Det har hänt en hel del sedan beQuoted senast skrev om Xtracom. Bolaget har delat ut konsultverksamheten och bytt namn till Xtranet. Vi kontaktade nytillträdde vd:n Hans Erik Persson och Per Meurling, vd för dotterbolaget Xtranet Project, för att ta reda på hur verksamheten har utvecklats på egna ben.

Stora strukturella ändringar
De första stegen mot renodlingen togs redan under år 2007, när moderbolaget fortfarande hette Xtracom. Verksamheten var då uppdelad i en konsultverksamhet och en operatörsverksamhet.

I början av 2007 förvärvades Cable Technology Consulting Sweden (CTCS). De ekonomiska problemen hopade sig relativt snart och CTCS inledde företagsrekonstruktion mot slutet av året.

Xtracom tyckte i samband med detta att värderingen på moderbolaget var för låg, och att det skulle vara bättre för aktieägarna om Xtracom renodlades och delade ut konsultverksamheten.

CTCS begärdes konkurs i början av 2008 och på Xtracoms bolagsstämma beslutades att Xtracom skulle byta namn till Xtranet, samt att konsultverksamheten, Xtracom Consulting Group (XCG), skulle delas ut till aktieägarna.

- Anledningen till att Xtracom (namnändrat till Xtranet, beQuoted anm) noterades var för att kunna genomföra förvärv. Men i dagsläget är förvärv inte aktuellt. Det vi nu fokuserar på är att uppvisa lönsam tillväxt med befintlig organisation, säger Hans Erik Persson och fortsätter:

- Vi jobbar kontinuerligt med besparingsprogram för att skära ner våra kostnader. Vi har bland annat sammanfört de två juridiska enheterna i en operativ organisation för att kunna dra nytta av de synergier som finns mellan bolagen.

Vad Xtranet fokuserar på idag
Dagens Xtranet består av det tidigare Xtracoms operatörsverksamhet. Bolaget erbjuder tjänster inom projektering och installation av kommunikationsnät samt rådgivning och konsulttjänster i anslutning till upphandlingar.

- I dagsläget jobbar vi inte så mycket mot eftermarknaden, det vill säga underhåll och drift av till exempel bredbandsnät. Vi ser en stor uppsida i eftermarknadsarbeten i framtiden, något som vi kommer jobba mer med framöver, säger Per Meurling.

Ny vd i Xtranet
I samband med utdelningen av konsultverksamheten och namnbytet till Xtranet tillträdde Hans Erik Persson som ny vd. Han var sedan mars 2008 vd för dotterbolaget Xtranet Installation.

Hans Erik Persson har tidigare arbetat som operativt ansvarig inom ComHem och Bredbandsbolaget och har en lång erfarenhet av olika chefsbefattningar inom investmentbolaget Kinnevik.

- Jag har varit anställd i moderbolaget sedan årsskiftet 2007 / 2008 för att formulera en ny affärsplan och lägga grunden för en lönsam verksamhet, berättar Hans Erik Persson. När dåvarande vd för Xtranet Installation valde att sluta tog jag över som vd. Efter utdelningen av XCG föll det naturligt att jag tog över vd-posten för moderbolaget.

Bra orderstock framöver
Nyligen meddelade bolaget att det fått förlängt uppdrag av Familjebostäder. Det är en tilläggsbeställning till en tidigare order från december 2007. Ordervärdet uppgår till minst 35 miljoner kronor och det är den största order som bolaget fått.

- Den här ordern, tillsammans med den stororder som beställdes av Allmännyttan i fjol, kommer att fortlöpa ungefär ett år framåt, till halvårsskiftet 2009, säger Per Meurling.

- Vi har under våren även utfört ett lyckat projekt i Egypten där vi levererade en bra produkt och kunderna blev nöjda. Ordern utgör en mycket bra referens då vi kommer att fokusera på fler projekt utomlands, fortsätter Per Meurling.

Förlusttyngt första halvår 2008
Rapportsiffrorna för det första halvåret 2008 pekade på stora och ökande förluster. Bekymrande är också de likvida medlen som uppgår till 16.000 kronor.

Siffrorna för det första halvåret 2008 blev följande:

      • Omsättning: 23,0 Mkr (30,9*)
      • EBITDA-resultat: -2,5 Mkr (-1,3*)
      • Resultat efter finansnetto: -3,8 Mkr (-1,3*)
      • Vinst per aktie: -0,29 kr (-0,014*)

* Not: Jämförelsesiffran för det första halvåret 2007 är inte rättvis eftersom den även innehåller den numera utdelade konsultverksamheten. Redovisade siffror för det första halvåret är rensade från konsultverksamheten.

