Xtracom bygger en koncern inom triple-play genom att förvärva onoterade bolag. Strategin har visat sig fungera bra och idag ingår sex bolag i koncernen. beQuoted har pratat med bolagets vd Per Hallerby, som berättar om koncernens framtid.

Helhetsaktör inom triple-play
En börsnotering brukar oftast innebära att ett företag vill stärka sin kassa eller att ägarna vill plocka hem en del av värdet i bolaget.

När Xtracom noterades på AktieTorget 2005 gjorde man det av ett annat skäl, nämligen att noteringen ska möjliggöra förvärv av onoterade bolag på ett effektivt sätt.

Hittills har Xtracom förvärvat sex olika bolag. Dessa är verksamma inom nätverksbaserade tjänster såsom bredband, IP-telefoni samt konsultverksamhet inom IT och telekom:

      • Xtracom Consulting (f.d. Verismo) - Konsultverksamhet
      • Systemering - Konsultverksamhet
      • Xtrafone - IP-telefoni
      • Xtranet - Bredbandsinfrastruktur
      • D&W Teknik - Installation av bredbandsnät
      • CTCS - Fiberteknik

Genom förvärven har koncernen skapat en grund för att kunna erbjuda helhetslösningar inom triple-play. Det vill säga att slutkunder ska kunna få internet, telefoni och TV via bredbandsnätet samtidigt.

Två områden som kompletterar varandra
Konsultverksamheten har i dagsläget en hög beläggning och bidrar med ett kontinuerligt kassaflöde. Verksamheten är fokuserad på projektledning inom traditionell telekom och integration av system.

Operatörsverksamheten inkluderar bolagen inom byggnation och installation av främst bredbandsnät samt kringtjänster såsom IP-telefoni (Xtranet, D&W Teknik, CTCS som bygger och prospekterar samt Xtrafone som levererar tjänster).

Eftersom operatörsverksamheten innehåller paketerade tjänster och produkter är potentialen för högre marginaler större jämfört med konsultverksamheten.

Å andra sidan har projekten långa ledtider och betalning sker inte förrän de avslutats. Tillsammans kompletterar därför operatörsverksamheten och konsultverksamheten varandra bra.

Har nått tillräcklig storlek enligt vd
Xtracom har på senaste tiden tagit flera order i intervallen mellan 2 - 6 miljoner kronor. För beQuoted berättat Per Hallerby hur bolaget skall kunna ta större uppdrag genom förvärv:

- Vid stora upphandlingar räcker det inte med att kunna erbjuda ett bra pris och rätt kompetens. Det finns också indirekta krav på att bolaget har en viss storlek. Idag har Xtracom den storlek som krävs för att vara med och slåss om de riktigt stora uppdragen.

Ett tillväxtbolag som står på egna fötter
Under 2006 har Xtracom vuxit från mindre än 1 miljon kronor i omsättning till 29 miljoner kronor. Resultatet på sista raden har samtidigt varit positivt. Detta ligger helt i strategin enligt Per Hallerby:

- Bolag vi tittar på att förvärva har ofta redan en fungerande och lönsam verksamhet, men upplever att de ofta blir nummer två i stora upphandlingar. Detta gör att många bolag faktiskt kommer till oss och inte tvärt om.

I bokslutet för 2006 blev siffrorna i korthet:

      • Omsättning: 29,3 Mkr (0,7)
      • Resultat efter finansnetto: 1,5 Mkr (0,7)
      • Vinst per aktie: 5,53 öre (1,55)

Xtracom har genom förvärvet av D&W Teknik kunnat använda sig av förlustavdrag på 2,6 miljoner kronor, vilket påverkar nettovinsten positivt. För innevarande år finns ytterliggare förlustavdrag på 2,7 miljoner kronor som även dessa kommer påverka nettovinsten positivt.

Ovanstående siffror skall ställas mot det fjärde kvartalet, som isolerat omsatte 18,3 miljoner kronor. Den starka tillväxten kan främst tillskrivas D&W Teknik, men koncernen ser också en stark tillväxt inom konsultverksamheten.

100 miljoner i omsättning
Xtracom startades med tanken att skapa ett bolag inom triple-play genom förvärv av mindre bolag. Sex bolag har redan förvärvats, och när beQuoted pratar med Per Hallerby står det klart att fler förvärv är på väg.

- De senaste förvärven har stärkt oss inom fiber- och bredbandsteknik, nu fokuserar vi på att stärka vår konsultverksamhet. Det sker en konsolidering i marknaden och vi har startat Xtracom för att ta tillvara på denna möjlighet.

Även om koncernen har vuxit kraftigt och nått en omsättning på 29 miljoner kronor på ett år är detta bara ett delmål enligt Per Hallerby:

- Vi har som mål att omsätta över 100 miljoner kronor så snart som möjligt. Det är en nivå som är viktig inte bara när det gäller affärer utan även för att öka intresset för aktien.

