Lönsam service ny prioritet för Enaco
- Ny styrelse letar ny vd och vill växa inom affärsområdet Service

Enaco fick en ny styrelse på årsstämman. Bakgrunden är att bolaget länge haft en tillförordnad vd och nu tycker huvudägarna att en permanent vd behöver tillsättas. Verksamheten rullar dock på enligt plan. Målet är att växa inom service och genom att förvärva fler företag.

Ny vd i Enaco
En ny vd skall alltså tillsättas i Enaco. beQuoted har pratat med den nye tillförordnade vd:n Styrbjörn Mörk. Han ersätter Ted Ricksäter i avvaktan på att en permanent vd skall tillträda.

- Egentligen skulle vi haft en ny vd sedan lång tid tillbaka. Vår gamle vd Bo-Gösta Rönnberg gick först länge på övertid och sedan har Ted Ricksäter varit tillförordnad vd, berättar Styrbjörn Mörk.

- Rekryteringen av en permanent vd har dock dragit ut på tiden. Till sist tyckte huvudägarna att det var dags att lösa frågan. När vi på årsstämman presenterade våra kandidater så röstade stämman för förslaget till ny styrelse.

Konstellation av flera mindre företag
I sin nuvarande konstellation grundades Enaco 2001 under namnet Tite. I dess nuvarande form är företaget alltså ett förhållandevis nytt företag. Men huvudägarna (Bo-Gösta Rönnberg, Sebastian Wrethagen och Styrbjörn Mörk) har sedan 1977 genomfört fler än tusen nyckelfärdiga dator- / serverhalls-entreprenader, bland annat under namnet Enaco.

Trots att Styrbjörn Mörk är en interrimslösning frågar beQuoted ändå vad han ser som viktigast för Enacos fortsatta utveckling:

- Viktigast är att få ihop den nya organisationen. Enaco består egentligen av flera fusionerade småföretag och det handlar om att integrera dessa till en enhet på ett bra sätt, menar Styrbjörn Mörk.

Även om Enaco har förvärvat flera företag de senaste åren lär förvärven inte upphöra för det. Istället är det ytterligare tillväxt just genom förvärv som står högt på önskelistan.

- Vi är ganska ensamma om vår position. Enaco är inte bara en installatör, vi är snarare en korsning mellan konsult och entreprenör. Sådana företag finns det inte så många av i Sverige, förklarar Styrbjörn Mörk.

- Vi behöver dock bli större. Min bedömning är att vi måste fördubbla vår omsättning till 300 miljoner kronor och det kan bara ske via förvärv. Att växa organiskt till samma omsättning tar för lång tid. Men vi kan branschen och vi vet var våra tilltänkta partners finns.

Vill bli större inom service
Enaco kan egentligen sägas ha tre affärsområden:

      • Entreprenad
      • Service
      • Konsulttjänster

Konsulttjänster fungerar ofta som en inkörsport till andra uppdrag. Omsättningsmässigt ligger Konsulttjänster på cirka 12 miljoner kronor, medan den stora merparten är Entreprenad och Service.

- Vi vill framför allt bli större inom Service, och här kan man se en liten skillnad mellan gamla och nya styrelsen, upplyser Styrbjörn Mörk.

- Idag ligger cirka 60 procent av vår omsättning på Entreprenad och Konsulttjänster samt 40 procent på Service. Men marginalerna är bättre på service, så därför vill vi växa här.

Preventiv och akut service
Service har blivit lite av ett modeord för vad företag skall växa inom. Frågan är vad service egentligen innebär i praktiken:

- Service är att teckna serviceavtal och utföra service för teknikrum, datorhallar, reservkraftanläggningar och andra hightechinstallationer, förklarar Styrbjörn Mörk. Vi har två typer av service:

      • Preventiv service
      • Akut service (i mellersta Sverige)

- Preventiv service gör vi cirka en gång i kvartalet enligt fastlagda rutiner, akut service gör vi vid behov. Vi kan leverera akut service i mellersta Sverige, 24 timmar om dygnet, 7 dagar i veckan.

