Tung start på 2015

- Analys från EP Access

PILUM Under första kvartalet uppgick Pilums omsättning till 27,6 SEKm. Lönsamhetsmässigt landade resultatet i Q1 på -10,3 SEKm. Omsättningen kom således in klart under vår förväntan och lönsamheten kom in ännu svagare än vi väntat. Kassaflödet under kvartalet var dock positivt med ca 1 SEKm.

Tung start på 2015
Under första kvartalet uppgick Pilums omsättning till 27,6 SEKm. Lönsamhetsmässigt landade resultatet i Q1 på -10,3 SEKm. Omsättningen kom således in klart under vår förväntan och lönsamheten kom in ännu svagare än vi väntat. Kassaflödet under kvartalet var dock positivt med ca 1 SEKm. Efter siffrorna för första kvartalet 2015 justerar vi ned vår prognos för försäljningen med -9 % 15E och -11 % 16E.  Huvudorsaken till det svaga resultatet i Q1 är ökade projektkostnader samt svagare krona vilket i sin tur ger dyrare inköp. Även den gångna vintern med snö och kyla i norr har inneburit en del extrakostnader. Detta har främst drabbat det pågående SSAB-projektet som är en strategisk order för en stor sinterfilteranläggning till SSAB:s masugn i Luleå värd 68 SEKm, som tecknades i juli 2014.

Skarpare krav på industriell miljövård driver efterfrågan
Nya strängare EU-direktiv om utsläppsnivåerna från industrianläggningar driver på efterfrågan på industriell miljövård. Enligt beräkningar från SCB och Pilum så investerade företag verksamma inom el-, gas- och värmeproduktion 39,9 SEKbn. I år planerar företagen för volymökningar och investeringarna väntas uppgå till 43,8 SEKbn, motsvarande en investeringsökning på ca 10%. Även om Pilums tillgängliga marknadssegment utgör en bråkdel av totalinvesteringarna så ger det en god indikation om den långsiktiga potentialen för Pilum.

Styrelse bedömer att finanserna säkrar driften minst 12 mån
Med en allt större orderstock och betydande ordrar från kunder såsom SSAB och LKAB så ser vi potential för Pilum att fånga återhämtningen i marknaden. Våra nuvarande prognoser motsvarar ett P/E-tal på 7x 16E. Styrelsen gör i samband med Q1 bedömningen att efter genomförda omstruktureringar, nyemission och prognosticerad marknadsutveckling kommer koncernen att disponera likvida medel som är tillräckliga för att säkerställa koncernens drift för de kommande 12 månaderna. Men det kan inte uteslutas att ytterligare likviditet kan behövas på grund av tillväxt, förändring av verksamhet eller drastiskt försämrade marknadsförutsättningar. Sammantaget ser vi mycket hög finansiell risk i Pilum. Dock blir potentialen betydande i händelse av att  omvärldsfaktorerna faller ut på ett gynnsamt vis.

Källa: Tung start på 2015