När beQuoted besöker dotterbolagens hemsidor är det tydligt att det även finns en organisk tillväxt. Nästan samtliga bolag söker nya medarbetare vilket vi tolkar som en positiv utveckling.

Redo när triple-play verkligen slår igenom
Triple-play innebär att internet, telefoni och tv levereras över samma anslutning. Marknaden för triple-play är ännu i sin linda. Det som börjar slå igenom ordentligt är internet via stadsnäten, vilket innebär mycket högre hastigheter än via telefonjacket (ADSL).

De största intäkterna kommer från projektering och installationer av bredbandsnät. Inom bolaget finns kompletterande kompetens inom IP-telefon och IP-tv som kan lyftas fram när marknaden är mogen. 

Xtrafone har en plattform för att erbjuda bredbandsbolag en komplett tjänst för IP-telefoni i näten. Verksamheten har dock inte fått önskat genombrott ännu:

- Marknaden är väldigt tuff inom telefoni. Vi slåss mot det fasta nätet, mobiltelefoni och program som Skype. Det krävs att stadsnäten byggs ut ordentligt för att det stora genombrottet för IP-telefoni verkligen skall slå igenom. Detta pågår idag och när marknaden är mogen kommer vi att vara beredda, säger Per Hallerby. 

Synergieffekter och gemensamt varumärke på sikt
Fokus ligger idag på förvärv och kommer även framöver ha högsta prioritet. Detta innebär att synergieffekterna av förvärven kommer få vänta. Samma sak gäller med att arbeta in ett gemensamt varumärke.

Enligt Per Hallerby är man väl medveten om situationen: 

- Självklart finns det stora synergieffekter i våra förvärv och även att arbeta under ett starkt varumärke. Vi vill dock fortsätta växa, men hoppas att under året kunna fokusera mer på dessa frågor. Många av våra bolag har redan börjat använda sig av Xtracom när de kommunicerar med marknaden.

Rörelsemarginalen ligger idag på 5,4 procent och bör kunna stärkas ytterligare genom framtida synergieffekter. beQuoted anser att en marginal runt 10 procent på några års sikt bör vara en realistisk nivå.

Tillväxten gör aktien svårvärderad
Marknaden värderar idag Xtracom till 43 miljoner kronor. beQuoted anser inte på något sätt att denna värdering är ansträngd sett till bolagets tillväxt.

Vad som gör aktien intressant är att ledningen lyckats med sin målsättning att genom förvärv bygga en koncern inom triple-play. Detta har gjorts snabbt och effektivt under lönsamhet.

Eftersom målsättningen är att fortsätta förvärva fler bolag kommer detta påverka Xtracoms omsättning och resultat. beQuoted väljer därför att inte spekulera i 2007-års resultat. Vi kan dock se att vd:s mål med 100 miljoner kronor i omsättning är högst realistisk. Det skulle kunna nås enbart genom de bolag som idag ingår i koncernen.

beQuoted kommer framöver att följa Xtracom och bevaka de förvärv och affärer som görs. Den 15 maj släpps siffrorna för första kvartalet 2007. Om siffrorna ligger i nivå med det senaste kvartalet ser vi en stor potential i aktien framöver.

JOHAN SKÅRBRATT
johan.skarbratt@beQuoted.com

Worldwide Brand Management (WBM) beslutade på årsstämman att byta namn till Björn Borg AB. Efter ett fantastiskt år kunde bokslutet läggas till handlingarna under applåder från aktieägarna. Företaget flyttar upp i finrummet och noteras på Stockholmsbörsen den 7 maj.

Glatt humör på ledning, styrelse och aktieägare
2006 kan läggas till historien som ett makalöst år för företaget Björn Borg. Det blev ännu en rekordvinst och aktien blev årets kursraket med en uppgång på 700 procent. Allt detta bidrog självklart till att hålla stämningen på topp under årsstämman, som besöktes av beQuoted.

Björn Borg har också fått över 2.250 ny aktieägare sedan den förra årsstämman. Totalt finns det 3.000 aktieägare i bolaget, vilket ledningen är mycket stolt över.

- Det är väldigt roligt att det tillkommit så många nya aktieägare under året. Samtidigt finns det ett oerhört engagemang hos våra ägare, vilket vi inte minst ser på att våra aktieägarkort blivit så enormt efterfrågade, berättar vd Nils Vinberg.

Aktieägarkortet är en förmån som skickas ut till aktieägarna i december och som ger rabatt i Björn Borgs egna butiker. På frågan om aktieägarkortet kommer att finnas kvar när det nu finns över 3.000 ägare svarar Nils Vinberg:

- Självklart!

Många deltagare hade nog väntat sig att de finansiella målen skulle upprevideras och att ett exakt datum för noteringen på Stockholmsbörsen skulle meddelas redan vid årsstämman. Detta fick dock vänta ytterligare några dagar innan bolaget kunde meddela såväl nya finansiella mål som att bolaget blivit godkänt för notering på Stockholmsbörsen.

