Trevande start på året

- Analys från EP Access

BEIJER ALMA Beijer Alma ökade det underliggande resultatet med 7% jämfört med i fjol, trots att volymerna föll med 2% organiskt. Chassifjädermarknaden förefaller vakna till liv igen, vilket var ett positivt tecken. Dock var orderingången i Habia förvånansvärt svag. Vi sänker prognoserna med cirka 5%, men betraktar aktien som fortsatt attraktiv med 5% direktavkastning och stor förvärvspotential.

Q115: Blygsam vinsttillväxt på 7%

Trots en ganska kraftig medvind från valuta (SEKm 11 på resultatet) och positiva effekter från förvärv nådde vinsttillväxten i Beijer Alma blygsamma 7% jämfört med samma period ifjol, rensat för engångsposter på SEKm 5. Vi bedömer att den organiska tillväxten var cirka -2% i kvartalet då försäljningen rensat för valutaeffekter föll i både Habia och Beijer Tech. Kvartalet avslutades dock på ett starkare sätt än det inleddes och vi bedömer att koncernen ännu inte realiserat något av de besparingar som väntas från flytten av produktion inom Habia Cable från Sverige till Kina.

Kraftig försämring av orderingången i Habia

Orderingången inom Habia Cable föll med hela 35% i Q115 i fasta valutakurser. Jämförelsetalen var mycket svåra då efterfrågan från telekomkunder i Kina hade en hausse under fjolåret och i synnerhet i Q114. Övriga kundsegment utvecklas dock bättre för Habia och utsikterna för den senare delen av året är positiva enligt bolaget. Vi sänker våra volymprognoser för Habia för helåret till en nedgång på 6%. Trots det väntar vi oss ett resultat ungefär i nivå med fjolåret, främst som en effekt av rationaliseringar men även vissa positiva valutaeffekter.

Lesjöfors: chassifjädrar tillbaka på spåret

Efter tre kvartal av kraftigt fallande volymer på chassifjädrar noterade Lesjöfors en stabilisering i Q115. Volymerna för dotterbolaget var oförändrade i kvartalet och orderingången stiger. Vi är stärkta i vår prognos att chassifjädrar kommer att växa kommande kvartal och att det medför att positiv utveckling för produktmixen i koncernen 2015E. Valuta utgjorde även ett kraftigt stöd till resultatet i Lesjöfors samt det nyligen förvärvade bolaget i USA.

Inget drag i kursen. Fortfarande på rabattvärdering.

Vi sänker våra prognoser för Beijer Alma med 5% för 15E och 4% för 16E som en följd av sänkta volymprognoser. Aktien har, inklusive utdelningen, stigit med cirka 12% hittills i år, vilket är klart sämre än småbolagsverkstad som stigit med cirka 20%. Aktien handlas idag till en rabatt mot småbolagsverkstad på cirka 10%, på P/E 15x (16E) samt en direktavkastning på cirka 5%. Uppsida från kommande förvärv kan även vara en drivkraft för aktien.

Källa: Trevande start på året