Avregleringen av järnvägen gör det möjligt för privata bolag att ge sig in i kampen om kontrakten att bygga ut och renovera den. Genom att rikta in sig på underhåll och utveckling av metoder och tjänster, vill Railcare vara med i matchen. beQuoted har tittat närmare på bolaget.

Förvärvar Three T
I mitten av april meddelade bolaget att det nått en avsiktsförklaring om förvärv av Three T AB. I början av maj var köpet slutfört.

Three T hyr ut lok, godsvagnar och personal till operatörer inom järnvägssektorn. Förvärvet kommer att ingå som en fristående del av affärsområdet Transporter och bli ett systerbolag till Bantåg AB. Det kommer därför inte medföra några större samgåendebesparingar, förutom kostnadsbesparingar av administrativ karaktär och IT.

Genom förvärvet av Three T blir Transporter, tillsammans med Enterprenader, de största affärsområdena inom Railcare. Dan Magnusson, vd för Railcare, säger:

- Three T blir ett bra komplement till vårt dotterbolag Bantåg. Sammantaget kommer affären att innebära att vår affärsenhet Transporter i stort sett fördubblas.

Köpesumman på 12 miljoner kronor finansieras genom kontanta medel och aktier till lika delar. Totalt handlar det om 46.153.846 aktier till ett pris om 13 öre per styck. Inräknat aktierna från förvärvet av Three T uppgår Railcare-koncernens börsvärde till 87 miljoner kronor vid dagens börskurs.

Ytterligare tre vakuumsugar sålda
För några dagar sedan meddelade bolaget att det, tillsammans med sin samarbetspartner Disab Vacuum Technology AB, erhållit en order från amerikanska Loram om försäljning av tre vakuumsugar. Ordervärdet uppgår till 7,2 miljoner kronor.

Tekniken, som går ut på att suga upp bland annat jord, grus och ballast, utförs traditionellt sett av grävmaskiner. Vakuumsugarna ersätter därför grävmaskinernas uppgift.

Bolaget uppgav i april att de erhållit en betydelsefull order från VolkerWeiss Nordic AB. Uppdraget avser ett omfattande arbete på sträckan Kiruna - Riksgränsen.

Ordervärdet uppgår till 10 miljoner kronor och gäller till en början 1 år med option om förlängning i ytterligare 1 år. Optionsvillkoren är inte mer komplicerade än att en förlängning av avtalet kommer i hamn om Volkerweiss upplever att Railcare klarar av att uppfylla villkoren och leverera enligt initialt ingångna avtal.

Hur stor del optionsavtalet uppgår till kan Dan Magnusson inte gå in på idag då det beror på vilka behov som finns från VolkerWeiss sida. Inte heller vilka vinstmarginaler Railcare har i avtalet.

Avreglering av järnvägen
Den del av järnvägsmarknaden som ligger under Banverkets förvaltning ska avregleras enligt beslut från regeringen. SIKA (Statens institut för kommunikationsanalys) la på uppdrag av näringsdepartementet fram en rapport där de ansåg att avregleringen av persontrafik på järnväg skulle innebära effektivare transporter på längre sikt.

Enligt Railcares bedömningar har Banverket Produktions marknadsandel minskat från 90 - 95 procent till 60 - 70 procent på fem år, vad gäller ny- och reinvesteringar. 70 - 80 procent av samtliga underhållskontrakt innehades av Banverket Produktion under föregående räkenskapsår (2007 / 2008).

Regeringen har avsatt 108 miljarder kronor för nyinvesteringar i järnvägsnätet för perioden 2004 - 2015. Dessutom avsattes 38 miljarder kronor till förvaltning och underhåll av befintligt järnvägsnät under samma tidsperiod.

Ekonomiska utsikter
Om vi tar en titt på den bokslutskommuniké bolaget släppte i dagarna för perioden maj 2007 till april 2008, ser vi att:

      • Omsättning: 134,4 Mkr
      • EBIT-resultat: 5,9 Mkr
      • Resultat efter finansnetto: 5 Mkr
      • Vinst per aktie: 0,47 öre

Som en följd av att det nya Railcare bildades i maj 2007, finns inga siffror att jämföra med tidigare räkenskapsår. Bolaget har i sin bokslutskommuniké använt sig av den proforma som utgavs i samband med listningen på AktieTorget.

