Starkt momentum i verksamheten

- Analys från EP Access

BIMOBJECT Fortsatt bra momentum i nya kundavtal, produktlanseringar och geografisk expansion på bolagets resa mot världsdominans på marknaden för BIM-objekt, ger skäl till att ha översyn med en sekventiell omsättningsminskning under Q1, vilken ändå är värd att notera i ljuset av den ansträngda värderingen på 9x försäljningen, som lämnar mycket för bolaget att bevisa under lång tid framöver. Vi ser dock en hög potential i en framtida omskiftning till höglönsamma prenumerationsintäkter vilket med en väntad sjudubbling av intäkterna till 60 SEKm 2017 pekar på en hög kurspotential till en hög risk.

Svagare siffror än väntat men starkt momentum

Omsättningen på 2,8 SEKm kom in något svagare än vi räknat med. Omsättningstillväxten var 53% jämfört med samma period förra året, men en sekventiell minskning på 4% jämfört med Q4 2014. Totala faktureringen (inklusive förskott som inte periodiserats) uppgick dock till 3,7 SEKm, vilket jämfört med den (periodiserade) omsättningen på 1,8 SEKm Q1 2014 innebär en ökning på 102%.  Rapporten visade också högre kostnader än väntat på grund av personal och etableringskostnader i Indien, Tyskland, Ungern, Italien, England och USA. Resultatet belastades även av högre F&U-kostnader inför lanseringen av första kundlösningen BIMobject Hercules som bolaget lyfter fram som av särskild betydelse. Samtidigt innehöll rapporten gott om ljuspunkter i utvecklingen av verksamheten, såsom förvärvet av den viktiga toppdomänen bim.com, samarbetet med Peab och Svensk Byggtjänst, lanseringen av Private Clouds 2.0 och nya kundavtal med flera viktiga produkttillverkare internationellt.

Optionsprogram ger skydd mot förluster

Trots de något svaga siffrorna i kvartalet så lämnar vi försäljningsprognosen i stort sett oförändrad, men räknar nu med en något högre rörelseförlust innevarande år såväl som 2016-2017, vilket summerar till ett nollresultat, istället för som tidigare beräknat en liten vinst, 2017. Med 94,13% deltagande i optionsprogrammet under våren, vilket inbringade 53,4 SEKm före kostnader, finns dock gott om kassa för att hantera förluster tills bolaget når positivt kassaflöde 2017.

Hög potential till hög risk

Trots att aktien backat 30% i år så fortsätter värderingsmultiplarna att se ansträngda ut och lämnar mycket för bolaget att bevisa, under lång tid framöver. Det är värt att notera att BIMobject som värderas till 9x årets försäljning och balanserar på gränsen till att visa vinst tre år framåt i tiden, samtidigt uppvisar en sekventiell minskning i omsättningen i kvartalet. Vi fortsätter dock att se en betydande uppsidepotential med en sjudubbling av intäkterna till 2017, och ytterligare intressanta produktlanseringar och samarbeten, inte minst med Hexagon, vilket ger en markant ytterligare uppsida utöver vår prognos. Med en exceptionell hävstång i affärsmodellen fortsätter vi därför att se en hög kurspotential i aktien framöver, men till en hög risk.

Källa: Starkt momentum i verksamheten