Ytterligare ett steg mot produktionsmålen

- Analys från EP Access

SINTERCAST Under 2014 har efterfrågebilden stärkts av Fords 2,7 liters V6 bensinmotor. Nu sker en produktionsökning på Ford inför den planerade försäljningsstaren i december 2014 av F150 av årsmodell 2015.

Starkaste lönsamheten under ett enskilt kvartal sedan 2011

SinterCast lyckades under kvartalet generera ett resultat före skatt om SEKm 3,5 (2,4), vilket är det starkaste kvartalet för bolaget sedan Q4 2011. Det var primärt serieproduktionen, som steg med 13% jämfört med fjolåret, som låg bakom den starka lönsamhetsförbättringen. Serieproduktionen har en högre bruttomarginal än installationsintäkter vilket bidrog till att bolagets bruttomarginal för kvartalet steg till 76% (69%). Dock sjönk installationsintäkterna jämfört med i fjolårets starka jämförelsetal. Detta bidrog till att bolagets försäljning under kvartalet var något lägre än under fjolåret SEKm 13,4 (14,0).

Ökade volymer på pick-ups i Nordamerika

Under 2014 har efterfrågebilden stärkts av Fords 2,7 liters V6 bensinmotor. Nu sker en produktionsökning på Ford inför den planerade försäljningsstaren i december 2014 av F150 av årsmodell 2015. Även RAM har under kvartalet byggt ut produktionskapaciteten i sin fabrik i Michigan, vilket indikerar ett ökat fokus på dieselmotorer.

Säljer licenser till Kina

SinterCast sålde under Q314 en licens till Impro Industries under kvartalet och har levererat ett Mini-System 3000 som kommer installeras under Q4. Avtalet är det åttonde i Kina för SinterCast och ger Impro Industries möjlighet att tillverka CGI-komponenter för exportmarknaden. Vi räknar med att detta kommer att ge ökade installations intäkter under Q4.

Aktien över presterar sektorn de senaste tre månader

Efter rapporten justerar vi ner våra försäljningsestimat för 2014E på grund av att lägre omsättning under Q3 än vad vi räknat med samtidigt höjer vi vår 2016E estimat med 7,6% anledning av större efterfrågebild från den kinesiska marknaden. Aktien har stigit ca 13,8% den senaste månaden vilket kan jämföras med OMX Small Cap Index som har stigit ca 15,1% under samma tid. På våra 2015E prognoser handlas SinterCast till P/E 23,5x vilket motsvarar en premie jämfört med OMX Stockholm Small Cap på cirka 68%. Kända serieproduktionsprogram samt program under utveckling beräknas representera en marknadsmöjlighet på ungefär 4,7 miljoner motorekvivalenter per år 2018, vilket motsvarar ett P/E 5,9x för vår 2018E estimat.

Källa: Ytterligare ett steg mot produktionsmålen