2007 blev inte det år som Xtracom hade hoppats på. Nu har bolagsstämman valt att gå på styrelsens förslag och särnotera den lönsamma konsultverksamheten. beQuoted har pratat med vd Per Hallerby om vad som gick fel och hur han ser på framtiden. 

CTCS blev ett dåligt förvärv som fick bolaget att bli två
Xtracom har sedan i somras dragits med problem härledda till förvärvet av CTCS. Under året sattes bolaget i rekonstruktion. CTCS visade sig emellertid ha större ekonomiska problem än man räknat med. Man valde därför att försätta bolaget i konkurs.

Effekten av den dystra utvecklingen har även lett till att kursutvecklingen gått åt samma håll och Xtracoms affärsidé att förvärva bolag under lönsamhet blivit svår att upprätthålla.

- De bolag vi fört diskussioner med har helt enkelt inte velat ha betalt i Xtracom-aktier då kursen haft en sjunkande trend. Saker har inte riktigt blivit vad vi tänkt oss, men genom särnoteringen hoppas vi kunna tydliggöra de värden som finns inom koncernen.

2007 ett svunnet år
I samband med konkursen av CTCS fick Xtracom skriva ned sitt egna kapital, vilket innebar en extra förlust på 7,6 miljoner kronor på resultaträkningen.

- Det är självklart aldrig roligt att behöva skriva ner sina tillgångar, men det är inget som har någon påverkan på de operativa arbetet. Kassaflödet ser fortfarande bra ut.

Att nedskrivningen redan gjordes under sista kvartalet 2007 beror på att konkursen var ett faktum och man valde att ta smällen direkt.

Sista kvartalet 2007 i korthet:

      • Omsättning: 17,1 Mkr (18,3) -6,6%
      • EBITA-resultat: -2,2 Mkr (0,76)
      • Resultat efter finansnetto: -9,9 Mkr (0,57)
      • Vinst per aktie: -11,78 öre (4,55)

Motsvarande siffror för helåret 2007:

      • Omsättning: 66,8 Mkr (29,3) +128%
      • EBITA-resultat: -6,3 Mkr (1,5)
      • Resultat efter finansnetto: -13,8 Mkr (1,5)
      • Vinst per aktie: -16 öre (6)

Lönsam konsultverksamhet särnoteras
I samband med bolagsstämman valde man att dela ut konsultverksamheten bestående av tre mindre dotterbolag. Därefter noteras bolaget som Xtracom Consulting Group, XCG.

XCG proformasiffror för 2007:

      • Omsättning: 24,2 Mkr
      • Resultat efter finansnetto: 2,3 Mkr
      • Resultat efter schablonskatt: 1,7 Mkr
      • Vinst per aktie efter schablonskatt (utdelade aktier): 1,02 kr
      • Vinst per aktie schablonskatt (efter nyemissionen): 0,72 kr

XCG kommer att genomföra en riktad nyemission till två nyckelpersoner som därmed knyts till bolaget. Emissionskursen är satt till 2,15 kronor och emissionen inbringar 1,5 miljoner kronor. beQuoted tror att en realistisk kurs vid notering kommer att ligga i intervallet 7 - 10 kronor per aktie.

Starka namn med visioner till XCG
XCG har knutit till sig seniora personer med erfarenhet från större konsultbolag, med internationell verksamhet. Ny vd för XCG blir Bengt Levin, som tidigare varit vice vd för Cybercom.

Tillsammans med Bo Strandberg, tidigare CFO i AddNode, har de båda stor erfarenhet av att utveckla små konsultbolag till stora aktörer.

beQuoted tror bolaget kommer att försöka inrikta sig på att vara ett specialistbolag bestående av en mindre grupp konsulter som finns lokalt hos kunden, och därefter använda sig av en offshore verksamhet i Indien eller Kina.

