Fulladdad start på 2014

- Analys från EP Access

PILUM Pilum är ett industriföretag med inriktning mot miljöteknik med dotterbolagen Industrifilter AB och Envipower AB. Efter bolagets nyliga nyemission och avyttring av Polyproject AB är siktet nu inställt på att koncentrera verksamheten genom ökat fokus på service och eftermarknadstjänster. Vi noterar att intjäningspotentialen är betydligt högre än vår prognos men väljer att avvakta ytterligare tecken på att potentialen kan realiseras innan vi vågar diskontera den fullt ut i vår modell.

Stark start på 2014

Sedan bokslutskommunikén 21 februari har Pilum annonserat en order på renovering och ombyggnad av elfilter med en kontraktssumma på 10 SEKm, en beställning på både nytt testfilter och ljuddämparsystem för LKAB:s huvudventilationssystem i Kiruna på totalt 5 SEKm, och slutfört avyttringen av dotterbolaget Pilum Polyproject AB. Dessutom har man efter årsskiftet mottagit order från Billerud Korsnärs Frövi på 5,1 SEKm och ett tilldelningsbeslut från Jönköpings Energi. Sammantaget ser vi det här som en god start på 2014.

Nyemission i februari tillfört 21 SEKm till bolaget

Till den nyemission som bolaget genomförde under februari 2014, vilken tillförde bolaget 21 SEKm före emissionskostnader, hörde dessutom ett teckningsoptionsprogram där TO:2 listades på NASDAQ OMX First North Premier den 10 mars 2014. Sammanlagt tecknades 146 609 180 units med och utan stöd av uniträtter, vilket motsvarar en teckningsnivå om 140 procent, en tydligt positiv respons från marknaden på bolagets emission.

Koncentration av verksamheten

Det goda inflödet av affärer tillsammans med bolagets nyligen genomförda strategiförändringar mot en koncentration av verksamheten till Envipower och Industrifilter som båda var lönsamma 2013, med ett ökat fokus på service och eftermarknadstjänster, och den nyligen genomförda nyemissionen gör att vi ser goda förutsättningar för en återhämtning för kärnaffären 2014. Dessutom väntas kostnadsbesparingarna från 2012 och 2013 få fullt genomslag först i år. Vi har justerat vår prognos för att reflektera de här förändringarna och avyttringen av Pilum Polyproject AB och räknar nu med 5% tillväxt i år, med en 0,6 procentenheters marginalexpansion till 3,5% för 2014. 

Hög värdering, hög risk, hög potential

Med full utspädning från teckningsoptionerna TO:2 som har en lösenkurs på 12 öre, väl under dagens kurs på 18 öre, så handlas aktien nu till P/E 13x 2015. Vi noterar dock att intjäningspotentialen är betydligt högre men väljer att avvakta ytterligare tecken på att potentialen kan realiseras innan vi vågar diskontera den fullt ut i vår modell. Sammantaget ser vi därför en hög potential i aktien till en hög risk.

Källa: Fulladdad start på 2014