I juli 2006 förvärvade Vita Nova företaget A+ Science, som på uppdrag av läkemedels-, och medicinteknisk industri genomför klinisk prövningsverksamhet. Framtiden inom Vita Nova kommer därmed att utgöras av verksamhet inom Life Science området. Den tidigare verksamheten inom riskkapital som inte är kopplad till Life Science avyttras.

Kliniska prövningar grunden för alla läkemedel och medicintekniska produkter
När ett nytt läkemedel tas fram måste det genomgå omfattande kliniska utvärderingar för att utröna effekt och biverkningar innan det får lanseras på marknaden. För avancerade medicintekniska produkter gäller liknande regler. Testerna är omfattande och kostsamma att genomföra.

Prövningarna sker i flera steg från tester på ett mindre antal friska och frivilliga personer till stora med andra läkemedel jämförande studier som blir underlag för registrering och bekräftelse av effekt och säkerhet. Fas1-, fas 2- och fas 3-studier är bekanta vid läkemedelsutveckling och tillika fas-4.

A+ Science är ett Göteborgsbaserat företag med kontor också i Stockholm och Umeå som hjälper företagen att genomföra kliniska prövningar av nya och existerande läkemedel och medicintekniska produkter.

- A+ Science är att betrakta som ett konsultbolag som säljer olika konsulttjänster inom kliniska prövningar, berättar bolagets vd Göran Wessman för beQuoted.

- Många studier genomför vi i sin helhet på uppdrag av Sverigebaserade marknadsbolag eller på uppdrag av internationella produktbolag, men vi kan även användas som inhyrda konsulter på avgränsade expertområden.

Outsourcing växer inom kliniska prövningar
Läkemedel har länge varit en tillväxtbransch. De som till exempel har ägt aktier i Astra Zeneca över en längre tid har varit vinnare på börsen.

Kliniska prövningar är en stor integrerad del av läkemedelsbolagens verksamhet:

- Läkemedelsbolagen förbrukar majoriteten av sin forskningsbudget på kliniska prövningar. Av dessa projekt köper man in externt kanske 10 - 15 procent, fortsätter Göran Wessman.

- Våra största konkurrenter är således läkemedelsbolagens egna avdelningar för kliniska prövningar. Men trenden är att allt mer läggs ut på externa företag.

Enligt Göran Wessman finns det flera skäl till detta:

- För det första vill läkemedelsbolagen optimalt effektivisera sina organisationer och därför minskar de sina egna avdelningar för kliniska prövningar. Istället skaffar man sig flexibilitet genom inhyrning av konsulttjänster

- På så sätt kan man undvika svängningar i beläggningen av interna resurser. Läkemedelsbolagen kan minska sina kostnader, särskilt den fasta delen, men ändå klara sina produktionsmål.

- För det andra ser i allt högre grad instanser som FDA (Food and Drug Administration, USAs motsvarighet till svenska läkemedelsmyndigheten) positivt på om prövningen av ett läkemedel sker utanför dörrarna hos det läkemedelsbolag som utvecklat själva läkemedlet.

Göran Wessman ger ett konkret exempel på en sådan studie. De kan ofta sträcka sig över flera år och motsvara flera hundra miljoner kronor i omsättning:

- A+ Science deltog i en stor studie (Ascot-studien) för amerikanska läkemedelsjätten Pfizer. Genom att det var A+ Science (i samverkan med en engelsk organisation) som gjorde studien kunde ett från läkemedelsbolaget oberoende resultat säkerställas på ett tydligare sätt än om läkemedelsföretaget själva hade gjort studien.

CRO-företagen högre värderade än läkemedelsbolagen själva
CRO står för Clinical Research Organisation och det är samlingsnamnet för företag som A+ Science. Den ökade outsourcingen av tjänster från de stora läkemedelsföretagen har lett till att aktieanalytikerna har fått upp ögonen för CRO branschen:

- Hela branschen går väldigt bra, berättar Göran Wessman. P/e-talen är för närvarande långt högre för CRO-bolagen än för läkemedelsbolagen.

- A+ Science växer rejält. Under 2006 ökade vi antalet anställda från drygt 30 till 55 personer. Ordermässigt var vi också framgångsrika genom ett antal nya uppdrag med den stora ordern från franska Servier som kronan på verket. Extra glädjande är att uppdragen med prövningar inom medicinteknik nu också tagit fart.

