Ökar sin finansiella styrka

- Analys från EP Access

OREXO Orexo rapporterade en försäljning om SEKm 102 (140) samt en EBIT om SEKm -16,2 (30,2). Zubsolvförsäljningen uppgick till SEKm 33, vilket var klart lägre än de SEKm 67 vi hade räknat med. Den låga Zubsolv-försäljningen var den primära orsaken till att resultatet understeg vårt estimat. Enligt bruttoförsäljningsstatistiken från IMS som publiceras varje vecka uppgick försäljningen av Zubsolv till SEKm 57 under Q1. Utifrån detta indikeras att rabatter till försäkringsbolag, grossister och distribution uppgår till ca SEKm 25 eller ca 40%. Vi räknar med att Orexos rabattkuponger (co-pay cost) kommer att minska i takt med att Zubsolv uppnår Tier 2 bland fler försäkringsbolag.

UnitedHealth Group (UHG) väljer Zubsolv

Under kvartalet har det amerikanska försäkringsbolaget UHG skrivit ett exklusivmarknadsrättavtal för Zubsolv. Avtalet, som träder i kraft den 1/7 2014, innebär att UHGs patienter inom ”highly controlled” plans, vilket motsvarar majoriteten av UHGs patienter övergår då till Zubsolv. UHG kontrollerar ca 3% till 4% av marknaden i USA, dock erbjuder UHG redan idag Zubsolv. Men vi räknar med att försäljningen för Zubsolv kommer stiga väsentligt i samband med att Zubsolv blir exklusivt inom UHG.

Siktar på att genomföra en företagsobligation

Orexo utvärderar möjligheterna för att genomföra en företagsobligation om maximalt SEKm 500 till en kupong om ca 4% till 5%. Obligationen kommer användas för att minska bolagets befintliga banklån, som i slutet av 2013 uppgick till SEKm 240 (lång och kortfristiga banklån), samt att öka flexibiliteten i den operationella verksamheten. Lyckas företagsobligationen genomföras ger det betryggande finansiellt andrum för Orexo som sedan Q4 2013 har ökat sin nettoskuld med ca SEKm 140.

Sänker vårt försäljningsestimat för 2014

Efter rapporten sänker vi vårt försäljningsestimat för 2014E till SEKm 723 från SEKm 854 på grund av lägre försäljning samt högre rabatter av Zubsolv under Q1 än vad vi tidigare räknat med. Vi räknar fortsatt med att Zubsolv når en 6% marknadsandel mot slutet av 2014, men risken att vår prognos är för optimistisk har ökat. Våra prognoser för 2015 och 2016 är oförändrade.

Källa: Ökar sin finansiella styrka