World Brand Management (WBM) byter namn till Björn Borg. Namnbytet beror på att rättigheterna till varumärket Björn Borg har förvärvats på global basis. beQuoted tror att royaltybesparingen kommer att överstiga köpeskillingen med råge.

Varumärket höjer vinsten med en krona per aktie
WBM har sedan 1997 haft en licens att använda varumärket Björn Borg. Licensen har förvaltats väl av företaget. Bara under 2006 har aktien stigit med över 400 procent.

Nu förvärvas de globala rättigheterna till varumärket Björn Borg. Köpeskillingen delas upp i flera delar.

Initialt erläggs en köpeskilling på 124 miljoner kronor. Finansiering sker via upplåning i Den Danske Bank.

Därefter kommer en tilläggsköpeskilling att betalas över en tioårsperiod, fram till 2016. Men det är samma som royaltyersättningen som man redan betalar idag, så det blir ingen skillnad för WBM.

Royaltyersättningen uppgår till 1,5 - 2 procent av Björn Borg-produkternas försäljning till konsument. Det motsvarar i dagsläget 20 miljoner kronor per år.

Det gamla avtalet sträckte sig till år 2020. I det nya behöver WBM endast betala royalty fram till och med år 2016. Vi gissar att royaltyvärdet på dessa fyra år, som alltså WBM slipper att betala, kommer att överstiga den initiala köpeskillingen med råge.

Ett mycket bra upplägg för WBM således, förutsatt att man lyckas hålla tempot uppe och utveckla varumärket vidare.

De finansiella effekterna av förvärvet blir följande:

• Balansomslutningen kommer att ökas på med 185 miljoner kronor.
• Eftersom förvärvet till största delen betalas med lånat kapital kommer soliditeten att sjunka från dagens 66 procent till 40 procent.
• Vinsten per aktie under 2007 blir cirka en krona högre som en direkt följd av förvärvet.
• Vinstökningen beror på att ett fast årligt belopp om 7,8 miljoner kronor av tilläggsköpeskillingen aktiveras i balansräkningen, som annars hade blivit en royaltykostnad resultaträkningen.

Strategiskt riktigt förvärva varumärket
Aktieägarna kan naturligtvis fråga sig hur väl Björn Borg-varumärkets populäritet kommer att stå sig framöver. Trots allt är det avgörande för WBM-aktiens fortsatta kursutveckling.

Vd Nils Vinberg verkar dock inte vara särskilt orolig. I en intervju med Veckans affärer drar han en parallell med det kända varumärket Lacoste, med sin karaktäristiska krokodil.

René Lacoste var nämligen också tennisspelare, fast på 1920-talet. Men Lacoste-produkterna säljer fortfarande bra. Det beror på att de förmedlar en särskild attityd av det mer tidlösa slaget.

Populärt bland ungdomar
En undersökning på ungdomssajten Lunarstorm har visat att Björn Borg är ett mycket populärt märke bland ungdomar. På frågan "Vilket är det coolaste varumärket?" svarade ungdomar i åldern 16-18 år att det är Björn Borg.

- Dessa konsumenter var inte ens födda när Björn Borg spelade tennis. Men vi bygger varumärket på historien om Björn Borg, hans bakgrund, och hans ganska coola inställning till livet som han hade under sin tenniskarriär, säger Nils Vinberg.

Därför känns det helt riktigt att WBM nu förvärvar rättigheterna till varumärket och byter namn. På sikt finns det goda chanser att förvärvet kan betala sig flera gånger om, särskilt när royaltybetalningarna har löpt ut.

Tyskland och England närmast på tur
Härnäst står Tyskland och England på tur att etablera varumärket. Båda länderna är mycket stora marknader.

Med tanke på att det är små länder som Holland (33 procent av försäljningen) och Sverige (30 procent av försäljningen) som står för merparten av försäljningen idag, är framtidspotentialen stor om man även lyckas på dessa tuffa marknader.

I England blir det modevaruhuset Selfridges som blir den första återförsäljaren som erbjuder Björn Borg-produkter. Lanseringen skedde nyligen i Birmingham, i samband med att tennisspelaren Björn Borg fick en utmärkelse från brittiska BBC ("Life Achievement Award").

