Ökar försäljningen med 86%

- Analys från EP Access

ENZYMATICA Under kvartalet uppgick försäljningen till SEKm 2,5 (1,4), vilket motsvarade en ökning om 86% jämfört med fjolåret. Försäljningen var driven av bolagets förkylningsprodukt ColdZyme som dock inte var fullt lanserad under Q1 2013.

ColdZyme efterfrågas på den svenska marknaden

Under kvartalet uppgick försäljningen till SEKm 2,5 (1,4), vilket motsvarade en ökning om 86% jämfört med fjolåret. Försäljningen var driven av bolagets förkylningsprodukt ColdZyme som dock inte var fullt lanserad under Q1 2013. Bruttomarginalen uppgick till 72% (60%) vilket är en försvagning jämfört med förra kvartalet (78%), dock stiger marginalen för rullande 12 månader till 61% från 57%. Rörelseresultatet uppgick till SEKm -6,5 (-2,5), vilket var något bättre än vad vi räknat med (SEKm -6,8). Personalkostnaderna var lägre än vi räknat med. Resultatet efter skatt uppgick till SEKm -6,5 (-2,5).

ColdZyme erövrar topplacering hos svenska apotek

Trots en relativt mild vinter lyckades ColdZyme attrahera slutkunder och inta en top tre placering hos svenska apotek. Detta tycker vi är imponerande med tanke på att försäljningen av förkylningsprodukter sjönk 8% under kvartalet jämfört med fjolåret.

Genomför en nyemission

Efter kvartalets utgång genomförde bolaget en nyemission om SEKm 84 före emissionskostnader. Totalt emitterades 6,2 miljoner nya aktier vilket motsvarar en utspädning om 33%. Det införskaffade kapitalet kommer att användas för att lansera ColdZyme i Skandinavien, ta produkten ut i Europa samt utveckla och lansera fler unika och innovativa produkter på marknaden.

Svag aktieutveckling i år

Enzymaticas aktiekurs har sedan årsskiftet sjunkit med 37% jämfört med amerikanska biotechaktier (NYSE ARCA BIOTECH INDEX) som stigit med 9% under samma period. Vår DCF- värdering av bolaget indikerar ett värde om SEKbn 1,8, vilket motsvarar en aktie kurs om SEK 74.

Justerar försäljningsestimaten för 2014E

Efter rapporten justerar vi ned vårt försäljningsestimat för 2014E med 27%. Detta på grund av att det kommer ta längre tid att förhandla fram distributionsavtal för ColdZyme i övriga Europa än vad vi tidigare räknat med. Samtidigt justerar vi upp vårt rörelsevinstestimat för innevarande år då bolaget uppvisar en bättre kostnadseffektivitet mot vår förväntan.

Källa: Ökar försäljningen med 86%