- Vår strategi är fortsatt tillväxt. Vi skulle vilja fördubbla verksamheten över en treårsperiod. Det behöver vi för att nå den kritiska massa som vi måste ha för att vara fortsatt intressanta för de stora läkemedelsbolagen i världen.

Servier-studien inom specialområdet hjärta/kärl
A+ Science har hjärta/kärl som sitt specialområde. Några av världens främsta forskare inom området finns i Sverige och inte minst i Göteborg. Flera är knutna till A+ Science som rådgivare. Den akademiska anknytningen gör bolaget extra intressant för läkemedelsbolagen:

- A+ Science kan vara en partner till sina uppdragsgivare också i hur de skall hitta och ta fram nya läkemedel för framtida behov, berättar Göran Wessman. När det gäller A+ Science finns vår kompetens här framför allt inom hjärta/kärl-, barn- samt på onkologiområdet (cancer).

- Servier-ordern återfinns just inom hjärta/kärl, där vi skall genomföra kliniska prövningar av läkemedlet Ivabradine. Sedan tidigare är det i Europa godkänt för behandling av stabil kärlkramp. Den nya studien går ut på att påvisa effekt vid behandling av hjärtsvikt.

Studien sträcker sig över fyra år. A+ Science ansvarar för genomförandet i Sverige, Norge, Finland, Danmark, England och Irland.

- För bolaget betyder det att upp till ett tjugotalet av bolagets konsulter får fast beläggning under ytterligare tre år och det är naturligtvis mycket värdefullt för oss, förklarar Göran Wessman.

- Eftersom vi även har en andra pågående större studie som avslutas först om 2 - 4 år har vi en stabil beläggning av vår personal under lång tid framöver.

Strategin behålla hög andel omsättning inom stora studier
Att ha en hög andel av personalen belagd på långa kontrakt skapar goda grundintäkter och en stabilitet i verksamheten. A+ Science tänker fortsätta att vara en självklar partner för läkemedelsbolagen när det gäller stora studier:

- För oss gäller det att bevara vår status av att kunna genomföra stora multicenterstudier i "hundramiljoner plus-klassen", och som sträcker sig över flera år, fortsätter Göran Wessman.

- Stora studier har en lång införsäljningsperiod, men vi vill få in dem i en ökad takt eftersom de ger en klar stabilitet i våra intäkter. Vårt mål är att cirka femtio procent av A+ Science omsättning i framtiden skall komma från stora studier och resterande intäkter från kortare och mindre uppdrag.

- Bemanningsuppdrag handlar om att vara resurskonsulter hos kunden som vill utföra uppdrag i egen regi. Våra intäkter från bemanningsuppdrag utgör runt tio procent av vår omsättning, men skulle kunna vara mer eftersom det är brist på kvalificerad personal i branschen.

- Resterande intäkter utgörs av mindre projekt i tidigare faser av kliniska prövningar och ett antal studier på medicintekniska produkter. Här kan en typorder ligga runt 5 - 10 miljoner kronor.

Förvärv inom kliniska prövningar för cancerterapier
A+ Science har sitt specialitet inom hjärta/kärl, men via förvärv skall verksamheten breddas. I början av året köptes NS-CRI, ett Umeåbaserat CRO-företag. Företaget har 5 anställda på deltid och omsätter cirka 5 miljoner kronor.

- Verksamhetsmässigt är NS-CRI i stor utsträckning identiskt med A+ Science. Det har sitt specialområde inom cancer medan A+ Science har sitt inom hjärta/kärl, förklarar Göran Wessman. Båda dessa områden är spådda att utgöra de främsta inom de närmaste åren och här kommer det många nya läkemedel som skall genom de olika kliniska faserna.

Tillväxt står högt på schemat för Göran Wessman. Organiskt växer bolaget så det knakar, men förvärv är ändå centralt.

- Förvärv är viktigt. Vi måste bli större och internationaliseras. Lokala förvärv kan då komplettera den organiska tillväxten på ett bra sätt. Vi räknar dock inte med några spektakulära förvärv, utan vi vill successivt bygga upp oss via mindre bolagsförvärv.