I en sju meter lång monter ställer Selfridges ut Björn Borg-kalsonger. Dessutom säljer modevaruhuset damunderkläder och badkläder från Björn Borg.

Jimmy Johansson, som är marknadschef på WBM, är nöjd med att det är Selfridges som lanserar varumärket på den engelska marknaden, eftersom modevaruhuset står för kreativitet och innovation.

Vidare betonar han att Selfridges kommer att bli en bra plattform att bygga varumärket ifrån, vilket i sin tur ger möjlighet att nå volymer. Och här ligger naturligtvis nyckeln till att nå en god lönsamhet även på den engelska marknaden.

Makalös utveckling kan fortsätta ett tag till
Som vi nämnt ovan har WBM-aktien haft en närmast makalös utveckling under 2006. Förvärvet av rättigheterna och en allmän börsuppgång har nu under december bidragit till att späda på aktiekursen till över 270 kronor.

Baserat på den tidigare prognosen från beQuoted (se nyhetsbrev nr 31, 2006) om en vinst per aktie på 8,90 kronor handlas aktien i ett p/e-tal på cirka 30.

Som investerare är det naturligtvis lätt att tycka att man "missat tåget" i WBM och att det roliga nu är över.

Men som vi skrivit ovan behöver det inte vara så. Lyckas WBM lika bra i Tyskland och England som man lyckats på andra marknader kan tillväxten och den positiva vinstutvecklingen fortsätta ett bra tag till. Och då lär aktien följa efter.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com

Central Asia Gold har slutförhandlat förvärvet av Kopylovskoye. Därtill har ytterligare ett närliggande guldprojekt "Kavkaz" förvärvats. Samtidigt har Tardan-projektets gravimetriska anläggningsverk blivit klart och guldutvinningens första steg i Tardan kan därför påbörjas.

Lägre förvärvspris för Kopylovskoye
Efter slutförhandlingar stannade priset för guldlicensen Kopylovskoye i Irkutskregionen i Sibirien vid 15 miljoner dollar istället för tidigare indikerade 18 miljoner dollar.

Av detta var guldfyndigheten sedan tidigare prissatt till sex miljoner dollar. Anläggningstillgångarna värderades alltså ner till nio miljoner dollar, från det ursprungliga priset tolv miljoner dollar.

- Vi har gjort två externa värderingar av anläggningstillgångarna, berättar Torbjörn Ranta, som är vd för Central Asia Gold. De har indikerat ett lägre värde än vad som först var fallet. På detta har det följt förhandlingar och då föll våra motparter till föga och accepterade ett lägre pris.

- Väl så bra är att säljarna accepterat betalning i aktier för tre miljoner dollar. Därigenom blir säljarna våra partners och så vinner vi motsvarande positiva likviditetseffekt.

- Dessutom är kontantbetalningen på tolv miljoner dollar utspridd under sex månader. Så sammantaget ser vi det som en väldigt bra affär.

Ett utvärderingsprogram skall inledas 2007, och möjligen kan inom ramen för det en viss pilotproduktion av guld komma i fråga i det existerande processverket på plats.

Nytt förvärv Kavkaz kan vara tvillingbror till Kopylovskoye
Även om denna affär därmed fått en bra avslutning ligger det stora värdet i att Kopylovskoye skall innehålla väsentligt mycket mer guld. beQuoted har utvecklat detta i nyhetsbrev nr 19 2006.

- Vi är övertygade om att detta är ett rätt förvärv för oss och att den totala mängden guld i fyndigheten är värd mycket mer än de sex miljoner dollar som vi har betalat, säger Torbjörn Ranta.

Rysslands största guldfält heter Suchoy-Log. Det innehåller cirka 30 miljoner uns guldreserver, eller 1.000 ton guld.

Kopylovskoye ligger endast 150 kilometer från Suchoy-Log. Den geologiska strukturen är likartad och Kopylovskoye kan därför vara ett satellitfält till Suchoy-Log.

Med tanke på storleken hos Suchoy-Logs bevisade reserver och Kopylovskoyes möjliga reserver är det därför hyperintressant att Central Asia Gold nu kunnat lägga vantarna på ytterligare ett liknande projekt benämnt "Kavkaz". Det ligger bara 25 - 30 kilometer ifrån Kopylovskoye.