Att leverera akut service är dock dyrt, eftersom det innebär att man måste ha jourpersonal beredd att åka ut dygnet runt för att laga fel.

Viktigt för lönsamheten är att den akuta servicen blir en så liten del av de totala serviceleveranserna som möjligt.

- Målet är att göra den preventiva servicen så väl att vi aldrig behöver göra någon akut service. Varje gång som vi behöver göra en akut service skall vi se det som ett litet nederlag för den preventiva servicen, förklarar Styrbjörn Mörk.

Nya framgångar för Office
Vi har tidigare berättat om Office som är ett nytt system för kontorsinstallationer (se beQuoted nyhetsbrev nr 30 2006).

Enaco meddelade nyligen att de senaste kontorsinstallationerna nu har tagits i bruk. det är kvarteret Sleipner i Uppsala och MZ Travel i Solna Business Park. Erfarenheten är att Office-systemet har hållit vad det lovat. Det innebär kortare byggtid, hög flexibilitet och bra inomhusmiljö.

Ytterligare två installationer är under uppförarande. Ett till ett IT-företag och ett till Migrationsverket i Malmö, där Enaco redan tidigare installerat ett Office System.

En ökad ström av förfrågningar gör att Enaco planerar att gå ut med en kampanj senare i höst.

Tillväxt kan ge intressanta nyckeltal på sikt
Marginalerna håller successivt på att bli bättre i verksamheten. Förra året stannade de på en dryg procent på helåret, även om kvartal fyra var bättre.

Under första kvartalet 2007 har rörelsemarginalen hoppat upp till 3,4 procent. Siffrorna blev enligt följande:

      • Omsättning: 47,8 Mkr (27,8) +71,9%
      • Resultat efter finansnetto: 1,6 Mkr (0,1)
      • Vinst per aktie: 0,19 öre (0,02)

beQuoted konstaterar att styrelsebytet kan leda till en liten omfokusering i verksamheten, med ökad fokus på service, men att tanken att växa via förvärv är oförändrad.

Det finns 582 miljoner aktier i Enaco vilket ger ett börsvärdet på 52 miljoner kronor vid kursen 9 öre. Med de förbättrade marginalerna som bolaget har haft under de senaste två kvartalen är det inte mycket som behövs för att försvara det värdet. Lyckas företaget expandera inom Service kan vi se fram emot en fortsatt förstärkning av marginalerna.

Skulle Enaco på sikt kunna nå en omsättning på 300 miljoner kronor via förvärv och med rörelsemarginaler på en hygglig nivå, tror vi att nyckeltalen kan bli attraktiva. Detta förutsätter dock att tillväxten inte sker alltför mycket på bekostnad av utspädning för aktieägarna.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com

TracTechnologys ryska patent i linje med president Putins önskemål
- Företaget förstärks med know-how och kunder från börsnoterade Prevas

Ryssland har beviljat TracTechnology metodpatent för ursprungsmärkning av kött. Sverige och USA har tidigare beviljat företaget motsvarande patent. Samtidigt inleds ett samarbete med börsnoterade Prevas kring ursprungs- och identitetsspårbarhet.

President Putin beordrar fokus på ursprungsmärkning
Att kunna ursprungsmärka kött på ett effektivt sätt har fått ökad betydelse i Ryssland under den senaste tiden:

- Frågan om ursprungsmärkning av kött är viktig i alla länder, men för rysk del finns det också inslag av handelspolitik i det här, berättar Mats Nordström, vd på TracTechnology.

- Ryssland har tagit upp och begärt av Polen att de skall ursprungsmärka sitt kött. Då blir det naturligt att även kunna göra det själv. President Putin lär därför ha beordrat sitt jordburksministerium att skynda på frågan med ursprungsmärkning av kött.

