Hårt arbete börjar bära frukt

- Analys från EP Access

PROBI Nettoomsättningen i det andra kvartalet uppgick till SEKm 31,9 (26,5), vilket motsvarar en ökning med 20%  vilket var bättre än våra prognoser.

CHC levererar tillväxt

Nettoomsättningen i det andra kvartalet uppgick till SEKm 31,9 (26,5), vilket motsvarar en ökning med 20% vilket var bättre än våra prognoser. Consumer Healthcare divisionen ledde försäljningsökningen medan affärsområdet Functional Food minskade omsättningen med 9%. Rörelsekostnaderna uppgick till SEKm 26,9 (22,4), vilket primärt genererats av högre varu- och personalkostnader. Rörelseresultatet om SEKm 5,3 (4,5) var väl i linje med vårt estimat och EPS uppgick till SEK 0,47 (0,42).

Finns mer att ta i USA

Den positiva utvecklingen på den nordamerikanska marknaden fortsätter att imponera. Bolaget indikerar att den starka tillväxttrenden i regionen kan fortsätta ytterligare då en lansering kommer att göras under Q314. Distributionsbolaget NBTY, som är USA’s största aktör inom VMS-segmenter (Vitamins, Minerals and Supplements), kommer att lansera nya produkter baserade på Probis bakteriekultur under H2 2014.

Värderas fortsatt till rabatt mot sektorn

Jämför vi Probi med BioGaia samt andra utländska probiotiska bolag värderas Probi till rabatt. En viss rabatt mot sektorn är befogat med tanke på Probis storlek. Dock värderas Probi till en 25%-ig rabatt på multipeln EV/EBIT 14E, jämfört mot sektorn och 5% rabatt mot SmallCap index. Detta anser vi är för stor rabatt med anledning av bolagets starka tillväxt inom Consumer Healthcare, den finansiella stabiliteten i bolaget samt den strategiskt betydelsefulla ägaren (Symrise 46,6% av aktierna).

Vi höjer vårt estimat för 2014E och 2015E

Efter rapporten höjer vi både vårt försäljningsestimat för 2014E och 2015E med 5,3% respektive 7,2%, med anledning att nya marknadskanaler väntas öppnas. Dessutom bidrar nya produktlanseringar från NBTY. Till sist ser vi en generellt starkare efterfrågebild på den nordamerikanska marknaden. Vi justerar även upp vårt rörelsevinstestimat med 14,8% för 2015E helt som en följd av de höjda försäljningsprognoserna.

Källa: Hårt arbete börjar bära frukt