Med utgångspunkt från proformasiffrorna var tillväxten 65 procent i förhållande till 2006 - 2007 års räkenskapsår. Vi väljer dock att inte dra några ytterligare jämförelser.

Trots god tillväxt under fjärde kvartalet blev rörelseresultatet 0. Bolaget uppger att rörelseresultatet påverkades av projektkostnader, vilka Railcare valt att ta under perioden.

      • Omsättning: 33,2 Mkr
      • EBIT-resultat: 0 kr

Soliditeten uppgår till 47 procent. Utrymme för fler förvärv finns, om bolaget väljer att växa även i den riktningen.

200 miljoner kronor, räkenskapsåret 2009-2010
Då det inte finns några konkreta jämförelsetal för tidigare år, är det svårt att lägga upp några handfasta prognoser för bolagets framtida utveckling.

Bolaget har kommunicerat målet om att uppnå en omsättning om 200 miljoner kronor till räkenskapsåret 2009 - 2010, med en vinstmarginal om 8 procent över en konjunkturcykel.

Med tanke på det förvärv Railcare gjort samt de order som den senaste tiden trillat in, är omsättningsmålet inom räckhåll. beQuoted vill nu även se att marginalerna (EBIT- och vinstmarginalen) följer den linje bolaget tidigare kommunicerat.

ADI KRILIC
adi.krilic@beQuoted.com

Annehem avyttrade en större del av sin fastighetsportfölj under det första kvartalet 2008. Fastigheterna ansågs fullt utvecklade. Nu blickar bolaget framåt. Förhandlingarna med Malmö Stad angående mark för Point Hyllie har kommit långt och i dagarna har bolaget fått bygglov för ett större bostadsprojekt intill Folkets Park i Malmö.

Storstädning i portföljen
I februari avyttrade Annehem 45 fastigheter ur sin fastighetsportfölj i form av färdigutvecklade fastigheter i Malmö, Lund, Hässleholm och Hörby (se beQuoted nyhetsbrev nr 7 2008). 

Köpare var det danska fastighetsbolaget Property Group och köpeskillingen landade på 708 miljoner kronor. Tillfället för försäljningen tycks väl valt. Sedan försäljningen har fastighetspriserna sjunkit.

Pengarna drygar ut Annehems kassa till 325 miljoner kronor. Därmed ökar soliditeten till strax över 60 procent, en hög siffra för ett fastighetsbolag.

De kvarvarande fastigheterna återfinns i Landskrona centrum. Annehem ser en fortsatt positiv utveckling i området och menar att det här finns potential för såväl hyreshöjningar som värdestegringar. Avyttring av de här fastigheterna är enligt bolaget inte aktuellt i dagsläget.

Vid sidan av avyttringen har ett bostadsrättsprojekt i Limhamn och de två vårdfastigheterna Brandvakten 3 och Körmästaren 1 färdigställts. Property Group köpte alla tre fastigheterna.

Många möjligheter öppnas upp
Med den välfyllda kassan öppnar sig många nya möjligheter.

- På kort sikt tror vi på en ökad direktavkastning med sjunkande fastighetsvärden som följd, samtidigt som marknadsläget idag är osäkert. Finansiering blir allt tuffare. Därför känns det bra med en stark kassa, berättar vd Peter Strand.

Annehem har i och med försäljningen ett eget kapital per aktie om närmare 40 kronor, varav 26 kronor återfinns i kassan.

- Just nu har vi en soliditet på 61 procent, där vårt långsiktiga mål är att ligga över 20 procent. Självklart tittar vi på nya projekt och utvärderar dessa. Men för tillfället finns inget bestämt, fortsätter Peter Strand.