- De bevisade guldreserverna i Kavkaz är bara ett ton, eller 30.000 uns. Men själva fältet är lika stort som Kopylovskoye och det ligger alldeles intill, säger Torbjörn Ranta.

- Våra geologer säger att Kavkaz är en tvillingbror till Kopylovskoye, om än på ett tidigare stadium i betydelsen att det inte är lika utforskat. Men även om vi därmed kan ha två projekt som kan vara världsklass är det inget som vi kan vara säkra på, utan det återstår att bevisa.

Förvärvspriset för fyndigheten är så lågt som en miljon dollar. Det kan alltså vara ett fantastiskt pris med tanke på att priset för själva guldet i fyndigheten Kopylovskoye var sex miljoner dollar, vilket alltså Central Asia Gold anser vara ett mycket lågt pris.

Tardan-fabriken igång
I Tardan är uppsättningen av det gravimetriska anrikningsverket precis klar. Därmed kan guld från det första steget av totalt två utvinningssteg börja produceras. Kapaciteten i fabriken kommer att uppgå till 100.000 ton malm per år.

- Det har tagit ett och ett halvt år, men nu är fabriken uppförd och den ser väldigt bra ut, säger Torbjörn Ranta. Den är inte helt inkörd, men det kommer den att bli under nästa år. Vi räknar med att den skall ge oss en väldigt konkurrenskraftig produktionskostnad.

Guldet fälls ut genom att det har högre densitet än berget. Det är samma princip som vid vaskning, även om det ser annorlunda ut i en gravimetrisk process.

- I fabriken når vi en 50-procentig utvinning av guldet som finns i malmen, genom malning och därpå avskiljning av guldet, fortsätter Torbjörn Ranta.

Det andra steget innebär kemisk utvinning av det guld som blir kvar i mineralsanden. Kemiska utvinningen sker med cyanid. Därigenom får man ut ytterligare 40 procentenheter, vilket ger en total utvinning av guldinnehållet på 90 procent.

- Det kemiska steget ligger längre fram och det kommer inte att bli klart förrän mot slutet av nästa år, berättar Torbjörn Ranta.

Som beQuoted tidigare nämnt är avsikten med Central Asia Gold inte att syssla med prospektering i första hand.

Istället skall man bli ett producerande guldföretag, genom att man köper och utvecklar redan färdiga guldtillgångar till fullskalig produktion. Ytterligare produktionsanläggningar planeras därför att sättas upp i framtiden.

- Tardan är en "green-field"-anläggning som vi byggt upp själva. Vi tycker att det har ett värde att vi kan visa att vi på egen hand kan klara av att sätta upp en sådan här anläggning från scratch, säger Torbjörn Ranta.

- Förhoppningsvis blir det nu lättare för investerare att kunna visualisera att det vi nu gjort i Tardan skall vi även kunna göra i Kopylovskoye om två år.

Delårsrapporten för tredje kvartalet 2006
Central Asia Gold har även presenterat delårsrapporten till och med tredje kvartalet. Siffrorna blev enligt följande:

• Totala intäkter: 38,4 Mkr (11,3)
• Nettoomsättning: 23,7 Mkr (1,1)
• Resultat efter finansnetto: -12,0 Mkr (-3,6)
• Vinst per aktie: -5 öre (-1,2)

I totala intäkter och resultatet ingår aktiverat arbete för egen räkning med 14,7 miljoner kronor (10,2).

För tredje kvartalet isolerat räckte aktiverat arbete på 7,7 miljoner kronor (3,4) till ett bokföringsmässigt plusresultat:

• Totala intäkter: 28,4 Mkr (4,3)
• Nettoomsättning: 20,7 Mkr (0,9)
• Resultat efter finansnetto: 0,7 Mkr (-0,3)
• Vinst per aktie: 0,1 öre (-1,4)

Ökad produktion och försäljning 2007
Totalt kommer Central Asia Gold att producera cirka 300 kilo guld i år. Prognosen är att det skall stiga till 800 kilo under nästa år. Vid ett guldpris på dagens 621 dollar per uns ger det intäkter på bortåt 110 miljoner kronor.

