Stigande volymer i Norden

- Analys från EP Access

BE GROUP BE Group rapporterade stigande volymer i de viktigaste marknaderna Sverige och Finland, men den svaga utvecklingen för Övriga enheter håller tillbaka koncernen. Den stundande nyemissionen kommer att förbättra skuldsättningsnyckeltalen väsentligt, men ytterligare åtgärder är sannolika för att få ned den finansiella risken.

Resultat något under våra förväntningar

BE Groups volymer i Q115 var ungefär i nivå med samma period i fjol. Sverige och Finland växte volymmässigt med 2% respektive 7% men återigen var Övriga enheter svagt, med ett volymtapp på kring 20% i kvartalet. Underliggande rörelseresultat var SEKm 12. En liten försämring relativt i fjol, och något under vår prognos om SEKm 14. Kassaflödet var svagt då man säsongsmässigt ökade rörelsekapitalet.

Marknadsbearbetning i Norden ger resultat

Stålleveranser i Sverige totalt sett bedöms ha varit oförändrade i Q115 samtidigt som den finska marknaden fallit tillbaka något. Det innebär att BE Group tog marknadsandel under kvartalet framförallt i Finland men även i Sverige. BE Group bedömer att den ökade konsolideringen i marknaden gynnar bolaget samt att de initiativ som tagits för att öka försäljningen nu börjar bära frukt. Vi höjer våra prognoser marginellt för volymer i Norden för kommande kvartal. Det faktum att volymerna ökat successivt under kvartalet ingjuter även förtroende för Q215E.

Mycket svagt kvartal för övriga enheter

Delvis som en följd av en svag marknadsefterfrågan, hög konkurrens och överutbud i den tjeckiska marknaden föll volymerna inom Övriga enheter med nära 20% i kvartalet. Volymutvecklingen är bekymrande och BE Groups strategi verkar vara att vänta ut marknadssituationen och fortsätta effektivisera rörelsen. Resultatet i divisionen var dock oförändrat jämfört med i fjol på SEKm -5.

Balansräkningen stärks. Prognoser marginellt upp.

Den planerade nyemissionen om SEKm 250 är nu fullt garanterad och väntas genomföras i maj/juni. Drygt hälften av pengarna skall användas till att amortera skuld och resterande till att stärka likviditeten i bolaget. BE Group har även fått en ny långsiktig kredit på plats som kommer att börja gälla från och med juni 2015. Efter nyemissionen kommer nettoskuldsättningen (justerad för operativa leasar) i förhållande till justerad EBITDA att ligga kring 5x (16E) på våra uppdaterade prognoser. Eventuellt möjliggör den stärkta likviditeten i bolaget ytterligare strukturella grepp framöver för att sänka kostnaderna och på så sätt förbättra nyckeltalen ytterligare.

Källa: Stigande volymer i Norden