Vetenskap för bättre liv

- Analys från EP Access

PROBI Probi utvecklar och tillverkar hälsoprodukter som distribueras på den globala marknaden. Bolaget är specialiserat på att erbjuda probiotika till livsmedels-, hälso- och läkemedelsbolag. Dessa erbjuder sina kunder probiotika i form av Functional Food under varumärken som ProViva, Goodbelly eller som kosttillskott i form av tabletter eller kapslar under egna varumärken som Bion Transit och Nature Made. Utöver detta erbjuder Probi också egna varumärken, Probi Mage och Probi Frisk®, på den Nordiska marknaden.

En global spelare inom probiotika

Probi utvecklar och tillverkar hälsoprodukter som distribueras på den globala marknaden. Bolaget är specialiserat på att erbjuda probiotika (bakterier som har bevisat stärka kroppens immunförsvar och maghälsa) till livsmedels-, hälso- och läkemedelsbolag. Bolaget har i dag ett brett avtals/distributions nätverk med ett antal globala aktörer så som franska Danone och lokalt starka aktörer som amerikanska Nextfoods och svenska Bringwell.

Tillväxtpotential inom Consumer health care

Probis ena affärsområde Consumer health care (CHC) är inriktat på kosttillskott och har utvecklats starkt de senaste fyra åren (CAGR 40%). Dock är det från låga nivåer men under 2013 omsatte affärsområdet SEKm 62, vilket motsvarar ca 60% av Probis totala omsättning. Tillväxten är primärt driven från befintliga kunder som expanderar sina affärer och från nya kunder. En expansion som vi tror kan fortsätta med anledning av nya avtal (senast med Sydkoreanska Dongkook) samt att det finns utrymme för breddning av marknadskanaler inom befintliga marknader.

Ny VD nya möjligheter

Under slutet av 2013 rekryterades Probi Peter Nählstedt som ny VD. Peter Nählstedt har lång erfarenhet från den internationella Life Science-industrin genom olika chefsbefattningar inom strategi, marknadsföring och försäljning hos GE Healthcare Life Science. Vi räknar med att hans kompetens kommer hjälpa Probi till nya nivåer.

En dörröppnare som storägare

Under det senaste två åren har det tyska ingrediensbolaget Symrise köpt aktier i Probi. Bolaget äger nu 46,6% av Probi. Vi tycker detta är positivt med tanke på Symrise globala nätverk, vilket kan vara en dörröppnare för Probi.

Värderas till rabatt mot sektorn

Jämför vi Probi med BioGaia samt internationella probiotiska bolag värderas Probi till en rabatt, en viss rabatt mot sektorn är enligt oss befogat med tanke på Probis storlek. Dock värderas Probi till en 31% rabatt på multipeln EV/EBIT 14E jämfört mot sektorn och 19% rabatt mot SmallCap index. Detta anser vi är för stor rabatt med anledning av bolagets starka tillväxt inom CHC, finansiella stabilitet samt strategiskt betydelsefulla ägare.

Källa: Vetenskap för bättre liv