Björn Borg noteras på Stockholmsbörsen
Den 7 maj kommer Björn Borg flytta från First North till Stockholmsbörses MidCap-lista. I samband med detta kommer aktien att byta kortnamn från WBM till BORG.

- Det underlättar väldigt att vi byter namn till Björn Borg, inte minst när det kommer till aktiehandeln. Vi får ständigt förfrågningar från folk som inte hittar bolaget på någon lista. Med vårt nya namn kommer detta att bli mycket enklare, berättar Nils Vinberg.

Noteringen på Stockholmsbörsen innebär att bolaget flyttas upp från en undanskymd handelsplats till en mer belyst som fler analytiker tittar på. Nordea har exempelvis redan kommit med en analys (riktkurs 127,50 kronor efter split). Fler är att vänta.

För beQuoted berättar Nils Vinberg att de större finansiella aktörerna börjar intressera sig allt mer för verksamheten.

- Sedan vi gick ut med att vi ville byta handelsplats till Stockholmsbörsen har vi blivit kontaktade av flera större investerare och analytiker.

Stark kassa - någon nyemission behövs ej
Det kommer inte att ske någon nyemission i samband med noteringen på Stockholmsbörsen. Emellertid erfar beQuoted att det framöver kommer ske någon form av aktiespridning i bolaget.

Idag ägs företaget till nästan 50 procent av ledningen och grundarna vilket bidrar till en ojämn spridning av ägandet.

Ett realistiskt scenario är att de största ägarna väljer att genomföra en gemensam försäljning, där en del av deras innehav säljs ut till en eller flera större investerare.

Under de senaste månaderna har det visat sig att aktien är en intressant placering även för större aktörer. Genom en nyemission i början av året tillfördes bolaget 100 miljoner kronor där SEB Fonder och Swedbank Robur gick in som ägare. Därefter har även Fidelity flaggat upp att man köpt 5,8 procent av aktierna i bolaget.

Att fler större aktörer är på väg in bekräftas av Nils Vinberg:

- I samband med den senaste nyemissionen var vi i kontakt med flera aktörer. Några backade dock ut i sista stund av den enkla anledningen att vi inte var noterade på Stockholmsbörsen.

Den senaste nyemissionen gjordes också i syfte att få in fler större ägare. Bolagets ekonomi är väldigt god och man har ett bra kassaflöde och hade utan problem själva kunnat hantera kostnaderna för köpet av varumärket Björn Borg (se beQuoted nyhetsbrev nr 35 2006).

- Nyemissionen gjordes främst för att bredda ägandet. I samband med detta har vi också kunnat betala av på lånet som uppkom i samband med köpet av Björn Borg-varumärket, uppger Nils Vinberg.

Nya finansiella mål som inte sticker ut
Björn Borg har efter årsstämman uppreviderat sina operativa och finansiella mål för 2007-2009:

      • Etablering på 3 till 5 nya marknader under perioden
      • Omsättningstillväxt om minst 20 procent
      • Rörelsemarginal om minst 15 procent
      • Soliditet ej understigande 40 procent

Målen ligger långt ifrån de senaste årens faktiska tillväxt och rörelsemarginal. beQuoted anser att dessa mål kommer att slås med råge under innevarande år. Vår prognos på 450 miljoner kronor i omsättning och 125-135 miljoner kronor i resultat efter finansnetto ligger kvar.

Tillväxten under 2007 kommer vara beroende av de befintliga marknadernas tillväxt. De nya marknaderna bearbetas hårt men nyetableringar tar tid och kommer troligen inte påverka omsättningen drastiskt under året.

Därför gäller det för Björn Borg att samtidigt som man fokuserar på expansion titta över de befintliga marknaderna. Produktområdet skor har släpat efter och vuxit långsammare än branschtillväxten, vilket innebär att det under 2007 kan finnas möjlighet att växa inom detta område.

Ett nytt produktområde under 2007
Koncernen ser också en möjlighet att växa inom nya produktområden som möjliggjorts efter förvärvet av varumärket Björn Borg. Under årsstämman bekräftade Nils Vinberg att man tänker lansera ett nytt produktområde under 2007.

Idag finns det fem produktområden, varav kläder och skor bedrivs i egen regi:

      • Kläder
      • Skor
      • Väskor
      • Glasögon
      • Parfym

Koncernen har tecknat avtal med fristående bolag för de övriga produktområdena, väskor, glasögon och parfym. Dessa bolag betalar i sin tur en licens på att få använda sig av varumärket Björn Borg på sina produkter.

Om den nya lanseringen kommer ske inom koncernen eller genom licensiering kvarstår att se. Efter noteringen på Stockholmsbörsen den 7 maj ligger delårsrapporten för första kvartalet närmast till hands. Den kommer den 15 maj.

JOHAN SKÅRBRATT
johan.skarbratt@beQuoted.com

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com