Förbättrad rörelsemarginal

- Analys från EP Access

MIDSONA Positiv resultatutveckling. Rörelsemarginalen nära det långsiktiga målet. Vinstprognoser upp för 2014E. 

Genomförda kostnadsbesparingar ger effekt

Midsonas nettoomsättning uppgick till 228 SEKm (229) för Q3 2014, vilket var 9 procent lägre än vår prognos. Anledningen till att bolaget inte visade på en högre försäljningstillväxt har delvis att göra med den varma sommaren. Försäljningen var svag under juli och augusti men tog fart under september månad. Rörelseresultatet uppgick till 22 SEKm (19) vilket var bättre än vår prognos om 20,6 SEKm, motsvarande en rörelsemarginal på 9,6 procent. Det visar på att bolaget närmar sig sitt långsiktiga finansiella mål om 10 procent. Periodens nettoresultat uppgick till 18 SEKm (17) vilket var helt i linje med vår prognos om 17,9 SEKm, motsvarande ett resultat per aktie om 0,79 SEK (0,75). Lönsamhetsförbättringen är en effekt av de kostnadsbesparingar som bolaget har gjort under H1 2014, samt de prisökningar man fått igenom under våren. Prisökningarna har även till viss del motverkat effekten av eurons förstärkning mot svenska kronan, vilket är den valuta merparten av inköpen görs inom.

Sverige och Finland växer

Affärområdet Sverige visade på en ökad nettoomsättning om 4 procent samt ett förbättrat rörelseresultat. Försäljningen var stabil för dagligvaruhandeln med en stark försäljningsutveckling för varumärkena Friggs och Dalblads. Däremot tappade Naturdiet på en som helhet, vikande marknad för viktkontrollprodukter. Genomförda prisökningar fick fullt genomslag i perioden. Affärsområdet Norge minskade sin nettoomsättning i lokal valuta med 5 procent, men visade ändå på ett förbättrat rörelseresultat trots försäljningstappet. Försäljningen i dagligvaruhandeln var något vikande till följd av stora lanseringsvolymer som ingick i jämförelseperioden. Affärsområdet Finland ökade sin nettoomsättning i lokal valuta med 4 procent med en stabil försäljningsutveckling samt ett resultat i linje med föregående år.

Vinstprognoser upp för 2014E

Efter rapporten så justerar vi försiktigt ner vår försäljningsprognos för 2014 med 3 procent. Vi höjer dock vår EBIT-prognos för 2014E med 6 procent, samt vinsten per aktie med 7 procent. För 2015E lämnas prognoserna i stort sett oförändrade. Med ett P/E-tal på 10,0x för 2015E så värderas aktien fortsatt till en rabatt om cirka 15 procent mot dess jämförelsebolag som handlas till ett genomsnittligt P/E-tal på 11,5x på 2015 års konsensusprognoser. Bolaget kommunicerade i samband med Q3 rapporten att de löpande arbetar med att aktivt analysera potentiella förvärv.

Källa: Förbättrad rörelsemarginal