Omvänd split ett tänkbart steg
Efter tredje kvartalet fanns det runt två miljarder aktier i Vita Nova Ventures. Vid en börskurs på 11 öre blir börsvärdet cirka 220 miljoner kronor.

- Visst har vi i styrelsen diskuterat en omvänd split, men något beslut har ännu inte tagits, säger Göran Wessman i en kommentar till den nominellt mycket låga aktiekursen och den stora aktiestocken.

Tillgångarna kan delas in i Life Science-relaterade tillgångar samt övriga tillgångar i noterade och onoterade bolag (bland annat innehav i Björnekulla Fruktindustrier, NetLight Consulting och aktietorgsnoterade Curera).

De icke Life Science-relaterade tillgångarna är placerade i intressebolaget Kapitalkraft i Sverige AB (f.d. Pallium AB) efter att Björn Davegårdh och Anders Kjäll gått in som nya delägare. Vita Nova har för avsikt att avyttra intressena i Kapitalkraft inom en snar framtid.

Projekt om icke-skadlig bottenfärg för båtar kan bli värdefullt
För Life Science fanns det efter tredje kvartalet innehav i bolag som Cellectricon, Cellartis (stamcellsforskning) och I-Tech (se nedan). Dessa innehav var värderade till knappt 13 miljoner kronor, men värdet kan vara klart högre.

Särskilt Vita Novas 38 procentiga innehav i I-Tech är väldigt intressant. I-Tech innehar rättigheterna till ett utvecklingsprojekt på Göteborgs universitet och Chalmers som går ut på att ta fram en miljövänlig båtbottenfärg som avvisar havstulpaner. Tanken är att denna nya bottenfärg skall hålla undan för tillväxt under båtar utan att negativt påverka vattenmiljön.

- Skulle denna innovation göra att vi bara minskar kopparutsläppen i våra vatten med några få procent utgör det en framgång för oss som företag och för miljön, säger Göran Wessman.

Det plöjs ner sammanlagt 84 miljoner kronor i forsknings- och utvecklingspengar i projektet, som är på väg in i en första kommersialiseringsfas med en produkt för småbåtmarknaden.

Blygsam värdering för Life Science-verksamheten
Det bokförda värdet av innehavet i A+ Science var efter tredje kvartalet 94 miljoner kronor. Det sammanlagda bokförda värdet i Vita Nova var 123 miljoner kronor och det uppskattade värdet var 153 miljoner kronor.

beQuoteds bedömning är att detta är en blygsam värdering för särskilt den Life Science-relaterade verksamheten, särskilt mot bakgrund av de fina framtidsutsikterna för A+ Science.

Sedan dess har ju företaget dessutom visat exempel på att kunna förverkliga sin tillväxtstrategi genom förvärven av NS-CRI och även ett förhoppningsprojekt, VicorePharma, som skall kommersialisera patenterade substanser med målet att de skall kunna användas i behandlingar av hjärtåkommor, men med en annan funktionalitet än traditionella behandlingar.

Slutsatsen är att uppvärderingen av Vita Nova som skett den senaste tiden är fullt förståelig. Med lite mer uppmärksamhet kring bolaget kombinerat med en slutförd renodling kan uppvärderingen fortsätta.

Mycket finns att skriva om Vita Novas satsning på att bli ett renodlat Life Science-företag. beQuoted kommer att återkomma med fler artiklar om detta intressanta tillväxtbolag.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com

Axlon kommer under 2007 att lansera sitt kontanthanteringssystem AxlonRS. Flera lyckade butikstester har genomförts runt om i Sverige. Ett första system har nyligen sålts och kommer att installeras i butik under första kvartalet i år.

Fokus på sälj under 2007
Den första december tillträde Peter Fischer som ny vd för Axlon Holding. Innan dess arbetade Peter Fischer i ledningen för Fujitsu Service som är en av IT-branschens största hårdvaruleverantörer av bland annat kassasystem.

Utvecklingen av AxlonRS har pågått sedan 2001. Under hösten 2006 utvidgade företaget sina tester i butiker för att kunna lansera systemet i år.