Infrastrukturverksamheten döps om till Xtranet
Samtidigt passar moderbolaget på att byta namn till Xtranet och kommer framöver enbart syssla med fiberteknik. Kvar är alltså det nya moderbolaget Xtranet och dotterbolagen Xtranet Projektering och Xtranet Installation (fd D&W Teknik).

Tillsammans har bolagen en orderstock på 50 miljoner kronor och de deltar i flera projekt med än större ordervärden. 

Under 2008 kommer bolaget behöva bevisa att det går att omvandla de stora uppdragen till lönsamma uppdrag. Potentialen finns och om renodlingen även kan leda till ett bättre fokus och lönsamhet på installationssidan så har vi kanske sett botten på aktiekursen under våren.

JOHAN SKÅRBRATT
johan.skarbratt@beQuoted.com

Igår meddelade Vinnova att Lundaföretaget Anaxcess är ett av de sju företag som får finansiering i VINN NU våren 2008. Företaget ingår i investmentbolaget Acromed Invests portfölj. beQuoted tog kontakt med Acromeds vd tillika Anaxcess styrelseordförande för att höra mer om det prisade projektet.

Säkrare och enklare spårning av alkoholmissbruk
Acromeds portföljbolag Anaxcess har utvecklat en metod som via ett enkelt blodprov kan spåra fosfatidyletanol, ett ämne i blodet som bara bildas när man konsumerar alkohol.

Metoden kan upptäcka överkonsumtion som ligger några veckor tillbaka i tiden. Testet tar några minuter, medan andra på marknaden förekommande metoder kan ta över en timme. Den nya metoden har även en högre träffsäkerhet och tillförlitlighet än befintliga test.

Metoden är avsedd att bli ett mobilt test som kan användas vid stickprovskontroller av personal med ansvar för andra människors liv och hälsa. Berörda yrkeskategorier kan exempelvis vara piloter, poliser och sjukvårdspersonal. Inom sjukvården kan metoden användas för att särskilja alkoholrelaterade sjukdomar från andra sjukdomar. 

Vinnova anser att projektet möter kraven på god affärsplan och produkt med stor marknadspotential och väljer därför att belöna projektet med en prispeng på 300.000 kronor.

Masoud Khayyami beskriver Acromeds roll i Anaxcess likt inkubatorns:

- Vi startade bolaget tillsammans med entreprenörerna. Vi har synpunkter på forskningen men vår tyngdpunkt ligger på management-frågorna och att se till så att bolaget kan fokusera på sin forskning, inte drunkna i det administrativa eller jaga forskningsmedel.

Acromed innehar 20 procent av röster och kapital i Anaxcess. En färdigutvecklad industriell prototyp ligger en eller ett par år bort. 

Investmentbolag inom life science
Acromed är ett investmentbolag med fokus på  medicin- och bioteknik. Bolagets affärsidé är att investera i tidiga uppfinningar, bistå projekten med management och kontaktyta under den tidiga utvecklingsfasen, för att när projekten når färdig industriell prototyp avyttra dem.   

Masoud Khayyami menar att en tidshorisont på 2 -3 år per projekt är en rimlig tid för Acromeds åtagande. Långsiktigt ska Acromeds verksamhet vara självfinansierad genom en balans mellan investeringar i nya och befintliga projekt och avyttringar i portföljen.

- Man får räkna med att projektets väg till marknaden är en resa på sju till tio år. Vi har valt att bistå projekten under deras tidiga utveckling. Det är viktigt för vår roll att vi kan se att vi ger dem en positiv input. När projekten bolagiseras och expertisen är knuten till dem, kan de stå på egna ben. Då lämnar vi över till någon som kan ta dem till marknaden.

Fler bubblare i portföljen
Ett annat bolag i Acromeds portfölj är Lundaföretaget Biosynth. Bolaget har utvecklat en miljövänligare och mer kostnadseffektiv tillverkningsmetod för att framställa en delkomponent till hudcancerpreparat.

Delkomponenten har visat sig ha en alternativ tillämpning som jordbruksgödsel. Biosynth räknar med att kunna ta gödselprodukten till marknaden under 2008. Acromed innehar 28 procent av röster och kapital i Biosynth.