Byggstart för bostadsprojektet Oket
Detaljplanen för Annehems nya bostadsprojekt Kvarteret Oket är klar och bygglovet beviljat. De fyra flerbostadshusen kommer att vara centralt belägna intill Folkets Park i Malmö. 

Projektet omfattar 13.200 kvadratmeter fördelade på 137 lägenheter. Byggstart är planerad till årsskiftet 2008 / 2009.

Point Hyllie fortskrider enligt planerna
Annehems största projekt i dagsläget är Point Hyllie, en helt ny stadsdel i Malmö med bostäder för 7.000 personer och arbetsplatser för lika många. Den totala ytan för Annehems projekt är 45.000 kvadratmeter och innefattar både bostäder och kommersiella lokaler.

Just nu är Annehem i långt framskridna i förhandlingar om mark med Malmö Stad för projektet.

- Stadsbyggnadsnämnden tog upp vårt ärende om förändringar i detaljplanen den 12 juni och vi fick godkänt. Den skickas nu vidare till fullmäktige som sista instans för beslut den 21 augusti. Vi räknar med att få tillträde till marken under oktober - november för att kunna starta nybyggnationen.

Marknadsläget
Många bedömare har flaggat för högre räntor och morgonens besked från Riksbanken tycks ge dem rätt.

Ett problem inom fastighetsbranschen har varit att hyrorna inte stigit i samma grad som inflationen. Eftersläpande hyror och stigande direktavkastning ger en värdeminskning.

I och med att direktavkastningskravet ökar, minskar de spekulativa investeringarna. Man satsar mer på säkra fastigheter i bra lägen och det byggs inte mycket om man inte redan har avtalat om hyreskontrakt innan.

Efterfrågan i Skåne och Öresundsregionen är fortfarande god och speglar inte den avmattning vi sett i exempelvis USA under det senaste halvåret. Men en avmattning är att vänta om tillväxten i Sverige och Europa sjunker.

Första kvartalet 2008
I siffrorna för det första kvartalet 2008 noterar vi en påtaglig förändring i resultatet efter finansnetto. Anledningen är att det inte har skett några värdeförändringar under kvartalet.

      • Hyresintäkter: 23,6 Mkr (14,9)
      • Realiserad värdeförändring: 0,0 Mkr (0,0)
      • Orealiserad värdeförändring: 0,0 Mkr (52,4)
      • Resultat efter finansnetto: 3,2 Mkr (40,0)
      • Vinst per aktie: 0,26 SEK (3,23)

Utestående aktier är 12.373.330 stycken. Räknat med en kurs på 27 kronor ger det ett börsvärde på 334 miljoner kronor.

Eget kapital ligger på 486 miljoner kronor, motsvarande 40 kronor per aktie. Aktien värderas i dagsläget till 27 kronor. Med 26 kronor per aktie i kassan ter det sig lågt och beQuoted ser fram mot att följa vad Annehem väljer att göra med den välfyllda kassan.

JOHAN FALK
johan.falk@beQuoted.com

Challenger Mobile tar IP-telefoni till mobiltelefonen
- Genombrottsavtal påskrivet

Challenger Mobile har utvecklat en teknisk plattform som gör det möjligt för mobiloperatörer att erbjuda mobiltelefoni via internet. Bolaget har fått ett genombrottsavtal och satsar nu på börsnotering under 2008. beQuoted har pratat framtidens mobiltelefoni med vd Christina Sundman.

Hur det hela började
Challenger Mobile grundades 2001 av en grupp ingenjörer vid Linköpings universitet. I gruppen fanns bolagets nuvarande vd Christina Sundman. 

Initialt fokuserade verksamheten på de två produkterna Softphone och Callback. Softphone är en programvara för datorer som möjliggör gratis telefoni över internet, liknande Skype. Callback är en applikation för mobiltelefoner som reducerar kostnaderna för utrikessamtal.

Produkterna är fortfarande aktuella och bolaget uppskattar antalet användare av dem till cirka 18.000. Men bolaget har även utvecklat tjänster för internetbaserad mobiltelefoni, vilka nu är färdiga för kommersialisering. Det är på de sistnämnda tjänsterna bolaget lägger fokus.

