Förbättringsåtgärder under andra kvartalet

- Analys från EP Access

MIDSONA Rörelseresultat i linje med föregående år. Eurons förstärkning mot den svenska kronan påverkade negativt. Förbättringsåtgärder i den svenska verksamheten genomfördes under kvartalet vilket väntas ge effekt under andra halvåret.

Stärkt euro påverkade negativt under andra kvartalet

Midsonas nettoomsättning uppgick till 223 SEKm (220) för Q2 2014, vilket var 7 procent lägre än vår prognos. Rörelseresultatet uppgick till 12 SEKm (13) vilket var i nivå med föregående år, men lägre än vår prognos på 18 SEKm, motsvarande en rörelsemarginal på 5,4 procent. Anledningen till att kvartalet inte visade på en högre resultattillväxt var främst eurons förstärkning mot den svenska kronan, vilket är den valuta merparten av inköpen görs i den svenska verksamheten, som står för cirka 47 procent av omsättningen. Dessutom genomfördes förbättringsåtgärder i form av omorganisering och personalnedragning i den svenska verksamheten vilket belastade resultatet med cirka 3 SEKm. Detta kommer enligt bolaget att ge effekt under andra halvåret 2014. Bruttomarginalen försämrades till 46,6 procent (47,3) på grund av den ogynnsamma valutakursutvecklingen. Dock kommer prisökningar som skett under våren att få fullt genomslag från början av andra halvåret 2014 i syfte att återställa bruttomarginalen till tidigare nivåer. Kassaflödet från den löpande verksamheten förbättrades under kvartalet till 11 SEKm (0) vilket förklaras av en lägre kapitalbindning i rörelsefodringarna.  

Ökad nettoomsättning i Norge och Finland

Affärsområdet Sverige visade på en minskad nettoomsättning om 1 procent för andra kvartalet. Försäljningen var stabil i dagligvaruhandeln samt stark i apotekshandeln. Däremot var fack- och distanshandeln fortsatt svag. Flertalet produktlanseringar gjordes under kvartalet med bra mottagande. Genomförda prishöjningar som kompensation för dels ökade varukostnader samt för valuta kommer ge effekt i tredje kvartalet. Affärsområdet Norge ökade sin nettoomsättning i lokal valuta med 7 procent. Försäljningen i apotekshandeln och fackhandeln var stark med stöd av kampanjer samt god införsäljning. Rörelseresultatet förbättrades med stöd av bland annat bibehållna marginaler. Affärsområdet Finland visade på en ökad nettoomsättning i lokal valuta med 3 procent. Särskilt varumärkena Friggs och Tri Tolonen uppvisade stark försäljningstillväxt.

Försiktig justering av prognoserna

Efter rapporten så justerar vi försiktigt ner vår försäljningsprognos för 2014E och 2015E med 2 procent. Samt EBIT för 2014E och 2015E med 7 respektive 1 procent. Med ett P/E-tal på 9,7x för 2015E så värderas aktien fortsatt till en rabatt om cirka 17 procent mot dess jämförelsebolag.

Källa: Förbättringsåtgärder under andra kvartalet