I augusti inledde Stille ett åtgärdsprogram för att öka lönsamheten. Organisationen i USA förändras och affärsområdet Bord effektiviseras. Det är fortfarande en bit kvar till positivt resultat, men rapporten för tredje kvartalet är bättre än man tror vid första anblicken.

Stora förändringar, framförallt i USA
Som en del av åtgärdsprogrammet har Stilles ledning sett över organisationen i USA. Denna översyn har lett till ganska drastiska förändringar.

En domstolsprocess har inletts mot tidigare vd:n och vvd:n i dotterbolaget, som ligger i Dallas. Detta för att "tillvarata och ekonomiska och affärsmässiga intressen". Man har även genomfört nedskrivningar av lager i USA.

Som ersättare har Michael J. Carney rekryterats som ny vd i USA. Michael J. Carney har tidigare haft ledande befattningar inom bank och finansbranschen. Han har även erfarenhet av försäkrings- och finansiella lösningar för hälsovårdssektorn.

Även inom den svenska delen av organisationen sker förändringar. Nyligen engagerades Tomas Camnell som kvalitetschef på konsultbasis. Camnell kommer från SymbioteQ, ett konsultföretag specialiserat på medicinteknik.

I övrigt uppges åtgärdsprogrammet fortlöpa enligt plan. Som beQuoted tidigare berättat är det främst inom affärsområdet Bord som effektiviseringar ska genomföras.

Ledningen har dock uppgett att dessa effektiviseringar även kommer att få genomslag i det andra affärsområdet, Instrument.

Ny samarbetspartner i USA
Stille meddelade nyligen att man ingått ett distributionsavtal med Micrins Surgical Inc. Micrins ska marknadsföra Stilles kirurgiska instrument på den amerikanska marknaden.

Kvalitetsaspekten lyfts fram som en viktig orsak till avtalet. Både Stille och Micrins sätter kvaliteten i första rummet.

Fortsatt förlust, men ändå på rätt väg
I delårsrapporten för tredje kvartalet var det blandat positivt och negativt. Glädjande var att omsättningen ökade med 23 % till 87,9 Mkr (71,4) för perioden januari-september.

Det är främst affärsområde Bord som ökar. Försäljningen av imagiQ, undersökningsbordens Rolls Royce, ökade med hela 80 % under perioden.

Detta är något som nyligen tillträdde finanschef Per Södergren gärna lyfter fram när beQuoted pratar med honom:

– Affärsområde Bord upplever just nu en kraftig tillväxt, och det är det man ska ta fasta på.

Fler siffror för årets första nio månader:

      • Omsättning: 87,9 Mkr (71,4)
      • Resultat efter finansnetto: -20,5 Mkr (0,5)
      • Vinst per aktie: -6,21 öre (0,17)

För tredje kvartalet isolerat blev siffrorna:

      • Omsättning: 28,2 Mkr (22,4)
      • Resultat efter finansnetto: -7,2 Mkr (0,7)
      • Vinst per aktie: -1,99 öre (0,18)

Resultatet efter finansnetto blev som synes negativt med -20,5 Mkr (0,5). Tittar man lite närmare på siffrorna så ser man dock att det finns en hel del kostnader av engångskaraktär:

      • Nedläggningen av Tedor-projektet kostade 9,6 Mkr (se beQuoted nyhetsbrev nr 21 2006).
      • För vd-bytet som nyligen genomförts i Sverige har man reserverat 4,9 Mkr.
      • Förändringen av organisationen i USA kostade totalt 3,6 Mkr.

Dessutom tillkommer kursförluster på 2,2 Mkr. Anledningen till att vi nämner dessa bland engångsposterna är att valutakurserna ligger utanför Stilles direkta kontroll och kan röra sig åt båda håll. Under tredje kvartalet hade man vare sig kursförluster eller kursvinster.

Totalt ger detta engångsposter på 20,3 Mkr. Rensat för dessa nådde Stille nästan ett nollresultat.

Bättring nära förestående?
Ett nollresultat är givetvis inte hållbart i det långa loppet. Men Stille är ändå i bättre skick än vad man först kan tro, något som Per Södergren också påpekar:

– Det negativa resultatet beror till stor del på engångskostnader. Bruttomarginalen är högre under det senaste kvartalet än tidigare i år. Det är åtgärdsprogrammet som börjar ge effekt.

Han vill dock inte ge någon prognos för när Stille kommer att gå med vinst igen. Vi tycker dock att detta borde kunna ske ganska snart, förmodligen redan under första eller andra kvartalet 2007.

