Skärpning av certifikatsystemet ger stöd åt kursen

- Analys från EP Access

ARISE Med sin industriella approach har Arise vuxit till Sveriges ledande vindkraftsbolag och bolaget siktar nu på att jämte lån finansiera den fortsätta tillväxten med internt genererade kassaflöden, mot målet om 500 MW egenägd kapacitet 2017. Den föreslagna skärpningen av kvotplikten från 2016 ger tillsammans med bolagets gynnsamma prissäkringar ett stabilt stöd åt intjäningen framöver.

Resultatet starkare än väntat

Efter en stark produktion mot slutet av året och ett energiinnehåll i vinden som var 12% högre än medelvärdet sedan 2002 så rapporterade Arise en omsättning för fjärde kvartalet som var högre än väntat på 87 SEKm. Rörelseresultatet före avskrivningar inklusive Jädraås var 26% starkare än väntat, delvis på grund av ett starkare än väntat bidrag från Jädraås, på 13 SEKm. Genomsnittlig intäkt uppgick till 704 SEK/MWh, i linje med våra beräkningar. Arise har dessutom färdigställt parkerna Skogaby och Stjärnarp (12,6 MW + 40,5 MW) och leasat ut 6 parker motsvarande en årsproduktion på totalt 235 GWh.

Produktion nära 700 GWh 2014

På helåret ökade produktionen nära 70% jämfört med 2012, och nu driftsatt produktion och parker under uppförande (Bohult 12,8 MW) väntas producera cirka 700 GWh under 2014. Bolaget har fortsatt se över sina kostnader med en minskning av antalet inhyrda konsulter och uppsägning av övertalig personal, med en kostnadsbesparing på 8 SEKm på helåret.

Nya kvoter pressar upp certifikatpriset

11 februari i år föreslog Energimyndigheten en justering av certifikatsystemet för nå målet om 26,4 TWh förnybar el till 2020, vilket i praktiken innebär en skärpning av kvoterna med 8 TWh per år från 2016. Förslaget, som tidigast kan träda i kraft januari 2016 pressade upp certifikatpriserna med 25 SEK/MWh direkt på beskedet och vi räknar med att de kommer stiga ytterligare. Sammantaget med bolagets prissäkringar och vår kraftprisprognos räknar vi därför med en intäkt per MWh på 667 SEK för 2014 och 716 SEK för 2015, vilket är tillräckligt för att göra fortsatt utbyggnad lönsam.

Höjer vår prognos för 2014 och 2015

Efter rapporten har vi höjt vår prognos för bidraget från Jädraås och för certifikatpriserna, men även för rörelsekostnaderna. Sammantaget har vi höjt prognosen för rörelseresultatet med 7% 2014 och 17% för 2015. Medan en fortsatt utbyggnad delvis är finansiellt beroende av Arises möjlighet att avyttra befintliga verk, så räknar vi ändå med att en positiv vändning av intäkten per MWh kommer ge ett stabilt stöd åt intjäningen vilket skapar utrymme för en omvärdering och en långsiktig uppsidepotential i aktien.

Källa: Skärpning av certifikatsystemet ger stöd åt kursen