Tar klivet in i Frankrike

- Analys från EP Access

C-RAD Under kvartalet ökade orderingången till SEKm 24,6 (18,4), vilket motsvarar en ökning om 33% jämfört med samma period i fjol. Orderingången under fjolåret steg med 36% med goda marknadsframgångar i främst tyskspråkiga länder. Under Q414 tecknade C-RAD ett distributionsavtal med Elekta K.K för den japanska marknaden.

Orderingången fortsätter att imponera

Under kvartalet ökade orderingången till SEKm 24,6 (18,4), vilket motsvarar en ökning om 33% jämfört med samma period i fjol. Orderingången under fjolåret steg med 36% med goda marknadsframgångar i främst tyskspråkiga länder. Under Q414 tecknade C-RAD ett distributionsavtal med Elekta K.K för den japanska marknaden. Vi räknar med att avtalet blir en dörröppnare för C-RAD till världens näst största marknad inom strålbehandling. Omsättningen under kvartalet steg till SEKm 18,5 (16,8) men bruttomarginalen sjönk till 55% (61%). Marginalpressen berodde på högre Catalyst HD-system försäljning som har något högre andel hårdvara jämfört med Catalyst-system. Vi räknar därför med att bruttomarginalen kommer stiga mot 65% under 2015.

Direktförsäljning i Frankrike och försäljningsavtal i Schweiz

Med ca 200 strålbehandlingscentrum är Frankrike en av de största marknaderna inom strålbehandling. C-RAD utökar nu sin verksamhet ytterligare genom att etablera direktförsäljningskontor i Frankrike samt man anställer ny säljchef. Men lämnar därmed distributörsmodellen för Frankrike. Bolaget räknar med att organisationen kan börja leverera först under H2 2015. Dessutom har C-Rad under början av 2015 tecknat ett distributionsavtal med MedTech Consulting Cossmann, ett schweiziskt marknadsföringsbolag som kommer sälja C-Rads produkter och tjänster på den schweiziska marknaden.

Fortfarande negativt kassaflöde

Även fast intäkterna ökade jämfört mot fjolåret räckte det inte för att få kassaflödet från löpande verksamheten på positiva nivåer utan uppgick till SEKm -0,3 (0,3). Vi räknar med att bolaget kan generera positivt kassaflöde under H2 2015E, primärt genererat av en starkare försäljning.

Sänker EBIT estimaten för 15E men det ser bättre ut under 16E

Under 2015E räknar vi med att bolaget kan öka sin marknadsaccess (Japan, Frankrike och Schweiz). Detta räknar vi kommer kunna generera en signifikant ökad intäkt för bolaget. Dock justerar vi ner vårt EBIT prognos för 2015E med SEKm 2 på grund av lägre bruttomarginal för Catalyst HD-system än vad vi tidigare räknat med. Under 2016E ser vi att bruttomarginalen förbättras av optimalare produktmix samt stordriftsfördelar.

Källa: Tar klivet in i Frankrike