THOMAS LINDGREN
thomas.lindgren@beQuoted.com

Diagnoser ställs ofta via tester, till exempel används urintest för att undersöka om patienter har diabetes. Testerna har hittills analyserats i särskilda instrument. Nu har Acceleratorföretaget RGB Technologies fått patent på en förenklad metodik för analys.

RGB Technologies plattform klarar många tester
Provsvar analyseras i instrument. Hittills har instrumenten utvecklats av respektive testtillverkare. Följaktligen ett instrument för varje test.

Av flera skäl skulle det vara bättre att kunna använda ett och samma analysinstrument till alla tester. RGB Technologies har tagit fasta på det genom uppfinningen CSPT - Computer Screen Photo-assisted Technique.

Idén är lika enkel som genial. Genom att använda en PC som ljuskälla, webbkamera, dator och en programvara kan olika tester analyseras via samma plattform. Det är i programvaran som de olika testerna analyseras.

RGB Technologies första utveckling har varit kolorimetriska tester. De bygger på att kemiska reaktioner ger färgförändringar hos det reagensmaterial som ingår i testet. Genom att mäta färgförändringarna kan man utläsa provsvaret. Det ger möjlighet att ställa olika diagnoser.

Nu har tekniken vidareutvecklas så att man kan mäta tester baserade på ytbindning, vilket öppnar ännu större möjligheter. Exempel är immunologiska tester, där antikroppar, virus eller bakterier behöver detekteras.

Stora vinster för sjukvården med CSPT
I en pågående pilotstudie vid Östergötlands landsting har de första testerna gjorts. Bra delresultat har erhållits för tester med urinsticka. Innovationen har väckt stor uppmärksamhet i sjukvården:

– Sjukvården ser direkt fördelarna och är väldigt positiva, säger Andreas Bunge, vd i Accelerator. Istället för att ha tjugo olika instrument som analysplattform kan de nu ha ett enda. Det blir billigare och tar mindre plats.

– Vidare kan sjukvården spara pengar genom att personalen bara behöver utbildas på ett enda instrument. Och det blir bara en plattform som skall integreras med databaserade journalsystem.

Innovationen kan leda till förändringar i hur sjukvården organiseras:

– Eftersom man bara använder en plattform kan man decentralisera testförfarandet, fortsätter Andreas Bunge. Idag görs analyserna på centrala laboratorier. Men med vår metod kan man ha en testutrustning direkt ute på vårdcentralen, till ambulerande hemsjukvård eller kanske ute i en ambulans.

RGB Technologies har fått patentskydd i USA
I USA har tekniken förärats ett metodpatent. Det betyder mycket för den fortsatta kommersialiseringen:

– Vi har fått vårt första patent för tekniken i USA, berättar Andreas Bunge. Första patentet är viktigt eftersom det visar att de godkänt själva tekniken. Det betyder mycket för våra möjligheter att sälja produkten.

– Genom att vi fått ett metodpatent för lösningen får vi skydd även för programvaran, som är integrerad i plattformen.

Kommersialiseringen vill man dock i linje med Accelerators övergripande strategi lägga ut på ett annat företag:

– När det gäller kommersialiseringen planerar vi inte att bygga upp en säljorganisation. Istället vill vi hitta en partner som tillverkar tester idag och som vill använda vår lösning som plattform, avslutar Anders Bunge.

Försäljning och resultat efter tredje kvartalet 2006
Accelerator har kommit med delårsrapporten för årets första nio månader. I korthet blev siffrorna följande:

      • Omsättning: 4,4 Mkr (5,2)
      • Varav aktiverat arbete för egen räkning: 1,7 Mkr (1,0)
      • Resultat efter finansnetto: -3,0 Mkr (-2,4)
      • Vinst per aktie: -8,2 öre (-6,6)

För tredje kvartalet isolerat blev siffrorna:

      • Omsättning: 1,6 Mkr (3,0)
      • Varav aktiverat arbete för egen räkning: 0,8 Mkr (1,0)
      • Resultat efter finansnetto: -0,4 Mkr (0,2)
      • Vinst per aktie: -1,2 öre (0,6)

Trots att siffrorna kanske inte ser så märkvärdiga ut, så händer det mycket i Accelerator som ser väldigt spännande ut. beQuoted kommer att fortsätta följa företaget med intresse.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com

Egenvårdsföretaget Wilh. Sonesson fortsätter att växa. Stora marknadsinvesteringar har gjorts i år och marknadsandelarna inom hälsosegmentet i dagligvaruhandeln har ökat. Under tredje kvartalet blev dock resultatet rejält negativt på grund av en tidigare bokföringsmiss.