Styrkan sitter i styrelsen
Styrelsen är genom sin samlade kompetens, erfarenhet och kontaktnät Acromeds huvudsakliga tillgång. Den består av ett antal individer med lång erfarenhet av forskning, utveckling och industrialiseringsprojekt inom life science-området.

På ägarsidan återfinns den framgångsrike entreprenören Christer Fåhraeus, upphovsman till den digitala pennan, C-Pen. Fåhraeus sitter i bland annat Anotos styrelse och bidrar till Acromed med sin erfarenhet av att starta och driva utvecklingsprojekt. 

JOHAN NYGREN
johan.nygren@beQuoted.com

Säsongsmönstret håller i sig men Önskefotos rapport för det första kvartalet 2008 kom in lägre än väntat. Aktien bjuder på en god direktavkastning. Årets utdelning är satt till 26 öre, vilket i nuläget ger en direktavkastning på över 10 procent. 

Stor på distans
Önskefoto är en av Sveriges ledande aktörer inom försäljning av individualiserade bildprodukter, baserade på digital tryckteknik. 70 procent av försäljningen sker idag över internet. Övrig försäljning sker via postorderverksamhet.

Önskefotos kärnverksamhet består av försäljning av så kallade premiumprodukter. Det handlar om olika typer av fotoprodukter som kunden delvis kan utforma själv men inte producera själv, med egen skrivare. Och det är i fokuset på individualiserade fotoprodukter som Önskefoto skiljer sig från sina konkurrenter.

Företagets sortiment omfattar produkter såsom fotokalendrar, fotoböcker, canvastavlor, planeringskalendrar, fototapeter, fotohäften, studentplakat med mera. Fotokalendrar och fotoböcker stod för den största delen av omsättningen 2007. 

Besvärande säsongsvariationer
Önskefoto dras med stora säsongsvariationer i sina beställningar. Fotokalendrar och fotoböcker tillhör bolaget storsäljare. Dessa produkter säljs nästan uteslutande under året sista kvartal och letar sig in under många julgranar.

I dagsläget dominerar de digitala trycken Önskefotos verksamhet. Övergången från analog framkallning till digital framställning har varit relativt friktionsfri. Men det krympande framkallningssegmentet lämnar efter sig ett hål i orderingången. Högsäsongen för framkallningar är enligt Peter Norrhede maj till september. 

Det sista kvartalet 2007 illustrerar problematiken väl. Det stod för nästan tre fjärdedelar av årsomsättningen. Resultatet efter skatt för perioden uppgick till 14,7 miljoner kronor, vilket är dubbelt så mycket som resultatet för helåret. Följaktligen dras de övriga kvartalen med låg omsättning och negativa resultat.

Nya marknader ska bryta mönstret
Enligt vd Peter Norrhede ska utlandsetableringar och satsningar på fler premiumprodukter jämna ut säsongsvariationerna, på sikt. Exporten står i dagsläget för knappt 6 procent av omsättningen men väntas öka i och med att bolaget etablerar sig på fler av de marknader man utvärderat.

Bortom Sverige finns bolaget representerat i Norge, Storbritannien och Holland. Frankrike kommer att utvärderas ytterligare och närmast på tur som ny testmarknad står Tyskland. Peter Norrhede säger att satsningar i östra Europa också kan bli aktuellt.

Nya produkter
Under 2008 räknar Önskefoto med ett antal nya produktlanseringar. Bolaget har redan lanserat canvastavlor och nu senast Andy Warhol-inspirerade studentplakat. En försiktig, fortsatt produktutrullning är att vänta under året.

- Vår produktutveckling utgår från att vi skall sälja mer till våra befintliga kunder som vi når via vår kunddatabas, säger Peter Norrhede.

Inga överraskningar i första kvartalet
Årets första kvartal brukar vara Önskefotos svagaste under året. Så även i år. Men det första kvartalet 2008 kom in lägre än motsvarande period 2007. 