Första halvåret 2008 har belastats med betydande engångskostnader som hänförs till särnoteringen av konsultverksamheten, avgångsvederlag för avgående vd samt avveckling av en förhyrd lokal.

Avvakta med aktien
Mot bakgrund av den senaste orden på 35 miljoner kronor och halvårsrapporten ser det ut som att Xtranet kan nå en omsättning för helåret på runt 45 miljoner kronor.

Bolagets börsvärde på knappt 12 miljoner kronor är lågt ställt mot den förväntade omsättningen. Orderingången är stark minst ett år framåt och besparingsåtgärder är på gång. Det talar för att vinsten kommer. Men tills vi ser rejäla resultatförbättringar rekommenderar beQuoted att avvakta med köp av aktien.

PATRIK BLOMSTRÖM
patrik.blomstrom@beQuoted.com

DO Networks genomför i dagarna en nyemission och byter samtidigt namn till Transferator. Den tidigare verksamheten inom nät- och bredbandstjänster är under försäljning och ett nytt riskkapitalbolag, under ledning av den nye vd:n Jakob Johansson, håller på att ta form. 

Ur kabeln och in i portföljen
Förvandlingen av den tidigare internetleverantören DO Networks inleddes när investerarna Jakob Johansson och Fredrik Vojbacke i maj 2008 köpte en större post i bolaget.

- Vi letade skal på de mindre listorna. Börsnedgången hade skapat en hel del lägen och tillfället dök upp. Vi klev in i styrelsen för att se om vi kunde styra upp verksamheten, säger Jakob Johansson.

- En rad nödvändiga förändringar gjordes och nu är vi mitt uppe i en nyemission där vi i tre steg tar in närmare 28 miljoner kronor, varav 20 miljoner kronor belöper på de kostnadsfria teckningsoptioner som aktietecknarna får i emissionen.

Bolaget finansiella situation är innan emissionen blek och nyemissionen görs i syfte att täcka kapitalbehovet de kommande tolv månaderna. Särskilt betungade är skuldsidan i det helägda dotterbolaget Nordiska Stadsnätstjänster (NSAB) som man aviserat att sälja.

Emissionen är till sin helhet garanterad genom teckningsförbindelser och garantiavtal, varav Jakob Johansson själv garanterar mer än 3 miljoner kronor.

DO Networks rörelsedrivande verksamhet finns huvudsakligen i nätoperatören NSAB som idag äger och driver ett stadsnät i Karlstad. Enligt Jakob Johansson har nätet ett bokfört värde om cirka 8 miljoner kronor och bolaget har en skuldsida som uppgår till drygt 4 miljoner kronor.

- Vi vill avyttra NSAB och jag har goda förhoppningar om att vi ska kunna tillgodogöra oss vissa av de investeringar den tidigare styrelsen i DO Networks gjort, säger Jakob Johansson och fortsätter: 

- Samtidigt, ser man på det nät vi sålde till kommunen senast, lyckades vi sälja det till bokfört värde. Det kan ge en indikation på hur mycket vårt befintliga nät är värt. Men sådana här processer är svåra att sia om och inget är klart förrän det är klart.

Jakob Johansson menar att det här finns en bra potential i det skal DO Networks nu utgör, med en värdering innan emissionen på cirka 1 miljon kronor och sett till potentialen i det de nya ägarna kan realisera ur den gamla balansräkningen.

Träder in i Betsson-grundarnas nya casino
Samtidigt som alltmer städas ut ur DO Networks tidigare portfölj har de första stegen tagits i byggandet av en portfölj i det nya riskkapitalbolaget Transferator.

Bolaget meddelade häromdagen att det avtalat om att förvärva 6,4 procent av det maltesiska internetcasinot MrGreen.com, en skapelse av Betsson-grundarna Fredrik Sidfalk och Henrik Bergquist.

Nätcasinot slog upp sina dörrar för ett par veckor sedan. Lanseringen föregicks av en lite annorlunda marknadsföring, där bolaget odlade varumärket Mr Green genom YouTube och en egen blogg. Bolagets mål är att expandera utanför Sverige och etablera sig i flera europeiska länder.  