Efter emissionen för att finansiera förvärvet av Kopylovskoye finns det 366,2 miljoner aktier. Vid en aktiekurs på 1,86 kronor per aktie blir börsvärdet ungefär 681 miljoner kronor.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com

The Empire är ett företag som beQuoted tror på. I samband med julhandeln väljer vi att publicera ett par artiklar om The Empires förvärv Gerby. År 2003 blev Gerby utsatt till gasellföretag av Dagens Industri. Här gör vi en inledande presentation av företaget.

Babyliss grunden för Gerby
Gerby har varit ett familjeföretag sedan år 1998. Michael Christensen började då att bygga upp Gerby, tillsammans med sin far Ulf och dennes bror Bo. Allt tog fart med agenturen för Babyliss:

- I mitten av nittiotalet arbetade jag i Asien, berättar Michael Christensen, som idag är vd för Gerby. Jag blev tillfrågad om jag ville arbeta med försäljningen av Babyliss i Sverige, som vid det laget inte fungerade helt optimalt.

- Jag var dock mer intresserad av att ta över agenturen helt och hållet, och på den vägen är det.

Sedan dess har Gerby utökats med ett antal agenturer och idag ansvarar man för följande varumärken i Sverige och Norden:

• BaByliss - Sverige
• Kenwood - Sverige
• La Pavoni - Sverige
• Cuisinart - Sverige, Norge
• Meyer - Sverige, Norge
• Daalderop - Norden
• Saeco - Sverige, Norge, Finland
• C3 - eget varumärke
• C3 Coffee Center - eget varumärke
• Saga - eget varumärke

Babyliss är den viktigaste agenturen och Cuisinart den senaste. Några nya agenturer är dock inte aktuella för närvarande.

Julförsäljningen ser bra ut
The Empire förvärvade Gerby i mars i år. Betalningen blev 3 miljoner i aktier (en utspädning på drygt 30 procent) och därtill 18 miljoner i kontanter. Sedan dess har företagen satsat på att uppnå synergieffekter i verksamheten.

- Integrationen med Empire har fungerat väldigt bra, berättar Michael Christensen, vd för Gerby. Det har varit mycket arbete, men nu känner vi att vi har fått alla bitar på plats på ett bra sätt.

Av Gerbys försäljning infaller drygt 40 procent under sista kvartalet. Julen är särskilt viktig:

- Inför julhandeln ser det jättebra ut, fortsätter Michael Christensen. Vi har bra relationer med våra kunder och vi får därför bra positionering i butikerna. Särskilt positivt är det att Saeco kaffemaskiner börjar ta fart.

- Vi har därtill generellt lyckats utveckla våra marknadskanaler. Bland annat börjar ICA Maxi att bli en viktig kund för oss. På ICA Maxi säljer vi C3, Kenwood och Babyliss.

Även om julhandeln är en storsäljare är även andra familjehögtider viktiga försäljningsperioder:

- Vissa produkter har även andra försäljningshögtider. Babyliss hårvårdsprodukter går bra vid Mors dag och inför kräftskivorna i augusti brukar brödrostarna gå bra.

Innovativa försäljningsknep
För att stimulera försäljningen på den svenska marknaden har Gerby provat en del innovativa försäljningsknep:

- Vi bedriver en incitamentskampanj tillsammans med företaget TLC Marketing, där man får en relaterad produkt eller tjänst när man köper en produkt från Gerby, säger Michael Christensen.

- Köper man till exempel en hårtork av märket Babyliss för 495 kronor följer det med en produktkod som via internet kan konverteras till en värdekupong som ger en fin skönhetsbehandling.

- Köper man en helautomatisk kaffemaskin av varumärket Saeco för 6.000 kronor och uppåt får man en gratis herrgårdsweekend.

- Och oavsett vilken C3-produkt man köper så får man rätt till en resecheck som är värd 500 kronor.

- Upplägget ger nya leverantörer av produkter som relaterar till vårt kundsegment en chans att komma in på marknaden. För Gerby blir det samtidigt en väldigt kostnadseffektiv och värdeskapande marknadsföring.

Stora förhoppningar på kaffemaskiner
Annars är det kaffemaskinerna som Michael Christensen tror kan bli nästa storsäljare.

