New Nordic är ett nytt företag på First North, verksamt inom det heta området kosttillskott och hälsobefrämjande produkter. Senaste fem åren har omsättningen ökat nästan 50 procent årligen till 196 miljoner kronor. År 2011 vill företaget omsätta en miljard.

Lyckad nyemission gav 30 miljoner kronor
New Nordic får beskrivas som ett "self-made" företag. Förutom aktiekapitalet på 100.000 danska kronor som sattes in vid starten år 1996 har företaget inte behövt något externt kapital, fram till nyemissionen i slutet av förra året som tog företaget in på First North.

Den första skräddarsydda produkten, Frutin, lanserades 1997. Tio år senare, år 2006, har omsättningen sprungit iväg till 196 miljoner kronor. Företaget finns etablerat i 19 länder och exporterar till ytterligare några länder.

Än mer imponerande är att tillväxten nästan uteslutande varit organisk. Målet att nå en omsättning på en miljard år 2011.

Satsning på uteslutande egna produkter
En av hemligheterna bakom framgångarna är att uteslutande satsa på egna hälsoprodukter under egna varumärken, gärna med en "innovativ touch", som företagets vd, dansken Karl Kristian Jensen uttrycker det.

Företaget säljer alltså inte någon annan tillverkares produkter utan ser till att ha rättigheterna i eget bo.

- New Nordic ska äga sina varumärken och inte vara ett handelshus. På så vis blir vi i vår marknadsföring inte beroende av andras produktbeslut, utan vi styr processen själva, förklarar Karl Kristian Jensen.

Ett eller tvåa inom respektive segment
Produktlanseringsstrategin är tydlig på en punkt. New Nordic vill vara ledande med sina produkter:

- Vi vill inte utveckla eller lansera en produkt som vi inte känner har möjlighet att bli nummer ett eller två inom sitt segment, fortsätter Karl Kristian Jensen.

Strategin har vissa likheter med General Electrics sedan många år framgångsrika filosofi, lanserad av den legendariske chefen Jack Welch: "Be number one or number two or don´t compete at all".

Produktstrategin understöds av en intensiv marknadsföring. Genom företagets logotyp silverträdet byggs en stark varumärkestrohet upp.

- Våra produkter är "premium-priced". Inom kosttillskott kompromissar inte människor med kvaliteten och priskänsligheten är låg. När det gäller den egna hälsan vill människor ha produkter som de litar på

Stark modell för internationell etablering
Affärsmodellen är inriktad på nå ut med de egna produkterna på bred internationell basis. Den understöds av en framgångsrik metodik för etableringar i nya länder, helst via egna dotterbolag.

- Vi sätter upp en liten lokal organisation med ett kontor på 80 - 100 kvm och en landschef som har möjlighet bli direktör efter två år, förklarar Karl Kristian Jensen.

- Ingångskostnaden blir cirka 200.000 euro för etablering i nytt land och vi kan nå break-even inom ett till två år. Under 2006 etablerade vi oss i Finland och Kanada och det gav positiva resultat redan samma år.

- Särskilt Kanada går otroligt bra, och det kan ge en öppning för att gå in i USA inom ett eller två år.

Målet att bli ett globalt företag
New Nordic finns i 19 länder. Genom 25.000 försäljningsställen når företaget en potentiell kundkrets om 300 miljoner konsumenter.

Enligt Karl Kristian Jensen är det just företagets starka internationella fokus som skiljer företaget från de andra företagen som är noterade på Stockholmsbörsen, till exempel Bringwell och Midelfart Sonesson.

- Vi vill inte fajtas om några procentenheters marknadsandelar hit eller dit i Norden. Istället vill vi komma ut internationellt och dra fördel av den globala trenden.

Globalt är trenden att en allt högre andel äldre välbeställda människor har krav på att behålla sin vitalitet högt upp i åren. Här skapas kundgrupper som vill och är beredda att lägga en ansenlig del av sin inkomst på att bevara sin hälsa.

En annan trend i västerlandet är den allt mer ansträngda sjukvården, som lägger över ansvar för den egna hälsan på individerna själva. Det gynnar konsumtionen av kosttillskott. Båda trenderna lär hålla i sig.

Väsentliga skillnader mot andra noterade kosttillskottsbolag
Utöver den stora geografisk spridningen skiljer sig New Nordic även på ett par andra viktiga punkter från andra noterade bolag som säljer kosttillskott och egenvårdsprodukter.

Egna produkter
New Nordic äger sina produkter till 100 procent. Det är alltså inte frågan om agenturer för andras varumärken. Det innebär dels att marginalerna blir högre, dels att igen utomstående leverantör kan bestämma hur produkten ska marknadsföras eller överlåta agenturen till en konkurrerande distributör.

