Billig utdelning efter kursfall

- Analys från EP Access

BEIJER ALMA Beijer Almas aktie har fallit med 19% sedan i våras, vilket skapar ett intressant läge inför den stundande utdelningssäsongen. Värderingen är något över historiskt snitt, men så är även börsen generellt. 

Q314 enligt förväntningarna

Beijer Alma rapporterade ett resultat som var 4% lägre än våra prognoser. Vi hade tagit höjd för svåra jämförelsetal inom Lesjöfors chassifjädrar. Dock var volymerna ned 11%, vilket var några procentenheter svagare än väntat. Givet den höga lönsamheten i detta segment påverkar det hela Beijer Almas produktmix negativt under 2014. Koncernens rörelseresultat föll med 4% jämfört med Q313. Både Habia Cable och Beijer Tech utvecklades ungefär som väntat med resultat som steg kraftigt jämfört med fjolåret. Kassaflödet var starkt och nettoskulden är nu nere på SEKm 180. Utan att på något sätt äventyra den finansiella styrkan bedömer vi att koncernen skulle kunna avsätta SEKb 1 för förvärv.

Utplaning på hög nivå inom Habia

Den främsta tillväxtmotorn i Beijer Alma i år har varit efterfrågan på kabel till telekomsektorn i Kina. I Q314 växte faktureringen med cirka 25%, rensat för valutaeffekter, i Habia. Orderingången ökade något mindre. Beijer Alma bedömer att det kan vara så att efterfrågan planar ut på en hög nivå, vilket vi bedömer inte äventyrar våra tillväxtförväntningar på Habia under 15E, på 7%. Beijer Alma fortsätter att bygga ut kapaciteten på telekomkabel i Kina, vilket ytterligare stödjer vår positiva syn på tillväxten inom området. Under andra halvåret 2015E beräknar man att ha adderat cirka 25-30% kapacitet på telekomkabel jämfört med 2013.

Nedreviderade prognoser på svag makro

87% av Beijer Almas försäljningen sker i Europa, vilket den senaste tiden visat på en svag makro. Orderingången i den tyska tillverkningsindustrin föll kraftigt i augusti och september. Även industribarometrar i Tyskland har fallit de senaste fem månaderna. Vi sänker våra förväntningar på efterfrågetillväxten nästa år, vilket även ger effekt på Beijer Almas tillväxt och vinstutveckling. Totalt sänker vi EPS prognoserna med 7% för 2015E och med 5% för 2016E. Trots detta, väntar vi oss tydlig vinsttillväxt på 14% nästa år.

Ett utdelningscase inför årsslutet

Beijer Almas aktiekurs har fallit med 19% sedan i våras. Småbolagsverkstad överlag har haft en synnerligen svag kursutveckling. Detta har medfört att direktavkastningen i aktien är uppe på 4,8% (14E) och 5,4% (15E). Detta är historiskt ganska höga nivåer och gör aktien intressant när vi närmar oss säsongen då högavkastande aktier normalt utvecklas bättre än börsen i övrigt.

Källa: Billig utdelning efter kursfall