VoIP i mobilen
VoIP (Voice over Internet Protocol) kallas vanligen IP-telefoni. Det handlar om telefonsamtal som går via internet. Tjänsten tillhandahålls av de flesta större telefonoperatörer som exempelvis ComHem och AllTele.

Enligt Challenger Mobile förkortas framtidens mobiltelefoni MVoIP, vilket i princip är samma teknik som VoIP men anpassad för mobiltelefoner. MVoIP-tjänster fungerar på följande sätt:

När en mobiltelefon med stöd för MVoIP befinner sig inom ett område med ett trådlöst bredbandsnätverk kan samtalet kopplas via internet, 3G- eller GSM-nätet.

- MVoIP-kompatibla mobiltelefoner visar i displayen om det finns ett tillgängligt WiFi-nätverk (trådlöst bredbandsnätverk, beQuoted anm). Innan man ringer samtalet kan man välja att ansluta via WiFi, 3G eller GSM, förklarar Christina Sundman.

Skulle mottagaren också ha en MVoIP-kompatibel mobiltelefon med anslutning till ett trådlöst nätverk blir samtalet helt kostnadsfritt.

Men även när mottagaren har en vanlig fast telefon eller en mobiltelefon utan MVoIP-stöd går det att spara in på telefonikostnaderna. Det gäller exempelvis internationella samtal, där man genom att ringa med MVoIP undviker roamingkostnader.

- Ett problem med tekniken i dagsläget är att samtal via WiFi bryts om mobiltelefonen förflyttas utanför det trådlösa nätverkets räckvidd. Det är något som de flesta teleoperatörer själva kan lösa. Men vi har en lösning som kan utnyttjas av de operatörer som vill, fortsätter Christina Sundman.

Konkurrerar inte med operatörerna
Challenger Mobile satsar på att licensiera ut sin tjänst till teleoperatörerna, och blir då snarare en samarbetspartner än en konkurrent. Den köpande operatören kan erbjuda tjänsten till sina kunder i sitt eget namn, och därmed dra nytta av sitt eget varumärke.

Och operatörernas uppstartstid för Challenger Mobiles tjänst är enligt Christina Sundman kort:

- Något som är unikt med oss är att installationen och integreringen av tjänsten mot operatören kan göras på under 6 veckor. Som jämförelse tog det företaget SingTel cirka 18 månader att genomföra samma sak.

En liten marknad med framtiden för sig
För att kunna nyttja Challenger Mobiles tjänst måste mobiltelefonen i fråga vara MVoIP-kompatibel. I dagsläget har endast ett fåtal mobiltelefonmodeller stöd för tekniken. 

Enligt Christina Sundman kommer en klient som möjliggör röstsamtal över internet att finnas tillgänglig för ett flertal mobiltelefonmodeller under det tredje kvartalet 2008.

Bland mobiltelefontillverkarna är det Nokia som går i spetsen för MVoIP-tekniken. Bolaget har ett femtontal modeller som stöder tekniken och räknar med att tekniken kommer finnas i allt fler modeller i framtiden.

Analys- och undersökningsföretaget ABI Research uppskattar att andelen MVoIP-kompatibla mobiltelefoner kommer att uppgå till närmare 30 procent om 3 - 4 år.

På frågan om hur marknaden för trådlösa öppna bredbandsnätverk ser ut svarar Christina Sundman:

- De flesta samtal görs från kontoret eller hemmet, där utbredningen av trådlösa nätverk är stor. Det är svårt att ha en uppfattning om hur många öppna WiFi-nätverk som finns världen över, men de ökar i antal.

Ett exempel är Singapore. Stadsstaten lägger stora resurser på att utöka andelen öppna WiFi-nätverk. Idag finns där över 7.000 så kallade hot spots och målet är att nå total WiFi-täckning. Christina Sundman fortsätter:

- Challenger Mobile har tecknat ett samarbetsavtal i Singapore med internetoperatören iCELL som förfogar över flera WiFi-nätverk. Vi ska tillsammans integrera och testa vår tjänst i iCELL:s existerande WiFi-nätverk. Tillsammans kommer vi kunna erbjuda en service som är helt integrerad med det existerande trådlösa nätverket i Singapore.

