Nya utsikter understryker aktiens dubblingspotential

- Analys från EP Access

NORDIC SERVICE PARTNERS Efter det snåla uppköpsbudet helt utan budpremie, som storägaren Jeppe Droob lämnade förra veckan så delger bolaget nu sin egen syn på utsikterna, där man räknar med att en utrullning av KFC/BK och TGI Friday’s ska ge en snittillväxt på 13%, med en mer än fördubbling av EBIT de kommande tre åren. Även om vi ser anledning till viss reservation inför vissa detaljer i bolagets utsikter så ger de sammantaget gott om stöd för vår bedömning att det finns en hög kurspotential i aktien till en medelhög risk.

Detaljerad prognos efter uppköpsbud

Efter det oväntade uppköpsbudet från styrelsemedlemmen Jeppe Droob tidigare i april, så svarar NSP nu med att ge sin egen syn på utsikterna, med en prognos för 2015 och en finansiell outlook för perioden 2016-2018, som omfattar hela resultaträkningen. Prognosen baserar sig på en utrullningstakt av 6 nya KFC/BK-restauranger om året 2016-2018 plus 4 TGI Friday’s. Prognosen och outlooken motsvarar tillsammans en CAGR på 13% för försäljningen 2014-2018 (där 23% tillväxt 2017 dock ser ut som ett tämligen offensivt antagande), och en CAGR på hela 74% för vinsten under samma period.   

Något offensiva antaganden bakom ledningens utsikter

Även om vi delar en stor del av ledningens ljusa syn på utsikterna så vågar vi inte helt inkludera deras outlook i vår prognos, bland annat på grund av att öppningarna visat en tendens att dröja längre än vad det först framstått som, att vi förväntar oss att en del av de nya KFC-etableringarna kan ske genom konverteringar av svagt presterande BK-restauranger, samt att bolagets outlook verkar göra ganska offensiva antaganden om hur mycket och hur snabbt restaurangerna ska bidra till omsättningen, särskilt under öppningsåret. Vi är dock inte oberörda av ledningens optimism och har med ledning av deras outlook skruvat upp vår prognos för försäljningen med 3% 2016 och 9% 2017, där våra siffror fortfarande landar 60-80 SEKm under bolagets egna utsikter. För EBIT har vi dock skruvat ner förväntningarna med hela 20% i år (vilket innebär en oförändrad EBIT jämfört med 2014), och med 13% för 2016.

Nya utsikter understryker aktiens dubblingspotential

Ledningens utsikter understryker dock att bolaget nu står inför nästa expansionsfas, med utrullningen av restaurangkoncepten KFC i Sverige och TGI Friday’s i Danmark, samtidigt som BK i Sverige rapporterat den starkaste driftsmarginalen i bolagets historia, vilket ger gott stöd åt vår, och ledningens tro, att man kan dubbla rörelseresultatet fram till 2017. Kursen är nu någon krona norr om Jeppe Droods till stor del redan avvisade bud, och dagens kurs på 19,70 SEK motsvarar ett P/E-tal på 17,4x 2016 som sjunker till 8,2x 2017. Sammantaget ser vi därför gott om stöd för en dubblingspotential i aktien på 2-3 års sikt givet att man lyckas leverera i närheten av bolagets utsikter och vår egen prognos.

Källa: Nya utsikter understryker aktiens dubblingspotential