursen.
Starkare euro ökar värdet på Laivaprojektet
Så sent som i beQuoteds nyhetsbrev nr 1 2009 uppdaterade vi vår kassaflödesanalys på Laivaprojektet. Nu återkommer vi med ännu en uppdatering med anledning av den stigande eurokursen, lägre räntor och bolagets prissäkring av produktion av det producerade guldet från Laiva.
Vi sänker diskonteringsräntan från 12 till 11 procent med hänsyn till de reposänkningar som skett, medan brytkostnaderna höjs till 330 miljoner kronor per år.
Idag går det att teckna optioner med löptid på 3 år med rätt att sälja guld för 650 euro per uns, med motsvarande krav att sälja till ett maxpris på 860 euro per uns. Valutakursen säkras till dagens valutakurs om cirka 11 kronor per euro. Detta intervall applicerar vi i vår analys.
Med de förutsättningarna ger kassaflödesanalysen ett lägsta nuvärde per aktie om 60 kronor. Detta motsvarar en vinst per aktie efter skatt på närmare 14 kronor på årsbasis, räknat på full produktion.
Men kalkylen är känslig för svängningar i både eurokurs och guldpris. Euron har stigit drygt 20 procent sedan september 2008, och guldet har sedan 2005 varit i stigande trend. Samtidigt som lönsamheten ökar, ökar även fallhöjden. Men den kan som ovan beskrivits elimineras via säkring, vilken idag kan tecknas med gynnsamma resultat.
Utökad mineraltillgång och investeringar
De extensiva borrningarna i Laiva under 2008 har resulterat i en kraftig revidering av fyndigheten. Den kända mineraltillgången har ökat med 36 procent. Sammanlagt uppgår den kända och indikerade mineraltillgången till 12 miljoner ton malm.
Med en snitthalt på 2,2 gram guld per ton blir det drygt 26.500 kilo guld, motsvarande närmare 850.000 uns.
Siffrorna för helåret 2008 visade följande:
• Omsättning: 0,0 Kr (0,0)
• Resultat efter finansnetto: -0,139 Mkr (-5,7)
• Vinst per aktie: -0,1 Kr (-0,31)
• Likvida medel: 83,3 Mkr (103,7)
Soliditeten i bolaget är fortsatt stark på närmare 93 procent. Antalet utställda aktier uppgår efter nyemissionen till 23.271.428 stycken. Med en kurs på 11 kronor har bolaget ett börsvärde på strax över 255 miljoner kronor.
När de initiala investeringarna är gjorda i Laiva kommer bolagets soliditet att sjunka från cirka 90 procent ned till strax under 30 procent. Vid dagens prisnivåer skulle dock hela projektet kunna vara återbetalt inom loppet av 12 månader.
Värderingen speglar inte potentialen
De priskorridorer bolaget ämnar lägga kring sin guldproduktion stärker antagandena kring Laivaprojektets framtida lönsamhet. Med bolagets idag nedpressade aktiekurs pekar vår kassaflödesanalys på att nuvärdet av Laivaprojektet enskilt överstiger bolagets marknadsvärde.
Med miljötillståndet klart och slutfinansieringen ordnad bör emellertid marknadens syn på Nordic Mines revideras, oavsett om bolaget säkrat sin produktion eller inte. Lägg där till de påbörjade projekten i finska Tormua och svenska Fjälltuna där vi kan komma att få se utökade mineraltillgångar under 2009.
JOHAN FALK
johan.falk@beQuoted.com
Marknadsplats Stockholmsbörsen |
|
|
|
|
|
|
|
|
Guldprisutvecklingen i euro |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(klicka bilden för större bild) |
|
|
Nordic Mines investeringar uppgick till 67 miljoner kronor under 2008, varav 53 miljoner kronor kan hänföras till Laivaprojektet. |
|
|
|
|
|
|
|
|
Mineraltillgången i Laiva uppgår till närmare 26.500 kilo guld i kategorierna Känd och Indikerad mineraltillgång. |
|
|
|
|
|
Karta över Nordic Mines
fyndigheter |
|
|
|
|
|
(klicka bilden för större bild) |
|
|
Förutom Laiva arbetar Nordic Mines med följande fyndigheter. • Tormua - guld • Kumiseva - PGE (platina, palladium, guld) • Fjälltuna - guld • Tjärgetvare - zink |
|
|
|
|
|
Nästa händelse 2009-04-30 Årsredovisning 2008 Mer info Läs mer på beQuoted Hemsida |
- Våra kunder kommer inte märka av konkursen i ice.net, vd Ola Norberg
AllTele fortsätter att visa vinst för det fjärde kvartalet 2008, om än något lägre än beQuoteds förväntan. Korsförsäljningsverksamheten i Vilhelmina har tagit fart samtidigt som bolagets leverantör av infrastruktur för mobilt bredband ansökt om konkurs. beQuoted kontaktade vd Ola Norberg för en kommentar om läget.
