Utmanande första kvartal

- Analys från EP Access

MIDSONA Omstruktureringskostnader under Q115. Påverkande faktorer av övergående karaktär och beräknas att successivt ge effekt under året. Justering av prognoserna samt fortsatt rabattvärdering.

Omstruktureringskostnader under Q115

Nettomomsättningen för Q115 uppgick till 232 SEKm (241), vilket var 4 procent lägre än föregående period i fjol, samt cirka 10 procent under vår prognos. Försäljningsutvecklingen var generellt svag, främst i januari, för samtliga geografiska marknader och var enligt bolaget hänförligt till den starka införsäljningen som gjordes till dagligvaru- och apotekshandeln under Q414 för nylanseringar och kampanjer under början av Q115. Under kvartalet togs en omstruktureringskostnad på 10 SEKm när koncernens produktionsenhet Stenkullen, där en del av Dalblads produkter produceras, stängdes. Detta beräknas ge en besparing på 7 SEKm årligen med full effekt från Q415. Detta är i linje med bolagets strategi att satsa på varumärken som inte behöver vara egenproducerande. Rörelseresultatet uppgick till 1 SEKm (16 SEKm), justerat för EO-posten uppgick det till 11 SEKm vilket är hänförligt främst till de lägre försäljningsvolymerna samt investeringar i media. De påverkande faktorerna är av övergående karaktär och beräknas att succesivt ge effekt under året. Soma Nordic AS som förvärvades under Q414 fortsätter att integreras under 2015. Flertalet lanseringar har skett under kvartalet, bland annat har en ny serie supermat lanserats under Friggs varumärke i dagligvaruhandeln. Trots vikande försäljningsutveckling så behölls eller ökade marknadsandelarna inom de större varumärkena.

Svag försäljning drivet av hälsolarm

Varumärket Friggs drabbades av ett kortsiktigt tapp i försäljningen för kategorin riskakor efter larm i media under februari månad om att ris kan innehålla förhöjda halter av arsenik. För Friggs del ligger dessa enligt bolaget under gränsvärdena och försäljningen har åter hämtat sig. Detta är en effekt vi bedömer var av engångskaraktär och inte kommer att påverka försäljningen för resterande del av året.

Justering av prognoserna samt fortsatt rabattvärdering

Efter rapporten så justerar vi försiktigt ner vår försäljningsprognos för 2015E med 3 procent, samt vinsten per aktie med 13 procent. Vidare justeras prognoserna för 2016E och 2017E ner något efter rapporten.  Med ett P/E-tal på 12,4x för 2015E så värderas aktien fortsatt till en rabatt om cirka 13 procent mot dess jämförelsebolag som handlas till ett genomsnittligt P/E-tal på 14,0x på 2015 års konsensusprognoser. Aktien har i år ökat med cirka 5 procent jämfört med Carnegie småbolagsindex som ökat med cirka 19 procent. Midsonas starka finansiella ställning möjliggör fortsatt förvärvsmöjligheter om tillfälle uppstår, vilket bolaget även kommunicerat i senaste rapporten.

Källa: Utmanande första kvartal