- Kaffemaskiner har definitivt störst potential till försäljningstillväxt, berättar Michael Christensen.

- Idag säljer Gerby kaffemaskiner för drygt 10 miljoner kronor. Men marknadspotentialen om man överför siffror från mogna marknader (Tyskland, Österrike, Schweiz) till Sverige ligger på en försäljning på 30.000 - 40.000 maskiner per år.

- Med ett pris på 6.000 kronor i genomsnitt per kaffemaskin blir försäljningspotentialen cirka 200 miljoner kronor per år.

Saeco är den största kaffemaskintillverkaren i Europa. När Gerby hade agenturen för Saeco hade Gerby en marknadsandel på kaffemaskiner i Sverige som översteg 50 procent.

- För några år sedan lämnade vi temporärt agenturen för Saeco, berättar Michael Christensen.

- Saeco sökte en sammanhållande nordisk distributör istället för fyra nationella distributörer. Dessutom ville man att övergången skulle gå väldigt fort. Vi bedömde att det inte var möjligt att klara av och då valde Saeco ett danskt företag.

- Men det danska företaget klarade inte av att uppfylla Saecos förväntningar och vi fick tillbaka agenturen, denna gång för Sverige, Finland och Norge. Saeco var glada över att få tillbaka oss som distributör.

C3 Coffee Center egen kaffemaskin
Kaffemaskiner är hightech. För Gerby har det tagit fem år att utveckla sin egen kaffemaskinserie, C3 Coffee Center. Med C3 och Saeco skall Gerbys marknadsandel åtminstone inte understiga 50 procent i framtiden.

- Vi är inte särskilt rädda att konkurrenter skall slå sig in på marknaden för kaffemaskiner, eftersom det kräver en omfattande eftermarknadsorganisation och kompetens i hur man reparerar kaffemaskiner, fortsätter Michael Christensen.

- Det går inte att bara ge en inbytesprodukt om en kaffemaskin skulle gå sönder, det blir alldeles för dyrt i längden. Istället måste man ha egen teknisk personal som kan sköta service och underhåll.

I utvecklingen av C3 Coffee Center har Gerby hittat på tekniska innovationer som på sikt kan hjälpa till att hålla marginalerna uppe.

- Vi har byggt in en egen funktion som registrerar i ett minneskort hur kunden kalkar av maskinen, berättar Michael Christensen. Om kunden missat att kalka av maskinen gäller inte garantin.

Stora produktutvecklingskostnader togs år 2003
Gerbys utveckling har varit stark de senaste åren, då omsättningen gått från 68 miljoner kronor 2001 till en prognostiserad omsättning på 150 miljoner kronor för 2006. Tillväxten per år har således legat på 17 procent.

Företaget har varit vinstgivande alla år, utom 2003, som var svagt med en förlust på 5,8 miljoner kronor efter finansnetto.

- Under 2003 tog vi alla utvecklingskostnader för att ta vårt första C3-sortimentet inklusive verktygskostnader.

- Då stängde vi också kontoren i England och Norge som vi startat för vår internationalisering och flyttade hem allt till Sverige.

Rensat för detta har vinstmarginalen snittat 6,3 procent. Michael Christensen försäkrar att år som 2003 inte kommer tillbaka.

Export skall bli tillväxtmotor
Istället ser Michael Christensen ljust på möjligheterna till tillväxt i framtiden. Den långsiktiga satsningen på det egna varumärket C3 är tänkt att bära frukt:

- Vårt viktigaste projekt de närmaste åren blir att få igång en stark export av C3. Vi har stora förväntningar att det skall ta fart under 2007.

- Vårt andra viktiga projekt under 2007 blir att i mars-april lansera en ny hightech-produkt där ett världspatent ligger bakom.

beQuoted kommer att återkomma med en artikel i samband med den lanseringen. Och redan i nästa nummer av beQuoted nyhetsbrev kommer vi att berätta mer om exportsatsningen på C3.

Tills dess kan vi bara upprepa det som vi skrev i förra artikeln: Vet man inte vad man skall ge bort i julklapp så är ett knippe Empire-aktier ett bra tips, med goda chanser att stiga i värde under 2007.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com