Försiktig lansering av mobilt bredband
AllTele lanserade mobilt bredband i december 2008 via Ice.net, trots leverantörens ekonomiska problem. För att trygga tjänsten förhandlade AllTele även med Telia. Om Ice.net skulle stänga ner sitt mobilnät kan AllTeles kunder föras över till Telias mobilnät istället.
I dagarna har Ice.net ansökt om konkurs. Frågan är nu vad som händer med det mobilnät som bland annat AllTele använder sig av för sina mobila bredbandstjänster. Ola Norberg ser lugnt på situationen:
- Konkursboet efter den norska verksamheten av Ice.net har redan tagits över av amerikanska Access Industries. De har även meddelat att de ämnar att ta över verksamheterna i Sverige och Danmark.
- Driften kommer under tiden till ett övertagande inte att påverkas, så våra kunder kommer inte märka av detta. Vårt avtal med Ice.net följer med verksamheten även under ett nytt ägarskap, säger Ola Norberg.
Korsförsäljningen ger resultat
beQuoted har tidigare tagit upp korsförsäljning och när vi senast talade med Ola Norberg var han på väg till invigningen av AllTeles korsförsäljningsverksamhet i Vilhelmina.
När vi nu talar med honom drygt tre månader senare, är tongångarna uppenbart positiva.
- Vi har redan under utbildningsperioden sålt 1.900 stycken korsförsäljningsabonnemang och detta på sju deltidsarbetande under december och januari. Detta är mycket lyckat och vi kommer nu att anställa ytterligare tio personer i början på mars, säger Ola Norberg och fortsätter:
- Volymeffekterna för AllTele fördröjs något av de uppsägningstider som även Telia numera tillämpar och resultatgenomslag kommer därför att synas från slutet av första och in i andra kvartalet.
Viss kundförlust under fjärde kvartalet
Omsättningen för det fjärde kvartalet var något lägre än väntat. En av orsakerna var att en del kunder i de stora migreringarna från Vattenfall och Phonera valt att att inte kvarstå som kunder till AllTele. Bolaget uppger att kundvårdande åtgärder kommer att vidtas i år.
- Vattenfalls kundstock bestod till stor del av äldre kunder, vilka söker en trygghet i statliga operatörer. Det är också en markant del av de som lämnat oss från Vattenfalls kundstock, som sökt sig till Telia, säger Ola Norberg och fortsätter:
- Phonera har tekniskt sett varit betydligt mer komplicerat. Det mesta har gått bra, men runt 20 procent av DSL och IP telefonikunderna, främst i glesbygden har vi haft oväntade tekniska problem med. Det tekniska arbetet är nu dock nästan helt genomfört, något hundratal kunder återstår ännu att överföra till en stabilare teknisk miljö.
- Kundtjänsten har vi prioriterat upp rejält, vi har under kvartalet byggt upp och utbildat kundtjänsten för att kunna hantera den stora kundökningen. Idag ska vi ha svarstider på max tio minuter, normalt under tre minuter, kommenterar Ola Norberg.
Fjärde kvartalet något under beQuoteds prognos
Rapporten för AllTeles verksamhetsår 2008 bjöd på trevlig läsning. Fjärde kvartalets omsättning och lönsamhet var emellertid något lägre än vi förväntat oss.
Siffrorna för helåret 2008 blev följande:
• Omsättning: 169,3 Mkr (41,5)
• Kassaflöde: 36,9 Mkr (6,2)
• Resultat efter finansnetto: 1,7 Mkr (-15,8)
• Vinst per aktie: 0,27 kr (-1,30)
Siffrorna för fjärde kvartalet 2008 isolerat visade följande:
• Omsättning: 57,0 Mkr (26,8)
• Kassaflöde: 9,7 Mkr (14,4)
• Resultat efter finansnetto: 1,3 Mkr (-2,1)
• Vinst per aktie: 0,17 kr (1,28)
Vi räknade med en omsättning på 180 miljoner kronor och en vinst per aktie exklusive avskrivningar på 1,50 kronor för helåret 2008 (se beQuoted nyhetsbrev nr 43 2008).
Under perioden har resultatet belastas av engångskostnader på 2,3 miljoner kronor. Omräknat för dem blev vinsten per aktie exklusive avskrivningar och engångskostnader 1,35 kronor.
