Stark start på det nya året

- Analys från EP Access

BIOTAGE Försäljningen uppgick till SEKm 113,7 (103,2), vilket var i linje med vårt estimat och motsvarade en ökning om 10,2% jämfört mot fjolåret. Dock var bruttomarginalen något lägre än förväntat, vilken uppgick till 54,3% (56,5). Försämringen var primärt driven av att systemförsäljning generellt sett ger ett lägre bruttovinstbidrag än försäljning av förbrukningsartiklar och service. Rörelsekostnaderna var oförändrade mot fjolåret vilket ledde till att EBIT uppgick till SEKm 9,5 (6,1).

Tillväxt i Europa och USA

Under kvartalet tilltog försäljningen framför allt i Europa och USA, som tillsammans stod för 73% av den totala omsättningen. Enligt bolaget var det en förbättrad efterfrågebild från medelstora läkemedelsbolag som låg bakom. Dock uppvisar de stora läkemedelsbolagen fortfarande en svag efterfrågebild. Även Japan uppvisade en stark början på det nya året. En av anledningarna bakom ökningen ligger i att från den 1 april höjer den Japanska staten momssatsen från 5% till 8% vilket har bidragit till att flera japanska kunder har tidigarelagt sina ordar till Q1.

Splittrad syn på den globala marknaden

Geografiska regioner som Europa, USA och Japan uppvisade starkare efterfrågebild, men det finns regioner som står och stampar. I Brasilien och Indien begränsade försvagade inhemska valutor affärsmöjligheter. Dock är bolagets exponering i dessa regioner begränsad. I Kina går försäljningen något trögare än förväntat på grund av omställning från kontraktsforskningskunder till akademiska och statliga kunder. Ett arbete som Biotage förväntar sig pågå resterande del av året.

Vi sänker vår rörelsevinstprognos för 2014 och 2015

Bolaget handlas på våra prognoser till EV/EBIT 15,8x på 2015E, vilket bör sättas i relation till bolagets ocykliska intäktsmodell. Bolaget har defensiva kvalitéer med hög andel repetitiva intäkter och en omsättningsfördelning om ca 60% mot eftermarknad. Vi justerar ner vår rörelsevinstprognos för 2014 och 2015 med 8% respektive 3% på grund av något sämre bruttomarginal än vi tidigare räknat med.

Källa: Stark start på det nya året