Stark avslutning på 2013

- Analys från EP Access

CELLAVISION CellaVision rapporterade en försäljningsökning om 29% under Q413. Försäljningsökningen är primärt driven av den nordamerikanska marknaden där försäljningen ökade nära 50%. Bolaget förklarar denna ökning med god efterfråga för den nya produkten DI-60 samt att en del order har tidigarelagts från Q114. Detta indikerar att försäljningen från Nordamerika kan bli något svagare under Q114.

Nordamerika visar styrka

CellaVision rapporterade en försäljningsökning om 29% under Q413. Försäljningsökningen är primärt driven av den nordamerikanska marknaden där försäljningen ökade nära 50%. Bolaget förklarar denna ökning med god efterfråga för den nya produkten DI-60 samt att en del order har tidigarelagts från Q114. Detta indikerar att försäljningen från Nordamerika kan bli något svagare under Q114. Även den Asiatiska regionen visade på stark tillväxt under kvartalet, totalt ökade regionen försäljningen med 45% jämfört med samma period föregående år. För helåret 2013 minskade dock försäljningen från Nordamerika med ca 10%, detta på grund av svag efterfråga under det första halvåret 2013.

Fortfarande osäkert läge i EMEA

Till skillnad från den Nordamerikanska marknaden gick den Europeiska marknaden trögare under kvartalet. Försäljningen minskade med 19% från regionen, detta på grund av den fortsatta osäkerheten kring sjukvårdsbudgetar och investeringsbeslut. Bolaget ser i dagsläget inte några tecken på vändning i regionen.

Stark aktieutveckling de senaste 6 månaderna

De senaste månaderna har CellaVisions aktie utvecklats starkt. I mitten av augusti 2013 stod aktien runt SEK 14 och nu ca sex månader senare har aktien stigit ca 50% till SEK 20,5. Detta är drivet dels av bolagets omvända vinstvarning i mitten av januari samt attraktivare börsklimat för småbolag.

Vi höjer prognosen för 2014E och 2015E

Efter rapporten höjer vi vårt försäljningsestimat för både 2014E och 2015E med 4% respektive 2%. Detta med anledning av att vi har nu en mer positiv syn på den Nordamerikanska marknaden samt att bolaget planerar att lansera fler nya produkter under 2014. Vi höjer även våra rörelseresultatsprognoser för 2014E och 2015E med anledning av dels högre bruttomarginal drivet av lansering av ny mjukvara. Trots att aktien har stigit den senaste tiden handlas bolaget fortfarande med en rabatt mot sektorn jämfört med våra prognoser. Sektorn handlas för närvarande till P/E 15E 15,3x i snitt jämför mot CellaVision på 13,4x. Det motsvarar en rabatt om 12%.

Källa: Stark avslutning på 2013