Med tanke på att TracTechnology nu alltså fått patent på metoden i Ryssland kan det naturligtvis leda till en intressant kommersiell utveckling på sikt.

Första kvartalet gav proformaökning med 36 procent
TracTechnology redovisar från och med 2007 även kvartalsrapporter. Så här blev första kvartalet:

      • Nettoomsättning: 2,1 Mkr (0,5), + 320%
      • Resultat efter finansnetto: -2,7 Mkr (-1,1)
      • Vinst per aktie: -0,24 kr (-0,12)

Till nettoomsättningen kommer intäkter i form av aktiverade kostnader för utvecklingsarbete med 0,2 (0,3) miljoner kronor för första kvartalet.

Ett viktigt skäl till att omsättningen har ökat ligger i köpet av Svenska Tidssystem, som vi berättade om i beQuoted nyhetsbrev nr 4 2007.

Men även underliggande tillväxt är god. Proforma har omsättningen, inklusive Svenska Tidssystem, ökat med 36 procent jämfört med första kvartalet 2006.

Det är i linje med Mats Nordströms uppfattning att tillväxten i det segment som TracTechnology verkar inom är i häradet 30 - 50 procent.

Koncernen organiseras i två affärsområden
Efter förvärvet av Svenska Tidssystem kommer koncernen framgent att organiseras i två affärsområden:

      • MeatTrac
      • TracSolutions

TracSolutions innehåller även TracTechnologys övriga system som företaget utvecklat sedan tidigare (se beQuoted nyhetsbrev nr 20 2005).

Inleder samarbete med börsnoterade Prevas
TracTechnology ska tillsammans med Prevas genomföra en gemensam satsning kring sina lösningar för ursprungs- och identitetsspårbarhet. Tanken är att Prevas ska fungera som utvecklingspartner, medan TracTechnology står för kontakten med kunderna.

Ett kvitto på Prevas kompetens inom IT och spårbarhet är att företaget utsetts att delta i EU-projektet "BioTracer". Uppdraget går ut på att ta fram IT-baserade lösningar för att förbättra spårbarheten av biologiska prover i livsmedelskedjan.

För TracTechnology kommer samarbetet ha en rad positiva effekter. Produktportföljen kommer att stärkas eftersom Prevas kommer att överföra programvara och ett metodpatent till bolaget.

Dessutom kommer Prevas att överföra kundrelationer till TracTechnology, som även övertar supportavtalen för ett antal installationer av Prevas produkt "Track & Trace" inom kött- och grönsaksbranschen.

- Vi kommer att få en betydande förstärkning av vårt erbjudande med en produkt som i dag fungerar väl hos nöjda kunder samt att vi kortar utvecklingstiden avsevärt för MeatTrac konceptet inom slakt och styckning, säger Mats Nordström.

Hög värdering indikerar stora förväntningar
Efter den lyckade nyemissionen, som drog in 27,7 miljoner kronor före emissionskostnader på 5,9 miljoner kronor (uppskattat), har företaget 20,8 miljoner aktier.

Eget kapital per aktie uppgår till 30,1 miljoner kronor, vilket blir 1,45 kronor per aktie. Börskursen har sprungit iväg till 6,50 kronor per aktie vilket ger ett börsvärde på drygt 135 miljoner kronor.

I det ganska höga börsvärdet finns en förväntan att MeatTrac skall bli framgångsrikt. Kanske är det besparingspotentialen i köttproduktionens olika led med MeatTrac som lockar mest.

TracTechnology har dock ännu inte kommunicerat några siffror över vilka besparingar systemet kan ge (se beQuoted nyhetsbrev nr 16 2007). De lär dröja tills de första pilotinstallationerna är verifierade.

Kan företaget visa besparingsvinster med MeatTrac lär systemets potential vara betydande och ge TracTechnology stora vinster. Det stöds av de fördelar för livsmedelssäkerheten som kan uppnås.