Lågt värderad aktie i konjunkturstabil bransch
Som vi tidigare nämnt är telekomoperatörerna konjunkturstabila och bolagen i sektorn har ofta starka kassaflöden, vilket även gäller AllTele.
Marknadens reaktion på bokslutet för 2008 var dock resolut. Aktien rasade 24 procent till 8 kronor när rapporten släpptes. Marknaden handlade alltså ner AllTeles aktie till p/e 7 för fjolårets vinst.
För 2009 bedömer beQuoted att AllTele omsätter 230 miljoner kronor, vilket motsvarar en omsättningsnivå per kvartal i linje med det fjärde kvartalet 2008.
Vi prognostiserar en EBITDA-marginal på 17 procent, i nivå med marginalen för det tredje kvartalet 2008. Detta bör kunna uppnås då korsförsäljningen tar fart under året samt att olönsamma kunder har lämnat bolaget.
Vinsten per aktie exklusive avskrivningar blir då 2,50 kronor för 2009. Vår prognos ställt mot dagens aktiekurs ger ett p/e-tal på 3 och beQuoted ser ingen anledning att ändra köprådet för aktien.
PATRIK BLOMSTRÖM
patrik.blomstrom@beQuoted.com
|
- Genomför företrädesemission för att stärka bolagets pressade kassa
Catering Please lämnar ett mycket expansivt år 2008 bakom sig. Med två
förvärv och en ny produktionsanläggning har färdigmatsleverantören
breddat såväl produkt- som tjänsteutbud. Omsättningen skenade under
året men den förvärvade tillväxten har satt press på bolagets
finanser. beQuoted har talat med bolagets nya vd Ia Johansson.
Ny vd för Catering Please
Ia Johansson tillträdde som ny vd den 1 november 2008. Hon
kommer närmast från en chefsbefattning på Compass Group,
företaget som Catering Please förvärvade Klarago från.
- Anledningen till att jag blev tillfrågad beror på att jag tidigare har
utvecklat, drivit och effektiviserat organisationer i nästan nio år. Jag har
även även varit egen företagare, vilket har gjort mig väldigt
kostnadsmedveten och noga med kostnadskontroll, säger Ia Johansson.
Tomas Willers, tidigare vd och grundaren av bolaget, kommer i samband med detta att
bli ansvarig för inköp och kvalitet.
Förvärv ger ytterligare verksamhetsområde
När vi senast skrev om Catering Please hade bolaget tre
verksamhetsområden (se beQuoted nyhetsbrev nr 31 2008). I samband med förvärvet av
Medirest i Uppsala tillkom ett verksamhetsområde inom mat till äldrevård och skolor.
- Medirest hade sedan tidigare avtalat leveranser uppgående till 30
miljoner kronor på årsbasis. Dessa fick vi tillgång till i december 2008,
säger Ia Johansson.
I dag är rörelsen uppbyggd på följande delar:
-
Dagligvaruhandel med färdigförpackad mat under varumärkena Catering Please och Asia Please
-
Entreprenadkunder där Catering Please tillagar mat till restaurangkedjor och dylikt
-
Transportindustrin där fokus ligger på flyg- och tågnäringen
-
Omsorg och skolor med leverans till äldrevården och skolor i främst Uppsala kommun
- På entreprenadsidan producerar vi bland annat "ribs" till
Texas Smoke House. Vi jobbar även mot charkdiskar i varuhus. Till NK
levererar vi bland annat färdiga köttbullar och potatissallad, säger Ia
Johansson och fortsätter:
- Vi har börjat titta på vårt produktutbud för att se om vi kan komplettera
med andra produkter. Vi kommer till exempel även börja sälja "ribs" till
charkdiskar.
Förvärvet av Medirest innebar tillgång till ett
nytt kök i Uppsala. Flytten hade i sin helhet genomförts vid årsskiftet
2008 / 2009. I och med det nya köket dubblas bolagets produktionskapacitet till cirka 10.000
matportioner per dag.
- Vi har tagit en del flyttkostnader under fjärde kvartalet, vilket är
oundvikligt. De största kostnaderna är redan tagna, och därför kommer det
endast bli mindre eftersläpande flyttkostnader i det första kvartalet 2009,
säger Ia Johansson.
Utebliven
vinst för verksamhetsåret 2008
Bolaget har tidigare kommunicerat en
prognos om positivt resultat för helåret 2008. Men trots en rejäl
omsättningsökning nådde man inte ända fram.