Wilh. Sonesson aktiva på marknaden
Wilh. Sonesson är ett bolag som verkligen är på alerten. I år har man tecknat nya distributionsavtal med både svenska och utländska bolag, samt avtal om övertagande av produkträttigheter.

Man har också genomfört förvärv för att utöka sitt sortiment. beQuoted har berättat om detta i tidigare nyhetsbrev.

Bolaget har också genomfört betydande marknadsinvesteringar. Man uppger att dessa ska bära frukt under nästa år.

Främst är det sportserien Body Check som beräknas öka volymmässigt. Den innehåller hälsojuicer, hälsoteer samt vitaminer och har redan tagits emot väl av marknaden.

Försäljningen till och med tredje kvartalet 2006
Omsättningen för perioden januari-september uppgick till 870,6 Mkr (942,7). Det är en minskning med 7,7 %. Till stor del beror minskningen på att Naturapoteket avyttrades i slutet av 2005.

Om vi justerar för samtliga strukturförändringar i form av förvärv och och avyttringar har försäljningen ökat med 3,5 % till och med tredje kvartalet.

Fler siffror för årets första nio månader:

      • Omsättning: 870,6 Mkr (942,7)
      • Resultat efter finansnetto: -6,0 Mkr (30,8)
      • Vinst per aktie: -0,24 kr (0,90)

För tredje kvartalet isolerat blev siffrorna:

      • Omsättning: 275,4 Mkr (311,5)
      • Resultat efter finansnetto: -17,2 Mkr (18,9)
      • Vinst per aktie: -0,53 kr (0,40)

Bokföringsmiss gav rejäl förlust
Resultatet försämrades kraftigt under det tredje kvartalet. Det finns två huvudorsaker. Den första är att det i förra årets resultat ingick engångsintäkter motsvarande 9,1 Mkr.

Den andra är att man upptäckt felaktigheter i redovisningen från tidigare år i dotterbolaget Vitamex. Det gäller betydande kostnader som inte bokförts 2005.

En reservering motsvarande 24,0 Mkr har gjorts för inkurans i varulager, kundförluster samt felperiodiserade leverantörsfakturor. Inkurans betyder att en vara minskat i värde på grund av att den blivit gammal, omodern eller skadad.

Men även om vi bortser från dessa engångsposter blev det en resultatförsämring. Det beror på en svagare utveckling i Naturpostdivisionen än i fjol. Dessutom har man haft kostnader för marknadsinvesteringar i nya marknader.

Wilh. Sonesson har samtidigt haft förhållandevis stora kostnader för marknadsföring och satsningar på nya produkter. Detta gäller i synnerhet för varumärket Friggs.

Vitamex är koncernens tillverkningsmotor
Bakgrunden till reserveringen på 24 miljoner kronor är gamla synder i dotterbolaget Vitamex som uppdagats vid en genomlysning av verksamheten. Vitamex köptes 2003 och en ny ledning tillträdde i början av 2006.

Koncernledningen har nu infört nya rutiner. Och den här typen av felaktigheter ska inte kunna uppstå igen. En liten inkurans är dock normalt. Det har alla tillverkare av livsmedel och läkemedel.

Det kan till exempel vara ingredienser som har en sista förbrukningsdag. Eftersom Vitamex är ett tillverkande bolag måste det finnas en extra god marginal innan den sista förbrukningsdagen nås.

Wilh. Sonesson kallar Vitamex för sin tillverkningsmotor. Företaget är en av Nordens största tillverkare av kosttillskott och naturläkemedel. Under 2005 låg försäljningen på 160 miljoner kronor.

Huvudparten av produkterna tillverkas för Friggs och Naturpost. Men en hel del säljs till externa kunder. Bland annat till den brittiska detaljhandelskedjan Tesco, den australiensiska Mayne Pharmaceuticals och den nybildade stora fackhandelskedjan Life, i vilken Naturapoteket ingår.

Justerar ned prognosen för helåret 2006
I början av året bedömde styrelsen att rörelseresultatet exklusive poster av engångskaraktär skulle öka jämfört med 2005. Senare justerades prognosen ned till att rörelseresultatet skulle hamna i nivå med 2005.

Nu låter man meddela att rörelseresultatet exklusive engångsposter troligen blir "något lägre" än förra året.

På sikt bedömer bolaget att förutsättningarna är goda för fortsatt tillväxt och förstärkta rörelsemarginaler.

Stabilt bolag trots allt
Bokföringsmissen är definitivt en nagel i ögat för aktieägarna. Bortsett från det är Wilh. Sonesson ett stabilt bolag. Soliditeten ligger strax över 50 procent.