Att lansera nya system internationellt tar dock tid och kräver tålamod, ibland mer än vad börsen har. TracTechnology kan fortsatt vara en bra, eller mycket bra, aktie om systemet blir en framgång. Efter kursuppgången är risken dock högre att det kan bli kursmässiga bakslag på vägen.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com

Liksom år 2006 besökte beQuoted årsstämman i TagMaster även i år, 2007. Bolaget har bytt vd till internrekryterade Anders Holmlund. TagMaster har stått och stampat flera år, men vill nu tredubbla omsättningen till år 2009. På stämman presenterades planen.

Introduktion till TagMaster
För läsare som inte är bekanta med teknikföretaget TagMaster gör vi en kort introduktion. Baserat på RFID utvecklar bolaget lösningar för identifikation av rörliga föremål, inom tre segment:

      • Parkering (passagekontroll, mer än bilar)
      • Transport (mest tåg)
      • Säkerhet (nytt område)

Idén är att fästa "taggar" (ser ut som kreditkort) på ett föremål som man vill identifiera, till exempel en tågvagn. Taggarna innehåller ett litet batteri som gör att taggen kontinuerligt kan skicka ut en mikrovågssignal.

När tågvagnen passerar en avläsningsanordning (så kallad "läsare") identifieras signalen från taggen. Därmed kan registreras att föremålet passerat. Läsarna med bäst avläsningsförmåga kan läsa taggar på 12 meters håll.

Tekniken är inte känslig för störningar. TagMaster har investerat stora belopp för att ta fram tekniskt framstående lösningar på området (i beQuoted nyhetsbrev nr 19 2006 presenterades den senaste produktgenerationen).

Mål: Tredubbling av omsättningen till år 2009
TagMasters försäljning har stått och stampat flera år. Mellan år 2004 och 2006 växte försäljningen med blott 12 procent, från 50 till 56 miljoner kronor.

Anders Holmlund, ny vd sedan november 2006, har dragit upp riktlinjerna för en tillväxtplan, med målet att tredubbla omsättningen till år 2009. Framöver ligger fokus på ökade marknadsinvesteringar.

- Vi skall anställa mer personal inom försäljningen för respektive affärsområde, berättar Anders Holmlund.

- Vi vill även delegera resultatansvaret så att det blir tydligare för respektive område. Målet är att varje affärsområde på sikt skall kunna knoppas av som ett eget bolag.

Strategin för hur TagMaster skall bli en lönsam spelare i en allt mer konkurrensutsatt bransch är klart fastlagd:

- Generellt skall vi nå framgång genom att vara specialiserade. Vi skall bli bättre på att tacka nej till projekt, istället för att splittra våra resurser. Det är annars lätt att göra när man stöter på intressanta möjligheter.

Nyemission för aktieägarna
TagMaster behöver dock kapitalförstärkning för att kunna klara av att genomföra planen. Från sina aktieägare vill företaget ta in mellan 17 - 25 miljoner kronor i en företrädesemission.

På stämman togs ett bemyndigande om att emittera drygt 9 miljoner nya aktier. Villkoren blir en ny aktie för fyra gamla (1:4) och teckningskursen skulle då hamna kring 2,00 - 2,90 kronor per aktie.

Just nu ligger dock kursen på 2,40 och det blir ett litet avstånd även för lägsta emissionsbeloppet. Bättre hade kanske varit att kalla till ny extra bolagsstämma och göra nyemissionen 1:2 istället, till en lägre emissionskurs (1,00 - 1,50 kronor), för att trygga fullteckning.

Emissionen är planerad att starta efter sommaren 2007 och målet är att den skall vara klar under september.

Svagt resultat för 2006 och svag start på 2007
Siffrorna för helåret 2006 blev enligt följande

      • Omsättning: 56,0 Mkr (50,7)
      • Resultat efter finansnetto: -4,1 Mkr (-1,7)
      • Vinst per aktie: -0,12 kr (-0,05)

Resultatet har främst belastats med högre personalkostnader, högre utvecklingskostnader och avvecklingskostnader för vd:n Magnus Rehn.