Siffrorna för helåret 2008 visade följande:
• Nettoomsättning: 37,0 Mkr (8,6)
•
Resultat efter finansnetto: -2,7 Mkr (-2,4)
• Vinst per aktie: -0,36 kr (-0,32)
Siffrorna för fjärde kvartalet
isolerat:
• Nettoomsättning:
16,6 Mkr (2,9)
• Resultat efter
finansnetto: -1,7 Mkr (-0,8)
• Vinst per
aktie: -0,24 kr (-0,11)
Förvärvet av Klarago slog igenom på
omsättningssiffrorna under det fjärde kvartalet. Verksamhetens
kassaflöde var positivt för perioden.
Kapitalinjektion och fokus på kostnadskontroll närmast
Med de nyförvärvade bolagen Klarago och Medirest prognostiserar
Catering Please en omsättning om 110 miljoner kronor med en vinstmarginal
på 8 - 10 procent för 2009.
Ia Johansson menar att fokus under innevarande verksamhetsår ska vara
att få lönsamhet och tillväxt i den befintliga organisationen.
- Vi kommer framförallt fokusera på synergier och att få hela
organisationen att jobba mot samma mål. Det finns alltid en risk att en
organisation blir något spretig i samband med förvärv. Vi kommer
fokusera mycket på kostnadskontroll och -synergier.
Målen är högt ställda samtidigt som den hittills förvärvade
tillväxten gjort bolagets skuldsättning ohållbar. Soliditeten uppgick till 11,4 procent
per den 31 januari 2009.
Behovet av rörelsekapital är trängande och också den
omedelbara förklaringen till den företrädesemission bolaget nu
genomför. Vid full teckning tillförs bolaget drygt 8 miljoner kronor
före emissionskostnader. Om samtliga optioner som inkluderas i emissionen
utnyttjas får bolaget in ytterligare 10 miljoner kronor i mitten av
nästa år.
Konjunkturstabil bransch
Branschen som Catering Please verkar inom är relativt
konjunkturoberoende men beQuoted ser två överhängande risker framöver.
Lönsamheten är ett orosmoln,
men med en fokusering på synergier och den egna verksamheten borde inte den vara långt borta.
Därtill är finansieringen ännu inte i hamn, vilket oroar. Och frågan är vilken väg bolaget kan gå om inte ägarna bidrar med
tillräckligt kapital.
Ställt mot bolagets prognos för 2009 handlas aktien till p/e 4 i
dagsläget. Om prognosen slår in får aktien betraktas som billig men med
hög risk.
PATRIK BLOMSTRÖM
patrik.blomstrom@beQuoted.com
| Tidigare publicerade artiklar om Catering Please: | |
| » | Catering Please satsar på flygplansmat |
Marknadsplats AktieTorget | |
|
| |
|
| |
|
- Under 2009 kommer vårt fokus ligga på synergier i den
befintliga verksamheten. Catering Please bildades 1998 av Tomas Willers under namnet Willers Restaurang & Catering AB. | |
|
| |
|
| |
|
Med förvärvet av Medirest breddade Catering Please sin verksamhet till skolor och omsorg. Förvärvet innebar också att Catering Please fick tillgång till en ny produktionsenhet. Bolagets totala produktionskapacitet uppgår nu till 10.000 matportioner per dag. | |
|
| |
|
| |
|
Klarago Airline Catering förvärvades från Compass Groups svenska flygcateringverksamhet. | |
|
| |
|
Intäkter per affärsområde
för 2008 | |
|
| |
|
| |
|
| |
| Bolaget genomför just nu en företrädesemission som vid full teckning tillför bolaget 8,3 miljoner kronor före emissionskostnader. | |
|
| |
|
Nästa händelse |
|
Fakta om nyemissionen Sista dag för teckning är fredagen den 6 mars
|
|
Emissionen i korthet:
|
beQuoted publicerar nyheter och bolagsfakta för journalister och investerare.
Uppdragsgivarna är noterade företag som vill att allmänheten ska få mer och bättre information om den egna verksamheten.
Målgrupperna är nyhetsbyråer, finansiell press, aktiemäklare, riskkapitalister, institutionella och privata investerare.
beQuoted väljer självständigt vad som skrivs och publiceras och garanterar att nyheter, analyser, bedömningar och slutsatser alltid görs oberoende av erhållen ersättning.
|
|
| beQuoted AB |
| Sveavägen 31 |
| 111 34 Stockholm |
| Tel 08-692 21 90 |
| Fax 08-506 533 99 |
| info@beQuoted.com |
| www.beQuoted.com |
| Ansvarig utgivare: |
| Thomas Lindgren |
|
Om du vill prenumerera på beQuoteds nyhetsbrev klicka här |
|
Om du vill avsluta din prenumeration klicka här |
|
E-postadresser hanteras omsorgsfullt genom vår Privacy policy |
| Om du har synpunkter på innehåll, tips eller andra kommentarer att ge - hör då gärna av dig |