Efter den första försäljningen till en VI-handlare i Älvsjö frågar vi Peter Fischer hur han tror att hans bakgrund kan bidra till en lyckad lansering av AxlonRS:

- Min bakgrund från Fujitsu Services, som är en av de största leverantörerna av applikationer till retail, det vill säga POS ("Point Of Sale", beQuoteds anm), backoffice, hårdvara och installation, innebär naturligtvis att jag har en kännedom om hur marknaden för Axlons produkter ser ut och att jag har ett stort kontaktnät.

Pilotkunderna också potentiella kunder
Axlon har skapat en bra referenslista genom sina pilotkunder:

• Axfood (Hemköp och Willys)
• Reitan servicehandel (7-Eleven, Pressbyrån, Easy24, Narvesen och Spaceworld)
• inWharehouse
• Faringe Såg & Byggnadsmaterial (tillhör kedjan Byggtrygg)

Dessa referensobjekt kan tillsammans med nya kunder ligga till grund för en snabb etablering på den svenska marknaden under 2007.

När beQuoted frågade Tomas Ringström, vd för dotterbolaget Axlon International, vad man satt upp för krav på pilotkunderna, förstår man att fokus redan från början varit på sälj:

- De kunder som vi tecknat pilotavtal med är intresserade att föra in AxlonRS efter det att tiden för piloten är slutförd. Det har varit ett av de kriterier vi har haft när vi sökt samarbetspartners.

Förvärv stärker på kort och lång sikt
I oktober förvärvades det kinesiska produktionsbolaget HGL Global Ltd som är specialiserat på finmekanisk bearbetning och montage.

HGL har sedan etableringen 2001 vuxit snabbt och hade under 2005 en omsättning på 20 miljoner kronor. Prognosen för 2006 ligger på en omsättning på 45 miljoner kronor och en vinst på 5 miljoner kronor.

Axlons kontanthanteringssystem är tekniskt mycket komplext och består av över 3.500 komponenter varav över 500 är egenutvecklade. Det ligger mycket utveckling bakom tekniken och förvärvet ser som en möjlighet att få kontroll över tillverkningen på ett kostnadseffektivt sätt enligt Tomas Ringström:

- Att vi får tillgång till hög tillverkningskompetens nu när industrialiseringsarbetet påbörjats är viktigt. Att produktionsenheten ligger i ett lågkostnadsland gör att vi får möjlighet att få konkurrenskraftiga priser.

En bonus är att HGL ser en fortsatt stark efterfrågan från industribolag i Europa och USA. Detta gör att bolagets ledning tror på en fortsatt stark tillväxt under lönsamhet för HGL. Att bolaget samtidigt bidrar med ett positivt resultat stärker naturligtvis upp Axlon som koncern.

Handeln behöver installera kontanthanteringssystem
Fler och fler butiker går över till kontanthanteringssystem. Det är en investeringar på 80.000 kronor till 100.000 kronor per kassa.

Orsakerna är inte enbart risken för rån utan även en säkrare intern hantering och effektivare betjäningen av kunder. Detta innebär att system av den typ som Axlon erbjuder kommer vara ett alternativ för de flesta butiker när de byter ut sina gamla kassasystem.

Enligt en sammanställning i branschtidningen Icanyheter kommer minst ett 50-tal nya dagligvarubutiker öppnas under året. Det ger möjligheten att snabbt plocka marknadsandelar eftersom samtliga butiker kommer att överväga att investera i ett modernt och säkert kassasystem.

Samtidigt har arbetsmiljöverket vid flera tillfällen förbjudit butiker att ha nattöppet på grund av rånrisken. Och ställt krav på att butikerna installerar slutna system för hantering av kontanter.

- Kontanthanteringssystem i allmänhet förbättrar arbetsmiljön för de anställda och för butiksägare oavsett vilken tid på dygnet det är. Svinn och rånrisk minskas samtidigt som effektiviteten ökas, berättar Tomas Ringström, som varit i kontakt med många av pilotkunderna under utvecklingen av AxlonRS.

Håll ett öga på försäljningen
Utvecklingen av AxlonRS påbörjades under 2001 vilket gör att Axlon använder sig av en modernare teknik än vad många av sina konkurrenter gör. Enligt Tomas Ringström kan detta vara en konkurrensfördel:

- Vi har lyssnat på marknaden under den tiden vi utvecklat systemet. Därför tror vi att vi kan uppfylla fler av användarnas önskemål än de system som finns på marknaden idag.

