En månad kvar till resultatet för PLIANT

- Analys från EP Access

PLEDPHARMA Under det fjärde kvartalet uppgick bolagets rörelsekostnader till SEKm 17,7 (7,2), vilket var något högre än vårt estimat om SEKm 14. Primärt är kostnadsökningen relaterad till projektkostnader i den pågående PLIANT-studien. 

Ökade projektkostnader 

Under det fjärde kvartalet uppgick bolagets rörelsekostnader till SEKm 17,7 (7,2), vilket var något högre än vårt estimat om SEKm 14. Primärt är kostnadsökningen relaterad till projektkostnader i den pågående PLIANT-studien. Rörelseresultatet uppgick till SEKm -17,6 (-7,1). Med nuvarande kassa, kan bolaget hålla samma "burn rate" i ca 17 månader till. Givet att PLIANT-studien avslutas under Q1 2015 kommer kostnadsbasen signifikanta att sjunka. 

Nyemissionen i hamn 

Under slutet av 2014 genomförde PledPharma en nyemission som tillförde bolaget SEKm 72 efter emissionskostnader. Kapitalet ska primärt användas till bolagets nya projekt mot paracetamolförgiftning (PP-100). Projektet bygger på samma aktiva substans som PledOx-projektet. Vi bedömer även att emissionen ökar handlingsutrymmet för PledPharma inför en potentiell utlicensiering under 2015. Med bolagets nuvarande "burn rate" på runt SEKm 17 per kvartal bedömer vi att den nuvarande kassan räcker i ca två år.  

Resultatet för PLIANT under slutet av Q1 2015 

Vid ett positivt utfall argumenterar vi för att ett avtal med en samarbetspartner tecknas under 2015. Ett licensavtal bedömer vi kunna vara värt SEKbn 2 plus en tvåsiffrig royalty på framtida försäljning av PledOx. Förutsatt att PLIANT-studien är positiv, är en rimlig bedömning att 50% av avtalsvärdet kan tillskrivas aktien plus att chansen för att PledOx kommer nå marknaden ökar. Det motsvarar ca SEKbn 1,5 (inklusive royalty-intäkter), vilket motsvarar ca SEK 53 per aktie. Vid ett negativt utfall bedömer vi att bolagsvärdet krymper ner till något över nettokassan (SEKm 100), vilket motsvarar ca SEK 5 per aktie. Vi anser att risken i den pågående PLIANT-studien har om något minskat givet den tredje och sista säkerhetsdatan från DSMB har rapporterats under kvartalet. 

Stark aktieutveckling under de senaste månaderna 

PledPharma-aktien har stigit ca 22% de senaste veckorna medan biotech-index i USA (BTK) stigit med 13% under samma period. Efter rapporten sänker vi vårt EBIT-estimat för 2015E och 2016E på grund av att bolaget stärker upp sin interna affärskompetens och erfarenhet. Under början av 2015 har bolaget rekryterat Anders Härfstrand samt James Van Alstine, där den förstnämnda har erfarenhet av licensiering, vilket passar bra i bolagets nuvarande utvecklingsstadium.

Källa: En månad kvar till resultatet för PLIANT