Organisk tillväxt
Försäljningsökning inom New Nordic har skett organiskt. Eftersom man inte gjort några förvärv har man ingen goodwill i balansräkningen. Inte heller någon stor räntebärande skuld.

Jämför man New Nordic med konkurrenterna på EBITA-nivå blir visserligen inte skillnaden särskilt stor. Men den blir desto större om man jämför resultatet efter finansnetto, det vill säga efter goodwillavskrivningar och finansiella kostnader.

Resultatet hålls tillbaka av den starka tillväxten
För år 2006 hamnade vinstmarginalen på 2,6 procent. Kanske inte särskilt högt, men Karl Kristian Jensen väljer att prioritera tillväxten:

- För närvarande prioriterar vi tillväxt före höga marginaler. Branschen för kosttillskott är väldigt fragmenterad inom EU och en konsolidering kommer att äga rum.

- Vi vill ta del av denna, för det är en chans som inte kommer tillbaka. Därför kommer vi att satsa en hel del på tillväxt via förvärv under de närmaste åren. På sikt kommer vi att nå högre marginaler.

Duktiga människor attraheras till branschen
Ofta är det kvaliteten på människorna i ett företag som avgör hur utvecklingen kommer att bli. Det gäller inte minst New Nordic som verkligen har ambitiösa mål. Även här ser det dock bra ut, enligt Karl Kristian Jensen:

- Det är många människor vill arbeta i branschen och det gör det möjligt dra till sig de bästa, förklarar han.

beQuoted gillar New Nordic. Utvecklingen har hittills varit helgjuten och den starka affärsmodellen inriktad på internationalisering borgar för en god utveckling i framtiden.

Det känns som om New Nordic kan platsa bland företagen "det som ser ut att vara ett bra företag, visar sig i längden ofta vara ännu bättre". Det får bli en långsiktig köprekommendation.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com

Esoteric Golf Technology har fått sin nyemission övertecknad och säkrad. Under emissionsperioden tecknades också en avsiktsförklaring om försäljning, som kan leda till att bolaget får justera upp sina redan aggressiva prognoser.

Nyemissionen övertecknad
Intresset för nyemissionen i Esoteric Golf var stort och emissionen blev övertecknad nästan två gånger om. Totalt har bolaget fått 177 nya aktieägare, varav en större ägare i form av Remium Småbolagsfond.

beQuoted frågar Tomas Dahl, vd och grundare, hur arbetet med nyemissionen har gått:

- Vi är väldigt nöjda med nyemissionen. Intresset har varit mycket stort från småsparare, och extra kul är att vi även fått in en småbolagsfond. 

Remium Småbolagsfond tecknade sig för aktier till ett värde av 1,8 miljoner kronor, vilket motsvarar 8 procent av bolaget och gör dem till en av de större aktieägarna. Störste ägaren förblir vd och grundaren Tomas Dahl som äger drygt 20 procent av bolaget.

Avsiktsförklaring med Yes! Golf kan leda till ny prognos
Under nyemissionen skrev bolaget ett Letter of Intent (LoI), eller översatt till svenska, avsiktsförklaring, med Yes! Golf Inc. 

Enligt Tomas Dahl är bakgrunden att flera distributörer visat intresse för bolagets produkter.

- Vi har fått förfrågningar från flera potentiella distributörer och valt att inleda förhandlingar med Yes! Golf, som vi ser som en spännande distributör. Vår förhandlingsposition är på grund av intresset mycket god. Vi hoppas därför kunna komma till avslut inom kort.

Tomas Dahl berättar också att man under förhandlingarna börjat diskutera framtida försäljningsvolymer.

- Yes! Golfs egna prognoser är att de ska kunna sälja 200.000 - 400.000 Path Finders årligen, vilket i så fall skulle innebära en vinst på 20-40 miljoner kronor för oss.

beQuoted vill poängtera att en avsiktsförklaring inte är samma sak som ett bindande avtal, utan exakt vad det låter som, en avsikt. Målet är att det skall mynna ut i ett slutligt avtal, men det är inte säkert.

En samarbetspartner med stort nätverk
Yes! Golf har under ett par år byggt upp ett distributionsnätverk med över 2.600 återförsäljare bara i USA. Totalt finns bolaget representerade i 35 länder med sina högteknologiska putters och sålde under 2006 168.000 putters. 

Att Yes! Golf enbart säljer putters gör dem till en utmärkt samarbetspartner enligt Tomas Dahl:

- Vi skulle kunnat skriva avtal med något stor golfjätte, men riskerar då att bli en liten leverantör som inte får högsta prioritet. Yes! Golf säljer idag enbart putters, med våra produkter kan vi tillsammans bli riktigt stora inom puttning. 