Börsvärdet för hela Axlon är 140 miljoner kronor inklusive HGL som förvärvades i oktober förra året. Eftersom det endast var HGL som stod för koncernens intäkter förra året, är det uppenbart att aktiemarknaden förväntar sig att försäljningen som nu påbörjats av AxlonRS kommer utvecklas starkt.

När försäljningen av AxlonRS drar igång på allvar blir det därför än mer intressant att följa bolaget och beQuoted ser framemot att titta vidare på bolaget i framtiden.

JOHAN SKÅRBRATT
johan.skarbratt@beQuoted.com

Glycorex visar en stark omsättningsutveckling under sista kvartalet 2006. Upp 102 procent jämfört med året innan. Resultatet närmar sig raskt break-even. Samarbetet med FDA i USA fortsätter i syfte att nå ett godkännande för GlycoSorb på den amerikanska marknaden.

Återigen ett kvartal med tresiffrig tillväxt
Sista kvartalet 2006 blev starkt för Glycorex. Omsättningen blev den högsta någonsin för ett enskilt kvartal och nådde 4,9 miljoner kronor.

För helåret blev det också en rejäl ökning. Omsättningen blev faktiskt högre 2006 än alla tidigare år tillsammans:

      • Omsättning: 15,4 Mkr (8,4)
      • Resultat efter finansnetto: -13,9 Mkr (-16,8)
      • Vinst per aktie: -0,25 kr (-0,33)

Sålunda har omsättningen stigit med 84 procent under året. För endast det fjärde kvartalet blev ökningen något högre, närmare bestämt 102 procent:

      • Omsättning: 4,9 Mkr (2,4)
      • Resultat efter finansnetto: -3,0 Mkr (-3,7)
      • Vinst per aktie: -0,05 kr (-0,07)

Minskade förluster ger hopp om break-even
Intressant är att rörelseresultat för ett enskilt kvartal nu snabbt närmar sig break-even, åtminstone om man undantar avskrivningar och utvecklingskostnader.

För fjärde kvartalet uppgick avskrivningarna på aktiverade utvecklingskostnader (från före 2002 då produkten började kommersialiseras) till minus 1,7 miljoner kronor.

Dessutom har nyutvecklingen under året kostat 2,1 miljoner kronor, eller cirka 0,5 miljoner per kvartal. Från år 2002 kostnadsförs dessa utgifter eftersom man befinner sig i en kommersialiseringsfas.

Om man gör en liten räkneövning och drar ifrån dessa kostnader ser vi att för fjärde kvartalet låg rörelseresultatet exklusive avskrivningar och utvecklingskostnader på minus 0,7 miljoner kronor. För tredje kvartalet var motsvarande siffra minus 1,5 miljoner kronor och för andra kvartalet minus 1,8 miljoner kronor.

Självklart skall utvecklingskostnaderna belasta resultat. Men om de kan hållas på denna nivå visar analysen att trenden är företaget på kvartalsbasis kan nå sitt första positiva rörelseresultat när som helst.

Tillväxten bör hålla i sig
Tillväxtsiffrorna för ett enskilt kvartal säger naturligtvis inte särskilt mycket när omsättningen fortfarande är liten. Enstaka order kan få stor inverkan.

Men bortsett från detta är det uppenbart att utvecklingen går åt rätt håll. Nu är det 30 transplantationscentra i 12 länder som använt produkten Glycosorb®AB0.

Och tillväxten bör hålla i sig. Målsättningen för Glycorex har hela tiden varit att skynda långsamt, att säkerställa att användandet av produkten går bra och på så vis bygga upp ett långsiktigt förtroende hos kunderna. En klok strategi anser beQuoted.

Besked från FDA väntas inom två - tre månader
En riktig tillväxtinjektion skulle ett positivt produktgodkännande från amerikanska FDA (Food and Drug Administration) innebära. Inte bara för marknadens storlek, utan även för att det finns etablerade rutiner för transplantationer över blodgruppsgränsen i USA.

Glycorex har väntat tålmodigt på ett besked, som vi har berättat om många gånger i nyhetsbrevet. Man hade förhoppningar om att få ett besked till förra sommaren och sedan till hösten. Företaget bedömer nu att FDA kan vara klara med sin utvärdering inom två – tre månader.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com