Siffrorna första kvartalet 2007 blev enligt följande:

      • Omsättning: 13,1 Mkr (12,8)
      • Resultat efter finansnetto: -2,2 Mkr (-1,0)
      • Vinst per aktie: -0,06 kr (-0,03)

beQuoted anser att ett stort problem är att försäljningen verkar fungera dåligt, med en svag orderingång.

Trots försäljningsökningen på 11 procent från 2005 till 2006 sjönk orderstocken med över 9 miljoner kronor, från 31,2 (31/12 2005) till 21,9 miljoner kronor (31/12 2006).

Någon tydlig resultatprognos för år 2007 lämnades inte på årsstämman, men frågan ställdes. Intrycket var att TagMasters aktieägare med lite tur kan hoppas på ett resultat kring break-even, men att det kan bli sämre.

Intressanta projekt i Kina
TagMaster har sedan länge gjort en satsning på en etablering i Kina. Flera projekt med stor potential har bearbetas under lång tid, bland annat identifikation av kolgruvearbetare vid gruvolyckor.

Men RFID-tekniken är ny och upphandlingar tar ofta lång tid, särskilt när statliga organ är inblandade, som ofta är fallet i Kina.

På stämman redogjorde företagets kinesiske representant, Xiang Qian, för hur projektet med målet att få en order på att förse 550.000 godsvagnar i Kina med låstaggar fortlöper. Låstaggen är en innovation som kan visa om en godsvagn öppnats under en viss sträcka.

I slutet av 2007 kan ett godkännande av gjorda testinstallationer komma, så att storskaliga leveranser kan inledas under 2008.

Det går två låstaggar på varje vagn, alltså totalt 1.100.000 låstaggar. Får TagMaster ordern kan det bli ett projekt som löper på 5 - 6 år. Orderpotentialen nämndes inte, mer än att det rör sig om "väldigt, väldigt mycket mer [än 10 miljoner kronor]".

Fortfarande stor lönsamhetspotential
Efter en startperiod från 1994 - 2001 såg det ljust ut för TagMaster mellan 2002 - 2004, då försäljning och resultat ökade. Men sedan verkar det ha stannat upp.

Särskilt märkligt är det att fordonspassage (parkering) inte verkar utvecklas bättre, eftersom det är en etablerad bransch med god tillväxt. Men en av orsakerna kan vara att sjunkande priser gör att ökade volymer inte leder till lika stor försäljningsökning.

Förhoppningsvis kan ökad försäljningsfokus bidra till att vända företaget. Kan TagMaster få fart på försäljningen bör bolaget kunna bli väldigt lönsamt, med så höga bruttomarginaler som 60 procent.

Aktien intressant men hög risk
beQuoted inser att det är svårt att dra upp ett teknikföretag i en bransch, där det på transportområdet delvis handlar om att etablera en helt ny teknik på delvis svåra marknader. Som aktieägare är det nödvändigt att ha stort tålamod.

Intrycket är dock att TagMaster är på väg att bryta igenom, med flera potentiellt stora order. Godstågsprojektet som nämndes ovan är bara ett exempel, fler exempel nämndes kortfattat på stämman.

TagMaster är dock i ögonblicket något svårvärderat. Nyemissionen blir ett tillfälle för bolaget att i prospektet verkligen presentera marknadspotential och realistiska prognoser för vart och ett av affärsområdena. Även en konkurrentanalys skulle vara på sin plats.

Utan att ha läst kommande emissionsprospekt tror beQuoted att man bör teckna sin andel i emissionen. Men risken i bolaget kommer fortsatt att vara hög. Trots allt går det många misslyckade teknikbolag på varje teknikbolag som verkligen lyckas.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com