När vi skrev om Esoteric Golf senast (se beQuoted nyhetsbrev nr 14 2007) så pratade vi om triggers i form av försäljningsavtal. Visserligen är detta inget slutligt avtal, men det visar i alla fall att bolaget kan attrahera stora tillverkare av golfutrustning. 

Aktien handlades upp 17 procent första dagen
Även aktiemarknaden verkar ser en potential bolaget, och handlade upp aktien nästan 17 procent till 10,80 kronor under första handelsdagen, emissionskursen var 9,25 kronor. Detta värderar Esoteric Golf till knappt 26 miljoner kronor inklusive nyemissionen på 9 miljoner kronor.

Det är lika mycket som bolagets vinstprognos för 2009. Och betyder att marknaden inte vågar ta ut segern i förskott för ett eventuellt framtida försäljningsavtal med YES! Golf.

beQuoted anser att det finns en fortsatt uppsida i aktien, oberoende utgången av avsiktsförklaringen, då ytterligare aktörer visat intresse i bolagets produkter.

Esoteric Golfs prognoser är visserligen högt ställda, men vi anser att potentialen finns även om bara delar av prognoserna nås. Eftersom försäljningen endast börjat komma igång finns dock samma osäkerhet som i alla bolag som baseras på framtida förväntningar.

JOHAN SKÅRBRATT
johan.skarbratt@beQuoted.com

Första kvartalet 2007 blev också första kvartalet med plusresultat för Glycorex. Åtminstone före avskrivningar på de utvecklings- och patentkostnader som tidigare aktiverats för transplantationsprodukten Glycosorb-ABO. Särskilt stark har försäljningsökningen i EU varit.

Positivt resultat före avskrivningar
Försäljningen ökade till 7,3 miljoner kronor under årets första kvartal, vilket är den högsta försäljningen hittills under ett enskilt kvartal. 6,3 miljoner kronor utgör direktförsäljning till transplantationscentra.

Siffrorna för första kvartalet 2007 blev i korthet:

      • Omsättning: 7,3 Mkr (3,7), +96%
      • Resultat efter finansnetto: -0,4 Mkr (-3,6)
      • Vinst per aktie: -0,01 kr (-0,07)

I resultatet efter finansnetto ingår avskrivningar med 1,5 miljoner kronor. Periodens resultat före avskrivningar blev 1,0 miljoner kronor och är bolagets första kvartal med positivt resultat före avskrivningar.

Omsättningen har alltså stigit med 96 procent jämfört med första kvartalet 2006. Tittar man på siffrorna mer i detalj så har omsättningen i EU utom Sverige haft en särskilt positiv utveckling. Här är ökningen hela 154 procent, från 2,3 miljoner kronor till 5,9 miljoner kronor.

En annan nyhet är att Turkiet blivit en ny marknad. Under kvartalet har en första order på 0,2 miljoner kronor registrerats.

Turkiet är en intressant marknad eftersom antalet transplantationer med en levande donator (i allmänhet nära släkting) är högre än i något land i Europa.

Flera tillväxtkällor i EU
I EU spås den positiva utvecklingen fortsätta. Endast drygt en tiondel av alla transplantationscentra i Europa har erfarenhet av produkten. Nästan 90 procent återstår alltså att starta försäljning till. Här ligger en stor möjlighet till ökad försäljning.

Men även hos de kunder som redan köpt Glycosorb-ABO bör försäljningen kunna öka.

Totalt använder 34 sjukhus produkten. Av dessa är det dock bara en mindre andel som kommit igång med regelbundna transplantationer.

Glycorex gör bedömningen att när transplantationer med Glycosorb-ABO blir en integrerad del av verksamheten kommer beställningarna från dessa sjukhus att öka väsentligt.

Sedan tidigare har företaget skrivit att den europeiska marknaden med marginal är så pass stor att den räcker för att nå god lönsamhet.

USA väl så stor marknad som Europa
En minst lika stor marknad som Europa är USA, som har starka ekonomiska incitament att göra transplantationer.

USA använder mycket försäkringar i sin sjukvårdsfinansiering. En transplantation innebär att patientens vårdbehov minskar, vilket leder till en besparing för sjukvården.

Därför vill man öka antalet transplantationer, inte minst från närstående, levande givare, som ett sätt att få ner sjukvårdskostnaderna.

Glycosorb-ABO kommer här väl till pass. Skulle Glycorex kunna få ett godkännande på den amerikanska marknaden skulle antagligen försäljningen öka avsevärt.

Godkännande från FDA ännu ej klart
I januari lämnades kompletterande information till FDA (Food and Drug Administration). Glycorex påpekar att resultaten från produkten är utmärkta.

Ännu har inte godkännande kunnat erhållas. I beQuoteds förra artikel om Glycorex (se nyhetsbrev nr 3 2007) skrev vi dock att företaget förväntade sig besked inom några månader. Nu har tidsperioden kortats ned till "inom några veckor".

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com