Skärpning av kvotplikt motverkar baktung expansion

- Analys från EP Access

ARISE Med sin industriella approach har Arise vuxit till Sveriges ledande vindkraftsbolag och bolaget siktar nu på att jämte lån finansiera den fortsätta tillväxten med internt genererade kassaflöden, mot målet om 500 MW kapacitet 2017. Den föreslagna skärpningen av kvotplikten från 2016 ger tillsammans med bolagets gynnsamma prissäkringar ett stabilt stöd åt intjäningen framöver.

Något mer baktung expansion

Med ett vindmässigt jämförelsevis normalt kvartal kom bolagets intäkter på 82 SEKm och nettoresultat på 16 SEKm in hyfsat i linje med våra förväntningar. Vindkraftparken Bohult på totalt 12,8 MW har uppförts till en kostnad 15 SEKm under budget, och beräknas bidra med 46 GWh på helårsbasis, medan bolaget också slutit avtal om att avyttra parken Stjärnarp på totalt 5,4 MW i juni i år. Därutöver pågår diskussioner om ytterligare avyttringar, vilket delvis är en förutsättning för att fortsätta upp- och utbyggnaden av bolagets egen portfölj, mot målet om 500 MW vid slutet av 2017. Pipelinen av nya parker indikerar dock att kapacitetsexpansionen blir mer baktung än vi tidigare räknat med och vi har därför skruvat ner våra förväntningar på utbyggnaden med 15 MW för nästa år.

Skärpning av kvotplikten nyckel till bättre priser

Energimyndigheten har lämnat sitt förslag till skärpning av kvotsystemet som innebär att kvotplikten kommer öka från 1 januari 2016, med ökade certifikatpriser och bättre totalintjäning för vindkraftsproducenter som följd. Dessutom har bolaget under första kvartalet emitterat en företagsobligation på 1 100 SEKm, med räntan STIBOR + 3,0 procentenheter. Obligationen ersätter banklån vilket kommer innebära en förbättring av bolagets kassaflöde på drygt 30 SEKm per år de kommande 5 åren.

Mindre nedrevideringar men fortsatt potential

Arise beräknar nu att bolagets samtliga parker på totalt 266 MW, efter att Bohult färdigställts, ska producera 700 GWh på årsbasis. Det inkluderar dock inte den planerade försäljningen av parken Stjärnarp och vi räknar därför med en total produktion på 685 GWh i år, vilket med våra antaganden om en viss återhämtning i el- och certifikatpriserna jämfört med förra året, bolagets lägre prissäkringar i år jämfört med förra året, och ett kapacitetsutnyttjande på 29% för helåret, översätter till intäkter från vindkraftsproduktion på 259 SEKm i år. Tillsammans med en mer baktung prognos för utbyggnaden har vi därför justerat ner vår prognos för i år med 3% för intäkterna och 4% för rörelseresultatet. Vi vidhåller dock tron på att en positiv vändning av intäkten per MWh kommer ge ett bättre stöd åt intjäningen framöver vilket skapar utrymme för en viss omvärdering och en långsiktig uppsidepotential i aktien.

Källa: Skärpning av kvotplikt motverkar baktung expansion