Ett licensavtal och goda marginaler
Challenger Mobile har nått ett licensavtal med Rok Corp, ett brittiskt bolag med verksamhet i tio länder. Rok Corp räknar med att lansera MVoIP-tjänsten under sommaren 2008. 

Som en direkt följd av detta landade Challenger Mobiles omsättning under fjolåret på 1,2 miljoner kronor, vilka huvudsakligen bestod av startavgiften från Rok Corp.

- Vi är i aktiva diskussioner och förhandlingar samt utför diverse tester med ett stort antal intressenter i Europa, Asien och Amerika, säger Christina Sundman och fortsätter:

- Vår största farhåga är att inte ha tillräcklig kapacitet i organisationen för att möta den efterfrågan som vi tror kommer redan under andra halvåret 2008.

Enligt bolaget överstiger bruttomarginalen 90 procent för tjänsten, innefattande licensavgiften. Bruttomarginalen för samtal väntas kring 10 - 20 procent för varje samtalsminut.

- Att marginalerna är så pass höga beror mycket på det faktum att utvecklingskostnaderna till större del redan är tagna, säger Christina Sundman.

Intressant affärsmodell och målsättning
Challenger Mobiles målsättning för innevarande år är att teckna minst fem kundavtal. Vidare siktar bolaget på att minst en kund ska lansera tjänsten under året. Närmast till hands ligger nämnda Rok Corp.

- Målsättningen på längre sikt är att om fem år kunna ta cirka 1,7 procent av den totala MVoIP marknaden, vilket då skulle innebära ca 4,5 miljoner slutanvändare från ett 60-tal operatörskunder världen över, säger Christina Sundman.

beQuoted tilltalas av bolagets intäktsmodell, med regelbundet återkommande repetitiva intäkter. Bolaget tar betalt per aktiv slutanvändare, vilket innebär att intäktsströmmen ökar i takt med att fler och fler slutanvändare börjar använda tjänsten.

- Vår målsättning är att nå break-even under verksamhetsåret 2009. Med dagens kostnadsmassa behöver vi knappt 100.000 aktiva slutanvändare för att nå ett positivt kassaflöde, avslutar Christina Sundman.

beQuoted tror att om marknaden växer i den takt som Challenger Mobile förutspår, och om bolaget lyckas ta en liten del av kakan, kan intäkterna komma att bli betydande.

Challenger Mobile planerar för notering under verksamhetsåret 2008.

PATRIK BLOMSTRÖM
patrik.blomstrom@beQuoted.com

Post- och Telestyrelsens (PTS) upphandling av ersättningslösningar för det snart avvecklade Svensk Kassaservice är klar. Utfasningen påbörjas under sommaren och West International är redo att leverera sin betalningslösning Paystation när tjänsterna nu flyttar ut i landets butiker. I förra veckan presenterades den första ordern till Kuponginlösen och dess partner ICA-Banken.

PTS upphandling klar
Under våren har PTS gjort en geografiskt begränsad upphandling av ersättningslösningar för Svensk Kassaservices 500 kontor. Upphandlingen avser 15 orter och 73 landsbygdsområden där PTS bedömt att behov finns. Avvecklingen ska vara genomförd fullt ut vid årsskiftet 2009. 

- Det är en enorm apparat som ska rationaliseras och det handlar om mer än servicekontoren. Tjänsten ska ut till butik, oavsett om det är storstad eller landsbygd vi talar om. Och det är ont om tid, säger Göran Sparrdal, vd för West International.

Tjänsterna det handlar om är huvudsakligen kontantuttag och betalning av räkningar. Nu har ICA-Banken och Kuponginlösen gemensamt fått i uppdrag av PTS att tillhandahålla dessa tjänster på de avgränsade 15 orterna under en avtalsperiod om fyra år.

