2015 börjar med en kanonrapport

- Analys från EP Access

PROBI Under kvartalet överraskade bolaget med en riktig stark rapport. Nettoomsättningen steg till SEKm 69 (26), vilket primärt var genererat av en order på SEKm 17 från amerikanska NBTY. Totala försäljningen till Nordamerika uppgick till SEKm 52,9 (2,6) vilket är mer än under hela fjolåret. Detta var drivet av lageruppbyggnad hos både NBTY och Pharmavite som båda planerar att lansera nya hälsoprodukter (innehållande Prodis patenterade bakteriestammar) under sommaren.

Ökar försäljningen med 160% under kvartalet

Under kvartalet överraskade bolaget med en riktig stark rapport. Nettoomsättningen steg till SEKm 69 (26), vilket primärt var genererat av en order på SEKm 17 från amerikanska NBTY. Totala försäljningen till Nordamerika uppgick till SEKm 52,9 (2,6) vilket är mer än under hela fjolåret. Detta var drivet av lageruppbyggnad hos både NBTY och Pharmavite som båda planerar att lansera nya hälsoprodukter (innehållande Prodis patenterade bakteriestammar) under sommaren. Rörelseresultatet uppgick till SEKm 27,3 (6,1), vilket motsvarar en marginal om 40% jämfört med fjolårets 23 %. Detta leder till att kvartalets EPS landade på SEK 2,45, vilket är rekord för bolaget.

CHC-affärsområdet har hittat en ”Sweet Spot” i Nordamerika

Probis distributörer på den Nordamerikanska marknaden NBTY och Pharmavite växlar upp utbudet under 2015. Under sommaren kommer Pharmavite lansera ett nytt produktprogram omfattade åtta nya probiotikaprodukter och Probi Digestis kommer att ingå i fem av dessa produkter. Utöver detta kommer exponeringen i butiker utökas till att även omfatta butikens speciella avdelningar för maghälsa. Indikationer om lanseringen blev lyckad eller ej kommer under Q3 då förhoppningsvis fler beställningar av Probi Digestis kan göras. Detta tillsammans med att även NBTY utökar sina distributionskanaler samt att Probi utökar distributionsnätverket globalt (DKSH samt Jamieson för distribution i Hongkong och Kanada) leder till att vi kraftigt höjer våra försäljningsprognoser för bolaget under 2015E och 2016E med 44% respektive 46%.

Bolaget värderas fortsatt till rabatt trots stark kursuppgång

Probis aktiekurs har stigit ca 56% de senaste tre månaderna och ca 85% sedan ordern från NBTY blev officiell. Trots den senaste kursuppgången anser vi att det finns mer kurspotential kvar i aktien drivet av att vi nu justerar upp vårt estimat för både 2015E och 2016E. Multiplarna för innevarande år ligger runt EV/EBIT 17,2x respektive P/E 23,8x samt på 14,4x respektive 22,2x för 16E. Jämfört med sektorn, bestående av bolag som BioGaia, Danone och Nestlé handlas Probi till en rabatt på 24 %. Även jämfört med OMX Small Cap som handlas till EV/EBIT 20,1x 2015E sticker Probi ut som ett attraktivt innehav.
 

Källa: 2015 börjar med en kanonrapport