Organisk tillväxt och valutamedvind ger stark start på året

- Analys från EP Access

BIOTAGE Försäljningen för kvartalet uppgick till SEKm 144 (114), vilket var över vårt estimat och motsvarande en ökning om 27% jämfört mot fjolåret. Efter rapporten justerar vi upp vår EBIT-prognos för 2015E och 2016E med 14% respektive 7% med anledning av högre försäljning, bättre produktmix, ökad försäljningsandel av förbrukningsvara och service, vilket leder till ökad bruttomarginal. Bolaget handlas på våra prognoser till P/E 17,8 x på 2015E, vilket motsvarar en 9%-ig rabatt mot sektorn.

Ökad efterfrågebild från Nordamerika

Försäljningen för kvartalet uppgick till SEKm 144 (114), vilket var över vårt estimat och motsvarande en ökning om 27% jämfört mot fjolåret. Försäljningsökningen var i relativt hög grad driven av valutamedvind då bolaget har hög andel intäkter i USD. Rensat för valuta ökade försäljningen med 6,1%. Bakom den organiska tillväxten låg primärt en ökad försäljning från Nordamerika samt Kina. Även i Europa var tillväxten relativt god men bolaget uppger att en förstärkning av säljorganisationen i Europa pågår i syfte att bättre tillvarata marknadspotentialen.  Bruttomarginalen uppgick till 55,5% (54,3) och 54,8% för rullande tolv månader. Bakom ökningen låg en ökad andel förbrukningsvaror och service. Rörelsekostnaderna uppgick till SEKm 62 (52) drivet av ökade försäljningskostnader, vilket avspeglar bolagets strategi att förstärka marknadsnärvaron i USA samt valutaeffekter. Även ”Övriga rörelseposter” stack ut med SEKm 4,2 (0,7) vilket bestod av valutaeffekter på rörelserelaterade skulder och fordringar.  Rörelseresultatet uppgick till SEKm 18 (9,5) vilket var över vår förväntan och 90 % högre än fjolåret.

Stort tillväxtområde inom analytisk kemi

Under kvartalet har affärsområdet analytisk kemi vuxit starkt uppger bolaget men nämner inga siffor mer än tvåsiffrig tillväxt. Bolagets nya produkt inom Sample prep, Extrahera, antas vara en av drivkrafterna bakom tillväxtökningen. Bolaget har under kvartalet förädlat kunderbjudandet till att paketera Extrahera tillsammans med tillhörande förbrukningsmaterial för att driva på de repetitiva intäkterna mer.

Vi justerar upp vår EBIT-prognos för 2015E och 2016E

Efter rapporten justerar vi upp vår EBIT-prognos för 2015E och 2016E med 14% respektive 7% med anledning av högre försäljning, bättre produktmix, ökad försäljningsandel av förbrukningsvara och service, vilket leder till ökad bruttomarginal. Bolaget handlas på våra prognoser till P/E 17,8 x på 2015E, vilket motsvarar en 9%-ig rabatt mot sektorn. Detta tycker vi är för lågt då Biotage växer snabbare än sektorn i snitt. Samtidigt har bolaget defensiva kvalitéer med hög andel repetitiva intäkter och en omsättningsfördelning om ca 56% mot eftermarknad, vilket motiverar en premievärdering.
 

Källa: Organisk tillväxt och valutamedvind ger stark start på året