Den underliggande tillväxten är också stabil och förväntas öka något under nästa år till följd av genomförda marknadsinsatser.

Med en borgerlig regering vid makten torde också chanserna för en avveckling av apoteksmonopolet öka. En sådan skulle med stor sannolikhet gynna Wilh. Sonesson.

THOMAS LINDGREN
thomas.lindgren@beQuoted.com

Bioteknikföretaget Glycorex presenterade nyligen sin delårsrapport för tredje kvartalet. Resultatet är fortfarande negativt, men försäljningen fortsätter att öka betydligt snabbare än kostnaderna. Samtidigt fortsätter en av storägarna i bolaget att köpa på sig aktier.

Niomånadersrapporten i korthet
Omsättningen för perioden januari-september uppgick till 10,5 Mkr (6,0). Det innebär en tillväxt på 75 %. Samtliga intäkter under perioden är hänförliga till direktförsäljning till transplantationssjukhus.

Resultatet efter finansnetto blev -10,7 Mkr (-13,0). Vinsten per aktie blev -0,20 kr (-0,26).

För tredje kvartalet isolerat blev siffrorna enligt följande:

      • Omsättning: 3,4 Mkr (2,4)
      • Resultat efter finansnetto: -3,4 Mkr (-3,3)
      • Vinst per aktie: -0,06 kr (-0,06)

Försäljningen i oktober högsta hittills för en enskild månad
Omsättningsökningen under det tredje kvartalet blev 41 procent. Detta är en av de lägsta tillväxtsiffror Glycorex presenterat under ett enskilt kvartal. Det finns dock ingen anledning till oro.

För det första är detta en mycket hög tillväxtsiffra om man jämför med branschen i övrigt. De tidigare kvartalens ibland extremt höga procenttal har berott på att ökningarna skett från en mycket låga nivåer i kronor mätt.

För det andra präglas perioden juli-september av semestertider, rimligen både på Glycorex och på transplantationssjukhusen. Detta påverkar givetvis försäljningen negativt.

För det tredje tycks man ha fått upp farten igen under hösten. Bolaget uppger att försäljningen under oktober månad var den hittills högsta för en enskild månad. beQuoted tror att tillväxten även fortsättningsvis kommer att ligga på en hög nivå.

Huvudägare fortsätter att köpa aktier
Magnus Wendt, en av huvudägarna i Glycorex, fortsätter att samla på sig aktier. De senaste två veckorna har han köpt 60.000 stycken.

Det innebär att Magnus Wendt nu äger 6.260.000 aktier, vilket motsvarar 11,5 procent av kapitalet och 7,5 procent av rösterna.

Börsveckans Björn Davegårdh gillar Glycorex
"Allt talar för att forskningsprojektet GlycoSorb fungerar. Jag tror att transplantationsfirman har framtiden för sig", skriver Björn Davegårdh i en analys i Börsveckan.

Antalet dialyspatienter i världen närmar sig en miljon. Mer än 120.000 patienter väntar på njurtransplantation i Europa och USA och köerna ökar hela tiden.

Kostnaden för varje patient ligger runt 600.000 kronor per år. Varje transplantation innebär enligt beräkningar en besparing om 5 miljoner kronor för sjukvården i Sverige jämfört med alternativa behandlingar.

Företaget har haft en hög tillväxttakt i flera år som kan hålla i sig i ytterligare flera år. "Vägen till positivt kassaflöde är kort, antagligen är man där redan nästa år", skriver Björn Davegårdh.

Som fortsätter:

"Det finns ingen anledning att tro annat än att Glycosorb blir godkänt i USA. Och det borde kunna ske relativt snabbt. Ett sådant godkännande skulle ge aktien en rejäl skjuts uppåt."

Björn Davegårdh avslutar med:

"Glycorex påminner lite om Gambro som ungt snilleföretag. Jag påstår inte att Glycorex ska bli samma framgångssaga, men jag gillar företaget."

När kommer break-even?
Omsättningstillväxten för årets första nio månader låg på 75 procent. Samtidigt ökade rörelsekostnaderna med 18 procent. Detta är i linje med vad företagsledningen tidigare sagt; att försäljningen kan öka kraftigt utan kostnaderna påverkas alltför mycket.

Givet dessa siffror uppskattar beQuoted att break-even nås kring en årlig omsättning på 30 - 35 miljoner kronor. Dit är det ett par år kvar.

Ett godkännande av Glycosorb i USA skulle kunna skynda på utvecklingen. Inte för att försäljningen skulle hinna komma igång så snabbt i USA, utan för att ett erkännande skulle ha positiva effekter på försäljningen i Europa och Australien.

