Pick-up trenden visar vägen

- Analys från EP Access

SINTERCAST Under kvartalet uppgick omsättningen till SEKm 14,6 (11,7), vilket var i linje med vårt estimat. Ökningen är primärt driven av högre volymer inom serieproduktionen som uppgick till 1,7 miljoner (1,3 miljoner) motorekvivalenter i årstakt. Det motsvarar en ökning om 30% mot fjolåret. Två av faktorerna bakom den starka tillväxten är lanseringen av nya motorer (Euro 6) inom tunga fordon och en stark försäljning av RAM 1500 inom pick-uper. Dock minskade bruttomarginalen något och uppgick till 70% (74%). Installationsbeställningen till Kina är en av faktorerna bakom den minskade bruttomarinalen då täckningsbidraget för installationer är lägre än för serieproduktion (licensintäkter och förbrukningsmaterial). Resultatet efter skatt uppgick till SEKm 3,2 (2,4), vilket motsvarar en ökning om 33% jämfört med fjolåret.

Nissan väljer SinterCast

Under kvartalet genomfördes den årliga bilmässan ”North American International Auto Show” och där avslöjade Ford att en 2,7 liters V6- bensinmotor kommer finnas tillgänglig för Fords populära pick-up modell F150 senare under 2014, en motor byggt på SinterCasts CGI teknik. Nu meddelar även Nissan att bolaget kommer införa en SinterCast-CGI V8 dieselmotor i nästa generation av Titan, som preliminärt kommer lanseras under 2015. Dessa lanseringar gör att SinterCast återfinns i tre av de fem bäst säljande pick-uperna på en marknad som omfattar ca 2 miljoner fordon per år.

Order av System 3000 Plus från Kina

Inom installation har SinterCast under kvartalet säkrat sin första order från en av Kinas största konglomerat för fordonskomponenter. Utrustningen har levererats med mål om installation under sommaren 2014. Förhandlingar om nya installationer pågår, vilket kan ge möjlighet att bredda produktionsbasen ytterligare i regionen.

Något högre premievärdering mot sektorn

Efter rapporten justerar vi ner vårt rörelsevinstestimat för 2014E på grund av lägre helårsbruttomarginal 74% (78). På våra 2015E prognoser handlas SinterCast till P/E 20,4x vilket fortfarande är en premie jämfört med OMX Stockholm Small Cap på cirka 32%. Kända serieproduktionsprogram samt program under utveckling beräknas representera en marknadsmöjlighet på ungefär 4,7 miljoner motorekvivalenter per år 2018. Uppnås detta mål värderas bolaget enligt våra beräkningar till P/E 6,2x 2018E.

Källa: Pick-up trenden visar vägen