Investeringar rätt strategi för att fånga marknaden

- Analys från EP Access

SPORTAMORE Sportamore grundades 2009 och är en återförsäljare med brett sortiment av sport- och fritidsutrustning med försäljning via internet till konsumenter. Med en stark marknadstillväxt i ryggen, som i huvudsak drivs av en ökad migration till handel på nätet, så siktar bolaget på att omsätta 800 SEKm år 2016 med en god intjäningsförmåga. Trots fortsatta förluster i närtid ser vi därför en hög potential i aktien på lite sikt, till en hög risk.

Försäljningen starkare än väntat

Trots en varm vinter, som mot slutet kompenserades av en tidig vår så uppgick omsättningen för Sportamore i första kvartalet till 80,7 SEKm, motsvarade en tillväxt på 59%, vilket var starkare än de 74 SEKm vi räknat med. Bruttomarginalen på 32,8% var starkare än samma period förra året på 29,1% medan rörelseresultatet blev negativt som väntat på grund av fortsatta investeringar i anskaffning av nya kunder. Det arbetet verkar dock löna sig och bolaget rapporterar att man haft en genomsnittlig besöksnivå på över 2 miljoner besök per månad och 35% återkommande kunder inom 90 dagar.

Förbättrad lagerhantering minskar kapitalbindningen

Lagervärdet på 64 SEKm motsvarar ett varulager i relation till försäljningen på 20,6% vilket är en betydande minskning jämfört 44,4% första kvartalet förra året och 22,2% för helåret 2013, ett resultat av arbetet med att förbättra varuflödena och öka lageromsättningshastigheten. Vi räknar med att nivån kan minska något ytterligare innan den ökar igen mot slutet på året.

Positivt kassaflöde och nyemission

Efter nyemissionen i mars på 1,1 miljoner aktier som inbringade 60,5 SEKm före emissionskostnader så uppgår kassan nu till 120,5 SEKm, där kassaflödet från den löpande verksamheten bidrog med 11,6 SEKm (vilket kan jämföras med samma siffra förra året på -14,8 SEKm).

Fortsatta förluster för att fånga marknaden

Vi har justerat upp vår prognos för försäljningen med 2% för 2014 och 2015. Vi har också justerat upp vinstprognosen även om vi räknar med fortsatta förluster till 2015, eftersom bolaget kommer behöva fortsätta investera för att nå målet om 800 SEKm i omsättning med god intjäningsförmåga 2016. Trots pressen på bolaget på kort sikt bedömer vi det som helt rätt strategi för att fånga den goda marknaden där sporthandel på nätet växte 28% förra året. Visserligen ser värderingsmultiplarna med ett P/E på 25x 2016 fortsatt ansträngda ut, men i ljuset av den starka tillväxten räknar vi med att bolaget ska kunna växa in i värderingen det kommande året. Därför ser vi en hög potential i aktien på lite sikt, till en hög risk.

Källa: Investeringar rätt strategi för att fånga marknaden