Tvärstopp i försäljningen av undersökningsbordet ImagiQ i USA bidrar till fortsatta förluster. Soliditeten faller och nu börjar det lukta nyemission. Positivt är i alla fall att tillförordnade vd:n Anders Weilandt accepterat att bli permanent vd och köpt på sig aktier.

Försäljning av ImagiQ får en knäck i USA
Stille verkar ha det mesta emot sig. Under fjärde kvartalet kom beskedet att försäljningen i USA av det genomlysningsbara operationsbordet ImagiQ mer eller mindre drabbas av tvärstopp.

Det är Stilles amerikanska distributör General Electric, GE OEC Medical Systems, som från den mäktiga amerikanska myndigheten för livsmedel och läkemedel, FDA (Food and Drug Administration), har ålagts försäljningsförbud för alla sina produkter.

I sak har detta inget med Stille att göra, utan det är helt och hållet ett mellanhavande mellan GE OEC och FDA. Stille drabbas dock som "tredje man", precis som alla andra leverantörer till GE OEC.

Eftersom GE OEC svarat för klart övervägande delen av operationsbordet ImagiQ i USA blir försäljningsbortfallet kännbart.

Befarad storförlust 2006 blev ännu större
Att resultatet för 2006 skulle bli allt annat än bra stod klart sedan tidigare. Men händelserna med GE OEC strör salt i såren. Trots att stoppet gäller från 2007 har försäljningen redan gått ner.

Siffrorna för 2006 blev enligt följande:

      • Omsättning: 117,1 Mkr (104,3), +12,3%
      • Resultat efter finansnetto: -26,3 Mkr (2,3)
      • Vinst per aktie: -0,09 kr (0,01)

För fjärde kvartalet isolerat blev det alltså ytterligare en rejäl förlust:

      • Omsättning: 29,2 (32,9), -11,2%
      • Resultat efter finansnetto: -5,9 Mkr (1,9)
      • Vinst per aktie: -0,02 kr (0,01)

Försäljningen under helåret 2006 fördelade sig enligt följande mellan Stilles huvudsakliga affärsområden:

      • Sonestabord: 24,0 Mkr (21,2), +13,2%
      • ImagiQ: 44,2 Mkr (29,8), +48,3%
      • Instrument: 47,9 Mkr (49,3), -2,8%

Som synes är försäljningsstoppet från och med 2007 för ImagiQ djupt beklagligt, eftersom tillväxten har varit utmärkt här.

Men förutsättningar för ImagiQ är dock fortsatt mycket goda. På några års sikt skall förhoppningsvis händelserna med GE OEC mest kunna betraktas som ett hack i kurvan.

Resultatet inte så illa som det ser ut
Som beQuoted skrev i förra artikeln ser resultatet egentligen värre ut än det egentligen är för den underliggande verksamheten.

Engångskostnader för nedlagda Tedorprojektet, som vi berättade om i beQuoted nyhetsbrev nr 21 2006, samt avvecklad vd står för 14,5 miljoner kronor av förlusterna för helåret.

Som lök på laxen tillkommer omstruktureringskostnader på 6,8 miljoner kronor och kursförluster på 3,4 miljoner kronor. Totalt blir det 24,7 miljoner kronor. Resultatet efter finansnetto för helåret var -26,3 miljoner kronor.

Är man med andra ord riktigt snäll skulle man kunna säga att den underliggande verksamheten ligger hyggligt nära ett nollresultat.

Balansräkningen kan behöva förstärkas
Redovisningsmässigt och även verkligt blir det alltså ändå en storförlust för helåret 2006. Soliditeten åker ner på åtta procent.

Värre är de verkliga effekterna av försäljningsförbudet av ImagiQ hos GE OEC, som lär inträda från första kvartalet 2007. Någon snabb resultatmässig vändning är det alltså svårt att se i kikaren.

I nuläget känns det som en lågoddsare att Stillle kommer att behöver vända sig till ägarna för ytterligare kapitalpåfyllning.

Nya försäljningskanaler för ImaqiQ skall hittas
Stille har för avsikt att så snabbt som möjligt kompensera för bortafallet i USA genom att hitta kompletterande försäljningskanaler. Men givetvis går inte det i en handvändning.

På längre sikt kan man inte utesluta att Stille arrangerar egen närvaro i USA.

På en kapitalmarknadspresentation hos Stockholm Corporate Finance deltog Stilles nyutnämnde vd Anders Weilandt. Han har varit tillförordnad vd sedan i augusti och innan dess ingick han i styrelsen. Han har alltså hunnit bli rejält varm i kläderna.

Under presentationen förklarade han att det hade varit värdefullt om Stille redan hade haft en egen försäljning i USA, med tanke på att bolaget faktiskt har 165 år på nacken. Så kanske är en möjlighet att Stille etablerar sig mer självständigt i USA på sikt.

Goda utsikter för handhållna instrument
Anders Weilandt berättade också att utsikterna för instrument för kirurgi, Stilles andra produktområde vid sidan av bord, ser mycket goda ut. Det finns mycket att göra både i Europa, USA och Japan.