      • Omsättning: 2,5 Mkr (3,2)
      • Resultat efter finansnetto: -3,6 Mkr (-2,4)
      • Vinst per aktie: -0,25 kr (-0,24)

Önskefoto hänför siffrorna till en lägre efterfrågan på analoga produkter och en något lägre försäljning genom partners. Resultatet för perioden tyngs av investeringar i ny teknik, bland annat en ny hemsida som kommer att lanseras under andra kvartalet 2008.

Tryggt men relativt förutsägbart
Önskefoto värderas idag till drygt 38 miljoner kronor. Kassan uppgick vid första kvartalets slut till 18,7 miljoner kronor. 3,75 miljoner kronor kommer att delas ut och direktavkastningen överstiger därmed 10 procent. 

Aktien handlas idag till p/e strax över 4 på 2007 års resultat. Med hänsyn till säsongsmönstret anser beQuoted att värderingen är lite snål. 

Bolaget har flaggat för ökad intensitet i utlandssatsningarna samtidigt som ytterligare produkter ska lanseras under 2008. Studenten står för dörren, vilket ger förhoppningar om ett bättre andra kvartal med ökad försäljning av studentplakat. 

beQuoted hoppas att bolagets ansträngningar får ett snart genomslag på siffrorna och behåller bolaget på önskelistan, i väntan på delårsrapporten den 20 augusti.

PETER NYGREN
peter.nygren@beQuoted.com

I förra veckan meddelade AllTele att bolaget låg i slutförhandling om en kundstock på 48.000 telefoni- och bredbandskunder från Vattenfalls Infocom-verksamhet. AllTele betalar knappt 30 miljoner kronor för kundstocken som omsätter 100 miljoner kronor per år. Nu är avtalet i hamn. 

Affären innebär att bolagets egen kundstock fördubblas på ett bräde. beQuoted fick en pratstund med en påtagligt nöjd vd Ola Norberg.

En operatör på frammarsch
AllTeles affärsidé är att leverera konkurrenskraftiga telefoni- och interneterbjudanden till privatpersoner och företag. Bolaget har ingen egen "hård" infrastruktur utan hyr in sig i stadsnät och annan rikstäckande fiberinfrastruktur. 

Att hyra in sig i befintlig infrastruktur innebär att bolaget betalar en procentuell avgift på månadsintäkterna till stadsnätsägaren, normalt cirka 10 procent av bruttointäkten för den fasta delen av abonnemanget. Samarbetet med de lokala stadsnätsoperatörerna innebär ett mervärde för deras tagna investeringar.

Förvärvsstrategi
AllTele avser att växa såväl organiskt som genom förvärv. I slutet av september 2007 förvärvades en stock bredbandskunder av TDC Song Networks. Kort därefter påbörjades samtal med en annan stor aktör kring ett övertagande av en kundstock. Vd Ola Norberg berättar att AllTele fick en inbjudan från Vattenfall i oktober:
 
- Vi fann varandra när det visade sig att vi låg driftsmässigt med samma samarbetspartner i infrastrukturledet. Det skulle vid en affär innebära minimal störning för Vattenfalls Infocom-kunder, där de flesta av kunderna i stocken även är elkunder till Vattenfall. Och så kunde vi påvisa för Vattenfall att vi är duktiga på att ta över den här typen av kundstockar. Affären med Skellefteå Kraft om 11.000 kunder från i oktober var ett utmärkt exempel på hur vi hanterar situationen.

- Med det här förvärvet kompletteras vår produktportfölj med ett stort insteg i den kopparbaserade TAB:en (fasta abonnemang, beQuoted anm) och förvalsmarknaden. Den är en av Post- och Telestyrelsen helt reglerad produkt, där marknaden börjar stabiliseras runt ett antal större operatörer. 

beQuoted: - Hur påverkas AllTeles overheadkostnader av köpet?

