Stark avslutning för 2013

- Analys från EP Access

BIOTAGE Biotage rapporterade en försäljning om SEKm 122 (114), vilket motsvarare en ökning med 7% (11% rensat för valuta) jämfört med samma period föregående år. Bruttomarginalen sjönk dock något under kvartalet till 55% (60) på grund av ogynnsam valutautveckling, framför allt USD och JPY i förhållande till SEK.

Bättre resultat än väntat

Biotage rapporterade en försäljning om SEKm 122 (114), vilket motsvarare en ökning med 7% (11% rensat för valuta) jämfört med samma period föregående år. Bruttomarginalen sjönk dock något under kvartalet till 55% (60) på grund av ogynnsam valutautveckling, framför allt USD och JPY i förhållande till SEK. Bruttomarginalen har även påverkats något negativt av att andelen nyförsäljning av instrument har ökat i relation till totalförsäljningen. Bolaget har lägre marginaler på instrument än förbrukningsvaror. Rörelseresultatet uppgick till SEKm 13,4 (13,5), vilket var över vårt estimat. Bolaget väljer även att höja utdelningen till 0,6 SEK från 0,5 SEK.

Tillväxt i Europa

Under Q4 2013 tilltog försäljningen i framför allt Europa som stod för 40% av den totala omsättningen. Enligt bolaget var det framför allt stora läkemedelsbolag som uppvisade en hög efterfrågebild. Detta är troligtvis drivet av budgetöverskott bland de större läkemedelsbolagen. Branschledande Thermo Fisher pekar i sin kvartalsrapport på en liknande vändning för den Europeiska marknaden samt att utsikterna för Europa ser bättre ut än tidigare beräknat.

Bra utgångsläge för 2014

Biotages rörelsemarginal uppgick till 11,1% under Q4 2013, vilket är över bolagets mål om 10%. Med bakgrund av detta samt att bolaget har en god orderstock med sig in i det nya året tycker vi utgångsläget för 2014 ser positivt ut.

Vi höjer vår prognos för 2014 och 2015

Bolaget handlas på våra prognoser till EV/EBIT 12,2x på 2015E vilket bör sättas i relation till bolagets ocykliska intäktsmodell. Bolaget har defensiva kvalitéer med hög andel repetitiva intäkter och en omsättningsfördelning om ca 60% mot eftermarknad. Med drygt SEKm 85 i nettokassa väntar vi oss fortsatta aktieåterköp och en utdelning om SEK 0,6. Bolagets direktavkastning är på vår prognos drygt 6%. Vi höjer vår försäljningsprognos för 2014 och 2015 med 9% respektive 6% med anledning av bättre tillväxt i fram för allt på den europeiska marknaden än vad vi tidigare räknat med.

Källa: Stark avslutning för 2013