Serieproduktionen taktar på 1,7m motorekvivalenter

- Analys från EP Access

SINTERCAST Under kvartalet uppgick försäljningen till SEKm 10,9 (11,8), vilket motsvarar en minskning om 7,6% jämfört med fjolåret. Vårt estimat uppgick till SEKm 14, vilket bidrar till att vi får sänka våra prognoser för helåret. Det var både serieproduktions- och serviceintäkter som var lägre än vi väntat oss på grund av att inga nya installationer skedde under kvartalet samt ogynnsam leveranstiming för mätkoppar.

Något lägre intäkter under Q2

Under kvartalet uppgick försäljningen till SEKm 10,9 (11,8), vilket motsvarar en minskning om 7,6% jämfört med fjolåret. Vårt estimat uppgick till SEKm 14, vilket bidrar till att vi får sänka våra prognoser för helåret. Även fast serieproduktionen nådde en historisk toppnotering (1,7m motorekvivalenter på årsbasis) var intäkterna lägre på grund av att inga nya installationer skedde under kvartalet samt ogynnsam leveranstiming för mätkoppar. Rörelseresultatet uppgick till SEKm 0,7 (1,4).

Ökat intresse för CGI-marknaden

Ökad medvetenhet om CGI framgår också av antalet nya kontrakt som tas emot från tillverkare av bilar, tunga fordon och den industriella kraftsektorn. Det finns ett stort intresse att diskutera nya CGIapplikationer för både diesel-och bensinmotorer. Detta är enligt bolaget en viktig indikator för CGI-marknaden på medellång och lång sikt. 

Aktivering av underskottsavdrag 

Den positiva utvecklingen av CGI-marknaden har bidragit till att styrelsen beslutat att ytterligare aktivera deklarerade underskott, vilket medförde en ökad uppskjuten skattefordran i utgången av kvartalet. Vi läser in av detta att bolaget känner sig konfident med att Fords nya bensinmotor med SinterCast-CGI kommer att bli eftertraktad på marknaden och att SinterCasts gjuterikunder erhåller fler produktionsorder. Ett sådant prestigeuppdrag på den amerikanska marknaden bör även underlätta för Sintercast att få in fler modeller att använda CGI.

Neutral aktieutveckling leder till en fortsatt premievärdering

Efter rapporten justerar vi ner våra försäljningsestimat för 2014E och 2015E med 11,6% respektive 8,8% på grund av lägre intäkter under kvartalet samt att vi tidigare hade räknat med en något högre serieproduktions tillväxttakt. På våra 2015E prognoser handlas SinterCast till P/E 20,1x vilket motsvarar en premie jämfört med OMX Stockholm Small Cap på cirka 49%. Kända serieproduktionsprogram samt program under utveckling beräknas representera en marknadsmöjlighet på ungefär 4,7 miljoner motorekvivalenter per år 2018. Uppnås detta mål värderas bolaget enligt våra beräkningar till P/E 5,5 2018E.

Källa: Serieproduktionen taktar på 1,7m motorekvivalenter