Inom kirurgi förtjänar plastikkirurgi särskilt att nämnas, som ett av de mer intressanta områdena. Här är tillväxten god och handhållna instrument oumbärliga. Plastikoperationer kan inte robotiseras.

Som ett led för att bättre exploatera Stilles starka varumärke inom instrument för kirurgi kommer företaget att lansera ett utökat utbud tillsammans med det australiensiska företaget Gray Surgical.

Grays produktutbud inom specialiseringsområdet sårhaksystem, som är en central teknik inom öppen kirurgi, kommer tillsammans med instrument från Stille att lanseras under varumärket Stille-Gray i Norden och USA.

Starkt varumärke grunden för en vändning
Att Anders Weilandt tror på det egna bolaget bevisas av att han nu i mars köpt 3 miljoner aktier i bolaget. Därmed uppgår hans innehav till drygt 4 miljoner aktier.

beQuoted tror att även om 2006 var ett riktigt risigt år har Stille sådana underliggande kvaliteter, inte minst genom sitt starka varumärke, och verkar i en så pass intressant bransch att det borde kunna gå att vända skutan.

Förhoppningsvis kommer vändningen under 2007. Några garantier finns dock inte.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com

Vita Nova Ventures arbetar vidare för att bli en kombination av rörelsedrivande och investerande bolag inom Life Science-sektorn. Personalförsörjningen inom A+ Science kan visa sig bli en trång sektor, men här har bolaget startat ett intressant traineeprogram.

Bra resultat i A+ Science lovar gott
Bokslutskommunikén för 2006 från Vita Nova innehåller halvårssiffor för kärninnehavet A+ Science plus resultatet för portföljförvaltningen.

Siffrorna för helåret blev enligt följande:

      • Omsättning: 47,4 Mkr (0,2)
      • Resultat efter finansnetto: -0,5 Mkr (-0,7)
      • Vinst per aktie: -0,04 öre (-0,11)

Tittar man på resultatet per segment så hade portföljförvaltningen ett beräknat resultat på -4,5 miljoner kronor.

Rörelseresultatet för A+ Science (som alltså bara är ett halvår) var däremot positivt och uppgick till 3,8 miljoner kronor. A+ Science kommer från och med 2007 att ha kalenderår som bokslutsår.

En miljon kronor för personalutbildning
När man granskar resultatet i A+ Science skall man ha i åtanke att 1 miljon kronor har kostnadsförts för ett utbildningsprogram som skall säkra försörjningen av nya konsulter som kan arbeta med kliniska prövningar. Vi berättar mer om detta längre ner i artikeln.

Siffrorna för fjärde kvartalet isolerat blev enligt följande:

      • Omsättning: 29,2 Mkr (0,3)
      • Resultat efter finansnetto: -0,0 Mkr (0,4)
      • Vinst per aktie: -0,01 öre (0,06)

A+ Science hade ett positivt rörelseresultat på 1,4 miljoner kronor för sista kvartalet 2006.

Positiva utsikter för A+ Science
Positivt är att orderingången för A+ Science under helåret 2006 uppgått till 180 miljoner kronor. Dagens nivå på omsättningen i A+ Science ligger kring hundra miljoner.

Även om orderingången kan vara ojämn mellan åren ger detta gott stöd för bolagets ambitioner om att fördubbla årsomsättningen över en treårsperiod, som vi berättade om i beQuoted nyhetsbrev nr 3 2007.

Personal för kliniska prövningar kan bli trång sektor
Under 2006 har A+ Science kraftigt utökat sin personalstyrka från drygt 30 anställda till uppemot 55 anställda. Kliniska prövningar är en personalintensiv verksamhet. Det gäller i synnerhet för A+ Science som ju även har personaluthyrning på schemat.

Men det börjar bli kamp om personalen:

- Vi hör ju mer och mer i nyhetsrapporteringen att det börjar bli överhettat på arbetsmarknaden inom olika sektorer och vi är väldigt hårt utsatta för detta, berättar Göran Wessman, som är vd för såväl Vita Nova Ventures som A+ Science.

Göran Wessman berättar att personalen i A+ Science ofta har vårdbakgrund på något sätt:

- Många i vår personal är forskningssköterskor som har varit sjuksköterskor, men har fått hjälpa läkare med kliniska prövningar på sjukhusen. De har tyckt att det har varit roligt och så har de velat arbeta med det professionellt.

- Det är den vanligaste bakgrunden och sådana finns det inte så många, så det har blivit lite lönespiral och kamp om personalen.

Men även andra kategorier är representerade:

- Vi har även vanliga sjuksköterskor, personer med bioteknisk bakgrund, receptarier, civilingenjörer och apotekare, fortsätter Göran Wessman. Gemensamt är att kvinnorna är i klar majoritet.

Personalförsörjningsprogram skall säkra tillväxt
För ett konsultbolag är det naturligtvis avgörande att man har den personal som man behöver för att kunna utföra uppdragen. A+ Science arbetar därför aktivt med personalförsörjningsfrågan:

- Personalförsörjningsfunktionen kommer att bli allt viktigare i framtiden, det är en insikt som vi har gjort, fortsätter Göran Wessman. Vi tvingas redan tacka nej till uppdrag, därför att vi inte har den personal som vi behöver.