- Vi är väldigt nöjda med investeringen och har avtalat om att kunna köpa ytterligare 3,6 procent. Bolaget har ett riktigt bra management och jag tror att det har en mycket god chans att lyckas.

Sydafrikansk investering
Vid sidan av investeringen i spelbranschen har Transferator även förvärvat 10 procent av den sydafrikanska bredbandsoperatören Broadband Innovations.

- Broadband Innovations går under det interna namnet "Bostream" hos oss, för det är där i utvecklingen Sydafrika nu befinner sig. Det finns ett svenskt engagemang i det här bolaget och vi tycker det ser mycket lovande ut.

- Sydafrika har låg internetpenetration och en växande medelklass som nästan uteslutande väljer att bosätta sig i så kallade gated communities. Operatören knyter upp de här samhällena på långa avtal, ibland 7 - 8 år. I gengäld hjälper bolaget till med att installera infrastrukturen i området, berättar Jakob Johansson och fortsätter:

- Ett av Vodafones dotterbolag köpte nyligen upp en större aktör inom den här nischen. Uppsidan är de långa avtalen och den goda tillväxten och Broadband Innovations tar hela tiden nya affärer inom segmentet.

Motig utveckling för den gamla bredbandsverksamheten
Utvecklingen i DO Networks har sedan introduktionen på AktieTorget i mars 2007 varit allt annat än munter. Bolaget har tvingats till ett flertal nyemissioner för att finansiera det negativa kassaflödet och aktieägarna har fått se sina aktiers värde erodera. 

Jakob Johansson pekar på flera förklaringar till bolagets trista utveckling men trycker på att det inte har lyckats nå sitt verksamhetsmål.

- Att bygga den här typen av infrastruktur är extremt framtungt och jag vet inte om bolagets tidigare ledning förstod det fullt ut när man satte spaden i backen. Det krävs en stor kritisk massa för att overheaden ska betala sig. Jag anser att bolaget hamnade i ett mellanläge där man inte klarade av att skala upp sin affärsmodell tillräckligt snabbt.

Affärsintensiva och resultatinriktade
På ytan ter sig förvandlingen från DO Networks till Transferator inte alltför genomgripande. Bolaget fortsätter att investera i IT-relaterade projekt. Men Jakob Johansson menar att affärer ska göras när bra tillfällen uppenbarar sig.

- Vi kommer att försöka vara affärsintensiva och titta på flera olika typer av branscher och flera olika typer av affärer. Det är investeringar av typen MrGreen.com som Transferator ska hålla på med, bolag där det finns ett starkt management och ägargrupp på plats och där vi kan komma in i ett tidigt skede för ordentlig utväxling. 

Transferators investeringsfilosofi är att förvärva runt 10 procent i bolag där det redan finns en stark huvudägare och meriterad ledning. Riskkapitalbolaget ska skapa aktieägarvärde genom att vara en engagerad ägare men inte ta något huvudägaransvar. 

- Och jag är av den uppfattningen generellt att vi vill kunna bevisa vår strategi och det gör vi bäst genom att visa resultat, avslutar Jakob Johansson.

DO Networks aktie handlas idag till 20 öre. Deltagande i emissionen gör det möjligt att komma in i aktien till 30 procents rabatt och därtill få ett antal teckningsoptioner på köpet.

Med de nya portföljinnehaven och en framgångsrik storstädning i det gamla skalet, anser beQuoted att Transferatoraktien kan vara något för den riskvillige att överväga.

JOHAN NYGREN
johan.nygren@beQuoted.com

ICT Norden Fastigheter, eller bara ICT Fastigheter som bolaget brukar kallas, redovisade som förväntat ett starkt första halvår. I dagarna upprättade man också en avsiktsförklaring om ett förvärv med delbetalning i den egna aktien.

Försäljningar i Örebro via så kallade transportköp
Alla fastigheter från Örebroförvärvet utom en har nu sålts, och det har skett via transportköp. Det kan man göra inom tre månader från köpet, och man slipper då en extra lagfartsavgift på 3 procent. Då krävs också att fastigheterna säljs till samma pris som de köpts för.

Örebrofastigheterna köptes i en klump för 165 miljoner kronor. Det finns vissa möjligheter för bolaget att självt välja hur det totala priset ska fördelas på de ingående fastigheterna.

I det här fallet har de sålda fastigheternas anskaffningsvärde "höjts" till vad som motsvarar försäljningspriset, medan den kvarvarande fastigheten åsatts ett "sänkt" anskaffningsvärde, så att det totala anskaffningsvärdet blir 165 miljoner kronor.

