Stark avslutning på 2014

- Analys från EP Access

LAMMHULTS DESIGN GROUP Starkt kvartal samt helår 2014. Förbättrad rörelsemarginal för båda affärsområdena. Höjer upp försäljningsprognoserna efter rapporten. Fortsatt på rabatt mot sektorn.

Positiv trend efter en renodlingsfas som gett effekt

Nettoomsättningen för Lammhults Design Group uppgick till 756 SEKm (598,7) för helåret 2014, vilket var en ökning med 26 procent i förhållande till samma period i fjol, i linje med vår prognos. Rörelseresultatet landade på 33,7 SEKm (13,1) vilket var något bättre än vårt estimat om 32,8 SEKm. Detta ger en rörelsemarginal om 4,5 procent (2,2) för helåret 2014, vilket vi fortsatt bedömer kommer uppvisa en positiv trend framöver efter den renodling och fokusering bolaget gått igenom. Tillväxten var organiskt 5 procent, vid exkludering av Fora Forms nettoomsättning för perioden januari till september, som förvärvades i början av Q4 2013. För Q4 2014 var tillväxten för nettoomsättningen 6 procent, med en rörelsemarginal på 6,7 procent (4,6). Den finansiella ställningen har stärkts under året med nuvarande skuldsättningsgrad på 0,25 (0,39), till följt av en starkare resultatutveckling. Styrelsen föreslår en utdelning på 1,50 kr per aktie för 2014.

Förbättrad rörelsemarginal för båda affärsområdena

Office and Home Interiors ökade sin nettoomsättning för Q4 och helåret 2014 hänförligt till ökad försäljning för varumärkena Abstracta, Lammhults och Fora Form. Dock minskade försäljningen för Ire och Voice. Den ackumulerade rörelsemarginalen ökade till 7,1 procent (4,5). Public Interiors ökade även de sin nettoomsättning hänförligt till försäljningsframgångar i Sverige, UK och USA, medan försäljningen för Tyskland och Danmark minskade något. Rörelsemarginalen uppgick till 8,6 procent (6,4).   

Höjer prognoserna

Efter rapporten så justerar vi upp försäljningsprognosen för 2015E och 2016E, med 1,5 procent respektive 2,5 procent.

Fortsatt på rabatt mot sektorn

Vi har valt att jämföra Lammhults Design Group med de bolag i Europa som bäst kan liknas vid dess affärsmodell. Med ett P/E-tal på 9,6x för 2015E så värderas aktien till en rabatt om cirka 37 procent mot dess jämförelsebolag som handlas till ett genomsnittligt P/E-tal på 13,2x på 2015E års konsensusprognoser.

Källa: Stark avslutning på 2014