THOMAS LINDGREN
thomas.lindgren@beQuoted.com

Småhusprojektet Skokloster, som består av 18 småhus, närmar sig försäljningsstart. beQuoted tror att Nordic Holding kan tjäna minst 0,6 miljon kronor per hus. Det blir ett gott tillskott till företagets verkliga affärsidé: investeringar i onoterade mindre företag.

Försäljningspris på 2,9 miljoner kronor och uppåt per hus
I nyhetsbrev nr 26 2006 berättade Nordic Holdings nye vd Jörn Erik Aas att Skokloster kommer att bestå av två hustyper: hus med en boendeyta på 172 kvadratmeter respektive hus med en yta på 220 - 230 kvadratmeter. De större husen kommer att vara i majoritet.

Målet för försäljningspriset är 2,9 miljoner kronor för de små husen med tomt, inklusive moms. Nordic Holding tidigare vd Lars Ågren har indikerat en byggkostnad på cirka 1,4 miljoner kronor per hus.

Uppskattningen om byggkostnaden överensstämmer med uppgifterna i Nordic Holdings niomånadersrapport. Där har projektet Skokloster under året tillförts 3,1 miljoner kronor. I allt väsentligt är det kostnaden för det mesta av färdigställandet av två visningshus.

Totala inköpsvärdet för 18 tomter är 5,8 miljoner kronor. Inköpspriset för tomterna ligger således i genomsnitt på drygt 0,3 miljoner kronor per tomt. Här får man ta hänsyn till att de stora husen har en större tomt än de små husen.

Vinsten för de små husen kan således hamna runt 0,6 miljoner kronor. Vi har då räknat med ett försäljningspris efter moms på 2,3 miljoner kronor, en byggkostnad på 1,4 miljoner kronor samt en tomtkostnad på knappt 0,3 miljoner kronor. För de stora husen bör vinsten bli högre.

Dessutom kan vinsten per hus komma att öka:

– De två första husen blir dyrare att bygga, eftersom de byggs med lösvirke, berättar Jörn Erik Aas. Vår ambition är att vi efterhand skall bygga mer med prefabricerat material. Eventuellt kommer vi dessutom att låta importera byggmaterial.

Det är svårt att räkna ut en säker prognos för Skokloster. Men beQuoteds slutsats är att Nordic Holding bör ha goda chanser att tjäna minst 11 miljoner kronor på projektet.

Eftersom Nordic Holding dessutom har betydande förlustavdrag sedan tidigare kommer vinsten inte att belastas med någon skatt.

Metromark Hotels planerar kapitalanskaffning och notering
Utdelningen av aktier i MetroMark Hotels är nu genomförd. Per 1.000 aktier i Nordic Holding har aktieägarna fått 15 aktier i MetroMark Hotels i en gratis ägarspridning.

Joakim Lundeborg, vd i Metromark Hotels, berättar att avsikten med ägarspridningen är att underlätta en notering:

– Vår avsikt är att låta notera Metromark Hotels innan årsskiftet. Vilken lista det blir på har vi dock ännu inte beslutat om.

– Noteringen kommer att kombineras med en emission, som kan bli med eller utan företrädesrätt för de nuvarande aktieägarna. Vi kommer att lämna ytterligare information inom kort.

Tredje kvartalet visar en svag vinst
Nordic Holding har släppt sin rapport för de första nio månaderna:

      • Omsättning: 6,1 Mkr (12,8)
      • Resultat efter finansnetto: -1,9 Mkr (7,4)
      • Vinst per aktie: 0,2 öre (8,7)

Uppskjuten skatt på 1,3 miljoner kronor gör att resultatet når över nollstrecket för tredje kvartalet isolerat:

      • Omsättning: 3,6 Mkr (12,4)
      • Resultat efter finansnetto: -0,6 Mkr (6,9)
      • Vinst per aktie: 0,4 öre (6,8)

Eget kapital per aktie kan stiga 70 procent inom ett år
Det finns 173 miljoner aktier i Nordic Holding. Eget kapital i bolaget uppgår till 17,6 miljoner kronor, vilket blir 10 öre per aktie. Räknar vi in en vinst från Skokloster på 11 miljoner kronor kan eget kapital per aktie öka till närmare 17 öre inom ett år.

År 2007 kan överlag bli ett händelserikt år. Förhoppningsvis kan aktieägarna se fram emot en framgångsrik avslutning av Skokloster, en åternotering av aktien och det första förvärvet av ett onoterat företag.

CHRISTER JÖNSSON
christer.jonsson@beQuoted.com