Fortsatt tillväxt väntas inom CHC under 2015

- Analys från EP Access

PROBI Under det fjärde kvartalet ökade försäljningen med 52% y/y till SEKm 40 (26). Tillväxten var primärt driven av affärsområdet Consumer Healthcare (CHC) som ökade försäljningen med SEKm 15,6 eller 93% till SEKm 32,5 (16,9). Ökade samarbeten med amerikanska distributörer (Pharmavite och NBTY) var bidragande orsaker till den starka tillväxten.

Ökar försäljning och lönsamhet

Under det fjärde kvartalet ökade försäljningen med 52% y/y till SEKm 40 (26). Tillväxten var primärt driven av affärsområdet Consumer Healthcare (CHC) som ökade försäljningen med SEKm 15,6 eller 93% till SEKm 32,5 (16,9). Ökade samarbeten med amerikanska distributörer (Pharmavite och NBTY) var bidragande orsaker till den starka tillväxten. Rörelseresultatet uppgick till SEKm 6,6 (3,0) vilket motsvarar en uppgång på 114% mot fjolåret. Dock har lönsamheten påverkats negativt om SEKm 3,7 under kvartalet, drivet av att ett kontrakterat forskningsbolag gått i konkurs. Detta har inneburit att Probi genomförde en nedskrivning av utvecklingsutgifter. Rensat för den EO-posten landar rörelseresultatet på SEKm 10,3.

Fortsatt tillväxtpotential inom CHC

Under 2014 har tillväxten inom Probis affärsområde Consumer Healthcare (CHC) varit klart starkast på den amerikanska marknaden. Affärsområdet växte under året med hela 64% totalt sett. Under inledningen av 2015 erhöll Probi en rekord order på mag- och immunprodukter från amerikanska NBTY värd SEKm 17. Produkterna kommer att ingå i NBTYs varumärke Nature’s Bounty. Probi räknar med att ordern kommer att levereras under Q1 2015. Detta tillsammans med att bolaget lanserar Probi Digestis i Brasilien via Laboratório Daudt samt lanserar sin nya produkt (effektivare järnupptagning för fertila kvinnor) räknar vi med att affärsområdet kan växa ytterligare under 2015 och 2016. Där av drar vi upp vår försäljningsprognos för 2015E och 2016E med 8,9% respektive 10,9%.

Bolaget värderas fortsatt till rabatt trots stark kursuppgång

Probis aktiekurs har stigit ca 20% sedan årsskiftet och ca 85% de senaste 12 månaderna. Trots den senaste kursuppgången anser vi att det finns mer kurspotential kvar i aktien. Multiplarna för innevarande år ligger runt EV/EBIT 15,1x respektive P/E 22,2x samt för 2016E på 13,2x respektive 19,2x. Även om detta tycks högt är bolaget fortfarande värderat till ca 22% rabatt mot bolag som Biogaia, Danone och Nestle.

Källa: Fortsatt tillväxt väntas inom CHC under 2015