- Väldigt positivt. Vi har i överenskommelsen med Vattenfall säkrat ett par nyckelpersoner från Infocom-ledningen för att garantera kontinuiteten. Utslaget på totalvolymen sjunker overheaden i bolaget dramatiskt. Effekten på stödsystem och kundtjänst är dessutom direkt positiv. När man går från 50.000 till 100.000 kunder händer det saker i kostnadsbilden. 

- I vår bransch betalas exempelvis billingsystem och fakturaproduktion alltid per kund och månad, med kraftiga volymrabatter. Vi räknar med att sänka fakturakostnaden med några kronor per kund på hela stocken men alla andra produktionskostnader, mätt per kund, kommer givetvis också att påverkas i rätt riktning. 

beQuoted: - Kommer ni att behöva nyanställa med anledning av köpet?

- Vattenfall har en otrolig bra ordning i sin affär. Dom har presenterat ett komplett statistikunderlag så kostnadsmässigt vet vi exakt hur affären kommer att belasta vår befintliga organisation. Vi kommer naturligtvis att förstärka kundtjänsten, men enligt våra beräkningar räcker det med tre till fem tjänster. Den går således från 25 till 30 personer samtidigt som vi dubblar kundstocken. 

beQuoted: - Och kundstocken som sådan? 

- Kundstocken är bra för den är relativt ”utchurnad” (andel förlorade kunder under en viss tidsperiod, beQuoted anm). Vattenfall har inte haft några stora kampanjer det senaste året. Därför är det de nöjda och trögrörliga kunderna vi tar över. Jag ser förvalet i kombination med TAB som särskilt stabilt. Bredbandskunderna i stadsnäten och ADSL-kunderna har vi ju redan full koll på i vår nuvarande verksamhet.

beQuoted: - Prislapp?

- Vi betalar i runda slängar en dryg kvartalsfakturering. Knappt 30 miljoner eller motsvarande 575 kronor per kund. Vi tycker att det är ett väldigt bra pris för en kundstock med en omsättning på 100 miljoner kronor och en stabil TB1-nivå* som vi dessutom förväntar oss kunna förbättra ytterligare med våra volymavtal i botten.

* Not: Täckningsbidrag. Kalkylen omfattar direkta produktkostnader, rörelsekostnaderna är exkluderade.

beQuoted: - Finansiering?

- Köpet finansieras via en företrädesemission till befintliga ägare på 23 miljoner. Emissionen är garanterad till 90 procent av våra större ägare och Erik Penser Fondkommission. Resterande del tar vi upp i ett kort lån via Pensers Yggdrasil. Vi räknar med att amortera lånet direkt ur kassaflödet i affären. 

Reviderad prognos för 2008
Prognosen som AllTele kommunicerat för 2008 är en omsättning på över 120 miljoner kronor, med ett EBITDA på 15 procent eller 18 miljoner kronor. beQuoted frågar Ola Norberg hur Vattenfallsaffären påverkar bolagets prognos:

- Jag tror att vi ligger rätt stabilt på prognosen som procent av omsättningen. Vattenfallsaffären tillför 100 miljoner på helår, vilket ger totalt 220 miljoner kronor på rullande 12 månader. Men eftersom vi får tillträde först den 1 juli hamnar bara hälften av Vattenfallstillskottet på 2008. 

beQuoted: - Målet för 2010 är redan uppfyllt. Har ni ett nytt mål?

- Inom möjligheternas gräns ligger att nå 150.000 till 200.000 unika kunder senast under 2012. Dit ska vi nå genom att kombinera generisk tillväxt med eventuella ytterligare förvärv, främst då mindre men kanske ytterligare något halvstort. Vi kommer hur som helst att fortsätta hålla oss nära stadsnäten som står inför stora förändringar i sina affärsstrategier. Då kan det falla ut en eller annan godbit, avslutar Ola Norberg.

Första kvartalets delårsrapport har tidigarelagts till den 12 maj 2008.

JOHAN NYGREN
johan.nygren@beQuoted.com