ICT Fastigheter har genom transportköpen sparat cirka 3,2 miljoner kronor. De medför dock att inga reavinster för de sålda fastigheterna redovisas. I stället har den kvarvarande Örebrofastigheten skrivits upp med 21,7 miljoner kronor till ett externt beräknat marknadsvärde.

- Vi angav tidigare övervärdet till cirka 20 miljoner kronor. Det har nu justerats upp något, men bara till vad jag anser vara en försiktigt beräknad nivå, förtydligar Matti Lilljegren, vd i ICT Fastigheter.

Vill vara öppna mot aktieägarna
- Jag skulle gärna visa specificerade siffror för aktieägarna på olika värderingsaspekter, till exempel bokfört värde per kvm och ort. Men sådana uppgifter läser även våra kollegor i branschen, och då skulle vi hamna i underläge i kommande förhandlingar, förklarar Matti Lilljegren.

- Vi försöker vara så tydliga vi kan, och jag siktar på att vi efterhand ska lägga in mer och mer information i våra delårsrapporter och årsredovisningar. Jag kan för övrigt berätta att vi håller på med en ny design på vår hemsida, avslöjar Matti Lilljegren för beQuoted.

Mindre tilläggsförvärv gjort i Kopparberg
Den 25 juni förvärvades ytterligare en fastighet i Kopparberg till en direktavkastning på cirka 12 procent. Köpeskillingen uppgår till 1,6 miljoner kronor. Av dessa betalas 1,2 miljoner kontant och resterande del i form av nyemitterade aktier till kursen 2,50 kronor.

Fastigheten är i bra skick och fullt uthyrd. Tillträde sker den 1 september.

Avsiktsförklaring om förvärv av fastighetsbolag
I dagarna tecknade företaget en avsiktsförklaring (Letter of Intent) om förvärv av ett bolag med fastigheter om runt 6000 kvm i Katrineholm och Vingåker. Priset överstiger 30 miljoner kronor och cirka 25 procent betalas med egna aktier till kursen 2,55.

ICT Fastigheter har således ytterligare två gånger fått fastighetsägare att som betalning acceptera aktier till en kurs som överstiger börskursen betydligt. Nåväl, den senare affären är ännu inte klar. Först ska en due diligence genomföras och sedan ska parterna bli eniga om alla detaljer.

Tidig julklapp från Brandförsäkringsverket
För ett av ICT Fastigheters bestånd har en tidigare ägare tagit en allframtidsförsäkring hos Brandförsäkringsverket. I juli fick bolaget besked om att Brandförsäkringsverket har gått i frivillig likvidation. Överskottet kommer att betalas ut till försäkringstagarna.

- Det var en trevlig överraskning för oss. Till att börja med får vi 337.500 kronor under första kvartalet 2009. Därefter tillkommer ytterligare pengar, men hur mycket och när är inte bestämt, säger Matti Lilljegren.

Andra kvartalet 2008 blev som väntat mycket bra
Efter ett svagare första kvartal blev det andra riktigt bra. Rapporten för första halvåret visade på följande siffror:

      • Omsättning: 8,3 Mkr (1,2)
      • Resultat efter finansnetto: 18,9 Mkr (4,6)
      • Vinst per aktie: 33 öre (13)

Soliditeten har sjunkit till förhållandevis låga 20 procent.

- Vi har haft en del extra kostnader i samband med Örebroförvärvet och dessutom tagit lite större lån än vanligt vid förvärven som betalats kontant, berättar Matti Lilljegren.

- Men nu räknar vi med att återgå till att delbetala cirka 25 procent av fastighetsköpen med egna aktier. Dessutom går förvaltningen med vinst, så soliditeten kommer att stiga framöver, fortsätter Matti Lilljegren.

Aktiekursen hänger inte med vinstutvecklingen
Trots att aktien utvecklats mycket bra sedan introduktionen på AktieTorget i maj förra året, är bolagets p/e-tal sannolikt det lägsta bland de noterade fastighetsbolagen. Utifrån företagets vinstprognos (tidigare prognoser har hållits eller överträffats) är det under 3.

beQuoted konstaterar i alla fall att de aktörer som sålt fastigheter med betalning i ICT-aktier verkar ha en helt annan uppfattning än aktiemarknaden om aktiens värde. Framtiden får utvisa vem som har rätt.

GÖRAN OFSÉN
goran.ofsen@beQuoted.com