Fortsatt tillväxt i befintliga marknader

- Analys från EP Access

ENZYMATICA Under kvartalet har bolagets expansion i Norge och Danmark börjat ge resultat. Nettomsättningen steg hela 180% jämfört med Q1 2014 till SEKm 7,0 (2,5), vilket var 6% högre än vad vi räknade med. Även en tillväxt bland svenska apotek ökade och bidrog till försäljningsökningen. Dock uppger bolaget att försäljningen i UK inte har levt upp till förväntningarna.

Ökade marknadsandelar bland svenska apotek

Under kvartalet har bolagets expansion i Norge och Danmark börjat ge resultat. Nettomsättningen steg hela 180% jämfört med Q1 2014 till SEKm 7,0 (2,5), vilket var 6% högre än vad vi räknade med. Även en tillväxt bland svenska apotek ökade och bidrog till försäljningsökningen. Dock uppger bolaget att försäljningen i UK inte har levt upp till förväntningarna. Vi bedömer att UK-marknaden kommer ta fart under H2 2015. Drivet av den starka försäljningen i Skandinavien bibehölls den höga bruttomarginalen om 72% (72%), då bolaget framgångsrikt bedriver direktförsäljning i regionen. Vi räknar med att bruttomarginalen kommer att sjunka i takt med att expansionen utanför Skandinavien tar fart på allvar, då bolaget använder sig av distributionspartners. Rörelseresultatet uppgick till SEKm -9,1 (-6,5), vilket dock var bättre än vad vi räknat med men belastades fortsatt av expansionen i UK. Rensat för detta uppgick rörelseresultatet till SEKm -4,5.

ColdZyme OneCold lanseras i Skandinavien

I linje med bolagets strategi att bredda exponering och produktkännedom för ColdZyme på befintliga marknader kommer bolaget lansera OneCold på den svenska marknaden under maj. OneCold är en mindre förpackning av ColdZyme och motsvarar behovet vid en förkylning till skillnad från ColdZyme som motsvarar ca tre förkylnings tillfällen. Syftet är att attrahera förstagångsanvändare i större utsträckning än tidigare. Marknadsdata visar att ca 80% av förstagångsanvändare övergår till återkommande användare, vilket visar på logiken bakom lanseringen av OneCold.

Svag aktieutveckling under kvartalet

Under de senaste tre månaderna har aktiekursen sjunkit med 18,6% jämfört med Stockholm Small Cap Index som under samma period har stigit med 18,9%. Efter rapporten justerar vi upp vårt försäljningsestimat till SEKm 38 samt skruvar ner kostnadsprognosen men SEKm 4 för 2015E med anledning av starkare försäljning i befintliga marknader samt lägre expansionskostnader än vi tidigare räknat med.

Källa: Fortsatt tillväxt i befintliga marknader