West International och Kuponginlösen har sedan tidigare ett samarbetsavtal kring betaltjänster i butik via Wests Paystationterminal. Betalningsförmedlingen sköts av Kassagirot, Kuponginlösens mjukvarusystem. Nordea står som garant för Kassagirot. 

- Konstellationen är oerhört stark. Kuponginlösens mjukvara är anpassad fullt ut till vår Paystation, vilket gör det möjligt att läsa in räkningar helt automatiskt. För svenska avier är vi i nuläget ensamma om det, fortsätter Göran Sparrdal.

West har tillsammans med sina partners och CashGuard kunnat presentera ett brett erbjudande i anslutning till PTS upphandling. Paystationterminalen har tagits fram i en rad olika utföranden, anpassats till CashGuards kontanthanteringssystem och samtidigt försetts med flerspråksstöd.
 
- Tack vare våra samarbetspartners kan vi ansvara för hela butiksinstallationen, säger Göran Sparrdal.

Kuponginlösen väljer Paystation
Och i förra veckan meddelades att Kuponginlösen nu väljer att köpa Wests betalningslösning Paystation till de orter där Kuponginlösen och ICA-Banken kommer att tillhandahålla grundläggande betaltjänster.

Ordern avser fristående moduler bestående av Wests Paystation i desktop-utförande, en kontanthanteringsmaskin från CashGuard, Kassagirots terminal och en kassadiskmöbel. Modulen ska placeras i butik och monteras på plats. West står för installation, service och underhåll.

Göran Sparrdal uppskattar värdet på de 19 enheter som levereras under hösten till cirka 6 miljoner kronor och säger att leveranserna kommer att påbörjas i augusti.
 
Målet är fler butiker
Kuponginlösens ambition är att nå ut med Kassagirot till 2.000 butiker under 2008. Wests förhoppning är att många av dessa butiker väljer Paystation för hantering av räkningar och värdeavier. 

- När en aktör bestämmer sig för att satsa piggnar nog de andra till, fortsätter Göran Sparrdal och säger att West siktar på att sälja ytterligare ett femtiotal kassadiskmoduler under året.

Utöver den kommunicerade ordern är bolagets prognos för kommande verksamhetsår (juli 2008 - juni 2009) en försäljning om 1.000 stycken Paystation i desktop-utförande och 300 till 400 stycken Paystation i kioskutförande. 

Väntade rapportsiffror
Så här blev siffrorna för det tredje kvartalet (januari till mars) 2007 / 2008:

      • Omsättning: 13,2 Mkr (11,7), +12,8%
      • Resultat efter finansnetto: 0,1 Mkr (-0,3)
      • Vinst per aktie: 0,01 kr (-0,05 omräknat för split)

beQuoted väntade sig en omsättningstillväxt i linje med de senaste kvartalens 10 - 15 procent och ett lägre men positivt resultat, något som visade sig stämma ganska väl med utfallet.  

I nuläget handlas aktien till 3,40 kronor, vilket ger ett börsvärde om närmare 27 miljoner kronor.

Enligt Göran Sparrdal löper de andra verksamhetsområdena på enligt plan. Undantaget är Audiobox, där en större order dragit ut på tiden. I beQuoted nyhetsbrev nr 15 2008 belyste vi ordern på tangentbord och skrivare till sydafrikanska Absa Bank som började levereras under kvartalet. 

Bokslutet kommer den 25 augusti. Styrelsen har uttalat ett mål om en årlig omsättningsökning på 30 - 40 procent. För att nå dit måste West sälja för drygt 26 miljoner kronor under verksamhetsårets sista kvartal. beQuoted är tveksamma till att bolaget når ända fram, med anledning av det utdragna beslutet i PTS-upphandlingen. 

Vi tror också att resultatet kan komma in svagare. Arbetet med att färdigställa Paystation för utrullning till butik borde göra avtryck på resultaträkningen. Men Göran Sparrdal har en klar uppfattning om vad som väntar West de kommande månaderna. 

- Nu kör vi, det var det här vi pratade om i prospektet, avslutar han.

JOHAN NYGREN
johan.nygren@beQuoted.com