A+ Science har därför vidtagit förberedande åtgärder för att säkerställa sin personalförsörjning:

- Vi har ett generationsskifte på gång i branschen, berättar Göran Wessman. Så vi som vill vara ledande inom de här området måste försörja med ny personal. Min ambition är att försöka göra ett timglas av ålderspyramiden genom att ta in mycket ung personal.

- Därför startade vi ett traineeprogram i höstas där vi tog in åtta personer med annan utbildningsbakgrund. Det har utfallit bra, även om det är lite dyrt att ha personal på lönelistan som inte producerar något. Men vi ser det som nödvändigt. Vi planerar för något liknande i höst, men har inte tagit beslut om det ännu.

Klokt drag av A+ Science stärker beQuoteds positiva syn
Extra kostnader på 1 miljon kronor för detta får nog ses som en bra investering, med tanke på att en konsult genomsnittligt drar in mellan 2 och 3 miljoner per år.

beQuoted tror att det är begåvat av A+ Science att etablera programmet och ta investeringen i personalutbildning. Att bolaget valt denna väg stärker vår långsiktigt positiva syn på bolaget.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com

Scandinavian Clinical Nutrition fyller på kassan inför expansionen inom nutraceuticals. En riktad nyemission på 40 miljoner NOK till norska investerare skapar även förutsättningar för en notering i Oslo. Därtill har bolagets ledning över börsen utökat sitt eget aktieinnehav.

Nutraceuticals är det internationellt vedertagna begreppet för  kosttillskott med vetenskapligt dokumenterad effekt, jämför med "pharmaceuticals" för läkemedel.

Positiv kursutveckling sedan introduktionen
beQuoted började bevaka Scandinavian Clinical Nutrition (SCN) i samband med bolagets nyemission och introduktion på Nordic MTF. Aktierna erbjöds då ut för 10 kronor per styck.

beQuoted tyckte idén med att backa upp marknadsföringen av nutraceuticals på samma sätt som traditionella läkemedel, det vill säga efter att kliniskt ha bevisat att de faktiskt har en positiv effekt (något annat är omöjligt för vanliga läkemedel) lät intressant.

Framför allt lät det som en modern och professionell inställning i vårt vetenskapsorienterade samhälle. Vi tyckte att konceptet borde ha tiden för sig och rekommenderade teckning i emissionen.

Rekommendationen var riktig. Sedan introduktionen har kursen sprungit iväg till 16,50 kronor, eller 65 procent.

Norska investerare fyller på kassan
Positivt är att norska investerare tycker att även denna kurs är attraktiv. Genom Terra Securities har 2,7 miljoner aktier placerats till en kurs på 16,50 svenska kronor. Det ger SCN en kassaförstärkning på knappt 46 miljoner svenska kronor före emissionskostnader.

- Emissionen ger oss en helt annan finansiell stabilitet och uthållighet i ryggen när vi nu skall genomföra vår internationella expansion, säger Ulf Söderberg, vd i SCN.

Ledningen köper mer aktier
Ännu mer positivt är att SCN:s ledning själv tycker att kursen är låg. De senaste veckorna har de köpt totalt 280.000 aktier över börsen.

Männen närmast verksamheten, vd Ulf Söderberg och Business Strategy Manager Anders Struksnes, har fyllt på sina innehav med 100.000 respektive 50.000 aktier:

- På grund av LEO-lagen hade vi inte möjlighet att teckna aktier i emissionen i december, berättar Ulf Söderberg. Därför köper vi aktier nu när vi kan, efter att vi släppt bokslutskommunikén.

För aktieägarna sänder det naturligtvis en positiv signal att ledningen köper aktier till en kurs som ligger 60 - 70 procent över emissionskursen, bara ett par månader efter introduktionen.

Bokslutet sämre än prognosen i prospektet
Negativt är att SCN i sin bokslutskommuniké ligger så långt ifrån försäljningssiffrorna från prospektet. I november trodde bolaget självt på en försäljning på 8,4 miljoner kronor för 2006.

Så blev det inte alls, vilket siffrorna i bokslutskommunikén visar:

      • Omsättning: 2,6 Mkr
      • Resultat efter finansnetto: -21,2 Mkr
      • Vinst per aktie: -4,06 kr

Jämförelsesiffror saknas, eftersom bolaget är nystartat. För fjärde kvartalet isolerat blev siffrorna:

      • Omsättning: 0,8 Mkr
      • Resultat efter finansnetto: -7,0 Mkr
      • Vinst per aktie: -1,08 kr

- Två saker har hänt, berättar Ulf Söderberg. Dels kom vår produkt Ledactin under utredning hos Läkemedelsverket. Dels nådde våra testleveranser av CUUR inte fram till USA förrän efter årsskiftet.

beQuoted konstaterar att på så kort tid som ett par månader får även små avvikelser stort genomslag. Därför är prognosavvikelsen inte så mycket att bry sig om. Bättre att fokusera på att insiderköp i allmänhet är en god köpsignal.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com