Förestående nyemission

- Analys från EP Access

PILUM Under fjärde kvartalet uppgick Pilums omsättning till 39,3 SEKm, ungefär i linje med Q3 2014. Lönsamhetsmässigt landade resultatet i Q4 dock på -4,0 SEKm. Omsättningen kom således in under vår förväntan och även lönsamheten kom in svagare än vi väntat. Efter siffrorna för tredje kvartalet justerar vi ned vår prognos för försäljningen med -3,6 % 15E och -4 % 16E.

Första halvåret 2015 blir viktigt för bolaget

Under fjärde kvartalet uppgick Pilums omsättning till 39,3 SEKm, ungefär i linje med Q3 2014. Lönsamhetsmässigt landade resultatet i Q4 dock på -4,0 SEKm. Omsättningen kom således in under vår förväntan och även lönsamheten kom in svagare än vi väntat. Efter siffrorna för tredje kvartalet justerar vi ned vår prognos för försäljningen med -3,6 % 15E och -4 % 16E. Sedan VD-bytet i våras har fokus lagts på ökat marknads- och resultatfokus, som ska ge effekt framgent även om de positiva effekterna således inte genomsyrade resultatet fullt ut i Q4. Bolaget har dock avtal om en strategisk order för en stor sinterfilteranläggning till SSAB:s masugn i Luleå värd 68 SEKm, som tecknades i juli 2014. Därutöver har en tilläggsorder om 3,8 SEKm tillkommit avseende el- och kraftkomponenter i Q4, vilket ska ge en positiv injektion till omsättning och resultat under H1 15E.
 

Skarpare krav på industriell miljövård driver efterfrågan

Nya strängare EU-direktiv om utsläppsnivåerna från industrianläggningar driver på efterfrågan på industriell miljövård. Enligt beräkningar från SCB och Pilum så minskade företag verksamma inom el-, gas- och värmeproduktion ifjol sina volymer med ett par procent och investerade 37,2 SEKbn. I år planerar företagen för stora volymökningar och investeringarna väntas uppgå till 45,4 SEKbn, motsvarande en investeringsökning på ca 20%. Även om Pilums tillgängliga marknadssegment utgör en bråkdel av totalinvesteringarna så ger det en god indikation om den långsiktiga potentialen för Pilum.
 

Stundande nyemission för att säkra bolagets drift

Med en allt större orderstock, ny VD i Christian Baarlid och prestigeorders från kunder såsom SSAB och LKAB så ser vi goda förutsättningar för Pilum att fånga återhämtningen i marknaden. Våra nuvarande prognoser motsvarar ett P/E-tal på 7,2x 15E. Dock räknar vi med att ett eventuellt resultatlyft under 15E kommer att ha föregåtts av en kapitalinjektion med utspädande effekt på vinst per aktie, mot bakgrund av att bolaget i samband med Q4-rapporten förkunnade att i den av företagsledningen upprättade prognosen över bolagets kapitalbehov konstateras att ytterligare likviditet kommer behöva tillföras för att säkerställa bolagets fortsatta drift och tillväxt. Detta eftersom utfallet av teckningsoptionen TO:2 inte tillförde förväntat kapital. Styrelsen har därför beslutat att föreslå årsstämman att besluta om nyemission för att säkerställa koncernens drift för de kommande 12 månaderna. Sammantaget ser vi potential i aktien, dock till en mycket hög finansiell risk.

Källa: Förestående nyemission